Mientras en este país seguimos disfrutando de esos maravillosos mítines electorales en los que algunos políticos bailan como si hubieran recibido clases particulares del mismísimo Maduro, en el país vecino la cosa está que arde.

Pero literalmente.

Francia vive una auténtica explosión social.

Manifestaciones, enfrentamientos con la policía, edificios incendiados, comercios saqueados y miles de detenidos.

Y aquí conviene distinguir dos cosas.

Una es que los ciudadanos salgan a protestar por la pérdida de poder adquisitivo, el deterioro de los servicios públicos o las decisiones de sus gobernantes.

Perfectamente legítimo.

Y otra muy distinta es que auténticas hordas de delincuentes aprovechen cualquier manifestación para quemar coches, destrozar comercios y llevarse gratis lo que encuentran por el camino.

Porque, al parecer, hay quien considera que la mejor forma de protestar contra el sistema es robarle la televisión a un comerciante que probablemente esté tan harto del sistema como él.

Curiosa manera de reivindicar la justicia social.

Y mientras todo esto sucede, Francia sigue siendo uno de los países con mayor gasto público del planeta.

Más del 57% de su PIB.

Además, según una comparativa que circula estos días, por cada 100 trabajadores del sector privado hay 99 personas entre pensionistas y empleados públicos.

En Alemania serían 71 y en España, 73.

Las cifras exactas dependen de cómo se contabilicen, pero el problema de fondo es evidente.

De locos.

Y todavía hay quien culpa de todos los males franceses al neoliberalismo y a la austeridad.

¿Austeridad?

¿Qué austeridad?

¿Pero cuánto Estado necesitan algunos para dejar de culpar al mercado de absolutamente todo?

¿Están cegados por los discursos de sus líderes políticos o espirituales o es que sus neuronas no dan para más?

Mientras tanto, los mercados financieros empiezan a ponerse nerviosos.

Las bolsas no se inmutan demasiado, pero el viernes, la prima de riesgo francesa rondaba los 137 puntos básicos frente a Alemania.

Niveles que no veíamos desde la crisis de deuda europea de 2012…

Y es que cuando prometes más de lo que puedes pagar, tarde o temprano algo se rompe.

Lo verdaderamente peligroso llega cuando una parte importante del electorado depende del presupuesto público y cualquier intento de ajustar el gasto se convierte en un suicidio político.

Así que nadie toca nada.

Se promete, se gasta, se suben impuestos y se emite más deuda.

Y que pague el siguiente.

¿Os suena?

Pues no hace falta cruzar los Pirineos.

En España seguimos presumiendo de nuestro maravilloso sistema de pensiones mientras las transferencias del Estado ya cubren aproximadamente el 20% del gasto anual en jubilaciones.

Por si fuera poco, la Seguridad Social acumula un patrimonio neto negativo de unos 116.100 millones de euros.

Y las previsiones de gasto futuro, con la jubilación de los baby boomers, tampoco invitan precisamente a descorchar el champán.

Pero tranquilos, que nuestros políticos aseguran que las pensiones están garantizadas.

Lo que nunca terminan de explicar es quién demonios va a pagar la factura.

Y para rematar la fiesta, Funcas acaba de advertir de que España podría pagar en 2031 unos 20.000 millones de euros adicionales al año solamente en intereses de la deuda pública.

Veinte mil millones más.

No para hospitales, colegios o infraestructuras.

Para pagar intereses.

Y eso sin contar con que llegue otra crisis económica que nos pille, como siempre, con los pantalones bajados.

La conclusión que saco de todo esto es bastante sencilla.

Hemos construido un sistema en el que cada vez resulta políticamente más complicado controlar el gasto, pero económicamente más caro mantenerlo.

Y cuando las cuentas dejan de cuadrar, en lugar de afrontar el problema y sacar la guillotina (por mucho que duela), seguimos prometiendo soluciones que requieren todavía más dinero.

Hasta que los mercados digan basta.

Lo siento, pero… es un hecho…. TODO se va a la mierda lentamente y el que no lo quiera ver, que siga rezando.

Mientras tanto, nuestros queridos políticos seguirán bailando en los mítines mientras sus neveras y cuentas bancarias están a rebosar.

Que para eso nunca faltará presupuesto…

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Parece que la inflación sigue sin dejarnos tranquilos.

En Estados Unidos vuelve a repuntar hasta el 3,7%, los precios que pagan las empresas por producir también se disparan y la Reserva Federal empieza a tener cada vez más argumentos para seguir subiendo los tipos de interés.

Y mientras tanto, Europa continúa con sus propios problemas.

Los países europeos siguen sin ponerse de acuerdo ni con los presupuestos ni con las medidas energéticas y, para rematar, Trump vuelve a amenazar con nuevas trabas comerciales, esta vez incluso contra productos y barcos españoles.

Vamos, que entre inflación, deuda, energía y guerras comerciales tenemos el menú completo.

Lo que más me llama la atención es que seguimos intentando solucionar los mismos problemas de siempre con unas cuentas públicas cada vez más ajustadas.

Subir los tipos ayuda a frenar la inflación, pero también encarece la deuda de unos gobiernos que ya deben hasta las cejas.

Y bajarlos demasiado pronto puede volver a echar gasolina al fuego.

Así que, sinceramente, sigo dejando mi cartera de inversión tal y como está.

Puede que los mercados sigan dando bandazos durante una buena temporada, pero prefiero seguir a lo mío antes que intentar adivinar si mañana caerá el meteorito definitivo o no.

⚡️ Flashes de la semana

🤔 Anuncio de una posible fusión Tesla - SpaceX antes de diciembre: Barclays.

💹 Los gestores de fondos ven el 5,9% del bono americano como el nivel que desatará la gran rotación de la bolsa a la renta fija.

🚀 Elon Musk dará a cada niño en América una acción de SpaceX el próximo año.

📉 Getty Images anuncia que se declarará en bancarrota y que saldrá de la Bolsa.

⚡️ Red Eléctrica niega que los servicios de ajuste sean sobrecostes del sistema.

🏥 Los beneficios de Johnson & Johnson caen un 96% por el litigio de los polvos de talco, pero sus ventas aumentan.

🏦 El francés BPCE compró la mayor parte de su participación en el Sabadell con derivados.

🛰️ Fossa prevé alcanzar los 140 satélites en órbita baja en los próximos dos años.

💻 Indra se adjudica un contrato de la Xunta de casi cinco millones para modernizar su administración de Justicia.

✈️ Aena creció en tráfico en España un 4,2% en septiembre, hasta 31,7 millones de viajeros.

📈 ASML supera previsiones con su beneficio, mejora su guía y recibe interés por pedidos hasta 2030.

💻 Google lanza Gemini 4 Argon, su modelo de IA para desarrolladores y empresas.

📈 BBVA inicia el segundo tramo de su recompra de acciones por 1.000 millones de euros.

🏦 Bank of America sufre un fuerte descenso en sus beneficios tras una multa del Tesoro.

🇪🇸 El impacto de la guerra, la crisis de Ceuta y las catástrofes naturales incrementan el déficit de España en ocho puntos.

💸 El PP plantea un “plan de choque” con rebajas en IVA e IRPF para contener el alza de precios.

💹 El Gobierno cree que Hernández de Cos tiene posibilidades de alcanzar la presidencia del BCE.

🏦 La Seguridad Social recortará hasta un 17% la pensión a quienes adelanten su jubilación aunque hayan cotizado más de 41 años.

🏠 El Gobierno invierte 20 millones en el “fondo bueno” Genivs para levantar vivienda de alquiler asequible.

🛢 Hatta Energy reclama al Gobierno liberar las reservas de carburantes para aliviar la subida de precios.

🏢 Planeta facturó 2.200 millones en 2025, impulsada por los libros y sus centros de educación privada.

⚡️ Acciona gana la construcción de un proyecto de transmisión eléctrica de 400 millones en Australia.

❌ Avatel plantea un ERE para 444 empleados, un tercio de su plantilla.

🚙 Seat y Cupra suman 76.066 vehículos matriculados hasta septiembre, un 9% más.

🛞 Michelin alerta de que el absentismo se ha duplicado en sus fábricas en España.

💻 Movistar Prosegur Alarmas eleva un 27% su beneficio neto en 2025.

💹 El Foro Económico Mundial podría designar a Lagarde presidenta en noviembre.

🏦 Almeida bajará el IBI al mínimo legal en 2027, con un ahorro de 31 millones para los madrileños.

🛰️ Amper y el fondo de Pablo Casado negocian la compra del fabricante de radares ART.

⚡️ GES gana contratos por 225 millones para construir parques solares en Aragón y Valencia.

💻 Anthropic calienta su histórica salida a Bolsa con un aumento trimestral de sus ingresos del 46%.

⚡️ REE prohíbe a las eléctricas parar sus centrales por mantenimiento ante el fuerte estrés del sistema.

📉 La Bolsa de Yakarta se hunde más de un 11% por la amenaza de MSCI.

🏦 El Santander se alía con Nvidia para desplegar la IA en todo el banco.

💻 Enzo Ventures lanza un fondo de 20 millones para ‘start-ups’ de fundadores tecnológicos del sur de Europa.

💰 Linkener levanta 7,5 millones en una ronda liderada por el fondo de Alantra y Enagás para su tecnología energética.

👰🏻‍♀️ La sicav del fundador de Pronovias roza los 1.800 millones y lidera por patrimonio gestionado hasta septiembre.

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🇪🇺 Cuenta Financia Europa

Tenemos un nuevo invento financiero.

Se llama Cuenta Financia Europa y, como su nombre indica, pretende que los europeos invirtamos más dinero en Europa.

Qué sorpresa.

Resulta que llevamos décadas viendo cómo buena parte de nuestros ahorros termina financiando empresas estadounidenses y ahora nuestros queridos gobernantes han descubierto que sería mucho mejor que ese dinero se quedara en casa.

Y para convencernos han encontrado un argumento bastante atractivo: pagar menos impuestos.

La idea, que parte de una iniciativa de la Comisión Europea, es relativamente sencilla.

Crear cuentas de inversión con ventajas fiscales para que los ciudadanos saquemos parte de nuestros ahorros de los depósitos bancarios y los pongamos a trabajar en los mercados financieros.

Hasta aquí, perfecto.

De hecho, me parece una iniciativa bastante acertada.

En España seguimos teniendo una cantidad disparatada de dinero prácticamente parado en cuentas bancarias, perdiendo poder adquisitivo año tras año por culpa de nuestra querida inflación.

El problema viene cuando empezamos a leer la letra pequeña.

En España, esta nueva cuenta permitirá invertir hasta 150.000 euros en determinados productos financieros.

Podremos comprar y vender acciones, fondos y ETF admitidos sin tributar por las plusvalías mientras mantengamos el dinero dentro de la cuenta.

Es decir, los impuestos se aplazan hasta que retiremos el dinero.

Pero lo verdaderamente interesante llega cuando nuestras aportaciones llevan más de cinco años invertidas.

En ese caso, los primeros 10.000 euros de ganancias podrán quedar completamente exentos de impuestos.

Ojo, 10.000 euros acumulados por contribuyente, no cada año.

Y sobre las ganancias restantes tendremos una reducción fiscal del 20%.

Por ejemplo, si obtenemos 20.000 euros de beneficios que cumplen los requisitos, únicamente tributaríamos por 8.000 euros.

Nada mal.

Eso sí, los dividendos seguirán tributando normalmente.

Y tampoco podremos incorporar cualquier inversión que nos apetezca.

Aquí llega la parte que menos me gusta.

Para que un fondo pueda acogerse a estas ventajas, tendrá que invertir al menos un 70% de su patrimonio en activos vinculados al Espacio Económico Europeo.

Además, deberá mantener como mínimo un 50% en renta variable, del cual un 35% del patrimonio total deberá corresponder a acciones de esa zona.

Traducido al castellano: olvídate de meter directamente tu fondo indexado al MSCI World de toda la vida.

Tampoco podremos comprar directamente acciones estadounidenses como Microsoft, Apple o Amazon dentro de esta cuenta.

Curiosamente, ni siquiera todas las empresas europeas tendrán cabida.

Reino Unido y Suiza, por ejemplo, están fuera del Espacio Económico Europeo.

Y ahora viene mi reflexión.

¿Realmente merece la pena modificar nuestra estrategia de inversión simplemente para ahorrarnos impuestos?

Personalmente, tengo bastantes dudas.

Llevo años defendiendo que una cartera debe estar diversificada, tanto por tipos de activos como geográficamente.

¿Por qué debería concentrar mis inversiones en Europa cuando puedo invertir en las mejores empresas del mundo?

¿Acaso una empresa estadounidense, japonesa o taiwanesa es peor inversión simplemente porque no tiene su sede en territorio europeo?

Evidentemente, no.

No estoy diciendo que la Bolsa estadounidense vaya a hacerlo mejor que la europea durante los próximos veinte años.

No tengo ni idea.

Precisamente por eso prefiero no jugar a adivinar qué región será la ganadora.

Imaginemos que, por aprovechar estas ventajas fiscales, dejamos de invertir en un fondo global y nos concentramos en Europa.

Si durante los próximos diez años nuestra inversión obtiene una rentabilidad anual dos puntos inferior, el coste acumulado podría terminar siendo bastante mayor que el ahorro fiscal conseguido.

Y entonces habremos hecho un negocio fantástico.

Nos hemos ahorrado dinero en impuestos para terminar ganando menos dinero.

Maravilloso.

Además, conviene recordar que los fondos de inversión tradicionales en España ya nos permiten realizar traspasos entre determinados fondos sin tributar hasta el reembolso definitivo.

Por tanto, aunque esta nueva cuenta introduce ventajas adicionales interesantes, especialmente para acciones y ETF, tampoco estamos descubriendo la pólvora.

Por cierto, ¿cuándo podremos contratarla?

Pues todavía no.

La nueva regulación entró en vigor el 8 de octubre de 2026, después de una primera versión que el Congreso tumbó y que el Gobierno recuperó pocos días después.

Pero su comercialización depende de una orden del Ministerio de Hacienda que todavía no se ha publicado, y el nuevo decreto también tiene pendiente su convalidación parlamentaria.

Entidades como MyInvestor, Trade Republic y otros bancos y plataformas ya están estudiando cómo ofrecerla, pero no existe una fecha oficial de lanzamiento.

Así que, de momento, paciencia.

Mi conclusión es bastante sencilla.

Me parece estupendo que Europa quiera fomentar la inversión y ofrecer ventajas fiscales a los pequeños ahorradores.

Ojalá tuviéramos más iniciativas de este tipo.

Pero considero que deberían ir acompañadas de una libertad de inversión mucho mayor.

Si lo que realmente queremos es que los europeos ahorremos mejor, deberíamos permitir invertir globalmente y premiar el ahorro a largo plazo, independientemente de dónde estén domiciliadas las empresas.

Porque una cosa es incentivar la inversión europea y otra muy distinta es condicionar nuestras decisiones financieras mediante ventajas fiscales.

Que cada uno invierta donde considere oportuno.

Yo, desde luego, no pienso modificar mi estrategia global únicamente porque Hacienda me ofrezca una pequeña zanahoria.

Primero quiero una buena inversión.

Después, si puedo pagar menos impuestos, muchísimo mejor.

Pero nunca al revés.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta pronto! 👋🏼

Salva

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Esta semana voy a ser más escueto de lo habitual.

Ya estamos otra vez en campaña electoral.

Qué alegría.

Qué ilusión.

Qué ganas tenía de volver a escuchar a nuestros queridos políticos explicándonos cómo van a solucionar todos los problemas que, curiosamente, llevan años sin solucionar.

Reconozco que pocas cosas me producen tanto aburrimiento como un mitin político.

Esos discursos interminables, los aplausos perfectamente sincronizados, las caras de entusiasmo de quienes están detrás del candidato y las promesas que, si se cumplieran todas, convertirían España en una mezcla de Suiza, Noruega y Disneylandia.

Y si no tenemos bastante con aguantarles diciendo chorradas y mentiras por los cuatro costados, tenemos ahora a los maravillosos “comegambas”, quiero decir, sindicatos, convocando una huelga general.

¿Contra quién?

Pues, según María Jesús Montero, contra la oposición.

Sí, sí.

Una huelga general contra quienes no gobiernan.

Esto es maravilloso.

Pero bueno, mientras todo esto ocurre, y según informaciones publicadas durante estos últimos días, grandes gestoras internacionales han paralizado firmas de contratos e incluso visitas a viviendas de alquiler ante la incertidumbre provocada por los nuevos decretos y las medidas que se anuncian.

Sí, parece ser que hay propietarios que directamente han pedido que ni se enseñen sus inmuebles.

Fantástico.

Tenemos un problema de oferta de vivienda y conseguimos que parte de la oferta disponible se esconda debajo de la cama.

Y para terminar…

Resulta que en España más de 10 millones de contribuyentes declararon ingresos inferiores a 20.000 euros brutos anuales en 2024.

Sí, has leído bien.

Y luego nos preguntamos por qué los jóvenes no pueden independizarse, formar una familia o comprarse una vivienda.

Con esos ingresos, bastante hacen con llegar a final de mes sin tener que financiar la compra del supermercado a doce plazos.

Pero tranquilos, que no todo son malas noticias.

Hacienda está de enhorabuena.

Resulta que la recaudación del IRPF procedente de las rentas del ahorro y la inversión ha aumentado nada menos que un 30%.

Vamos, que mientras unos hacen malabares para llegar a final de mes y otros intentamos que nuestros ahorros no pierdan valor con la inflación, Hacienda sigue haciendo caja.

Mucha caja.

Y todo mientras los servicios públicos cada vez se acercan más a Burundi que a Noruega.

Porque aquí podrán fallar los salarios, la vivienda, las promesas electorales y hasta los trenes.

Pero a la hora de recaudar, la maquinaria funciona que da gusto.

En fin, no nos pongamos nerviosos, que siempre nos quedarán los mítines.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Nada nuevo bajo el sol.

Los intereses de la deuda estadounidense siguen escalando hasta niveles que no veíamos desde hace décadas, mientras en Europa empiezan a saltar las alarmas por la situación de Francia y sus bancos.

Y, por si fuera poco, el petróleo vuelve a encarecerse por las tensiones en Oriente Medio, justo cuando Europa se prepara para afrontar el invierno con unas reservas de gas bastante ajustadas.

Vamos, más de lo mismo de estas últimas semanas...

Gobiernos cada vez más endeudados, una deuda que cuesta cada vez más dinero financiar y una energía que amenaza con volver a disparar la inflación.

Veremos si empieza a cambiar algo en alguno de estos frentes, porque de momento seguimos dando vueltas sobre los mismos problemas.

Por mi parte, la cartera de inversión sigue exactamente igual.

Sin cambios.

⚡️ Flashes de la semana

🤔 El FMI mejora el PIB de España al 2,5% este año, pero alerta de la abultada inflación.

😱 El BCE vislumbra nuevas inyecciones de liquidez a la banca para 2027.

🏦 El gobernador del Banco de Francia alerta del peligro de que el país sea “asfixiado por los tipos de interés”.

🧾 Teruel congela las tasas e impuestos municipales para 2027.

📈 El Sabadell arma un escudo contra opas con la venta de un 7% al banco francés BPCE.

💻 Indra bate a Telefónica en los contratos de ciberseguridad y tecnología de Aena por más de 120 millones.

🛢 Repsol recibe la mayor entrega de petróleo de Venezuela en casi 25 años.

🏦 Morgan Stanley recomienda comprar banca europea tras las caídas: Santander, entre sus apuestas.

💹 El castigo a Francia añade presión al BCE en pleno repunte inflacionista.

🇮🇳 India sube los tipos por primera vez desde 2023 ante las presiones inflacionistas.

🇺🇸 Trump anuncia un plan dotado con 6.600 millones de dólares para expandir la fabricación de submarinos.

💻 Mistral lanza una IA que supera “significativamente a cualquier modelo de EEUU o Europa”.

🛢 Repsol multiplica por más de cuatro el margen de refino en el tercer trimestre.

🏨 El sector turístico pide al futuro Gobierno que se suba el IVA al alquiler vacacional y congele las tasas de Aena.

🏗️ Nuevo golpe de Ferrovial en el mercado de las autopistas: gana la checa D35 por 2.900 millones ante FCC y Vinci.

🍽️ Luis Comas dimite tras seis años al frente de la empresa propietaria de La Tagliatella.

💻 Nokia releva a su director general en España en plena reorganización global.

🏦 La auditoría creó casi 3.000 nuevos empleos en España en 2025.

⚖️ Starbucks es demandada por anunciar bebidas proteicas como ‘sin azúcar’.

🇰🇷 Corea del Sur, en alerta por una oleada de ciberataques contra su sector financiero.

✊🏻 Un seguimiento del 50% de la huelga costaría un 0,19% de PIB, el equivalente a 3.380 millones.

🏠 Los trabajadores que se sumen a la huelga por la vivienda reducirán su sueldo en 90 euros de media.

🇸🇻 El Banco Mundial admite que la drástica reducción del crimen en El Salvador de Bukele dispara el crecimiento económico y la inversión en el país.

💼 Yolanda Díaz pisa el acelerador para anunciar la subida del salario mínimo de 2027 antes de las elecciones.

🇨🇳 La china Anta Sports completa la compra de 29% de Puma por 1.500 millones.

🏢 La rica familia alemana Otto pone a la venta el mayor centro comercial de Asturias por 350 millones.

🚄 Renfe acelera para cerrar la compra de 30 trenes de alta velocidad antes de las elecciones.

🏭 Inveready y Blaumar Capital compran la ‘megaferretería’ para profesionales Blinker.

🤖 Mutua Madrileña adquiere un 10% de Alter5, especializada en IA para los mercados de capitales.

📱Samsung dispara su beneficio operativo un 782% y supera por primera vez los 100 billones de wones.

🌍 Zelenski ofrece no atacar refinerías rusas si cesan los ataques a infraestructuras energéticas de Ucrania.

🚙 Volkswagen aplicará el modelo industrial español en toda Europa para competir con China.

📈 Berkeley se dispara casi un 62% en Bolsa en cuatro sesiones.

☕️ Starbucks descarta la compra de Chipotle Mexican Grill.

🚗 Europa limita a 350.000 las importaciones de híbridos chinos para reducir su cuota de mercado.

🏦 CaixaBank aumenta un 72% su negocio en Reino Unido hasta los 261 millones de euros.

👕 Uniqlo impulsa su expansión en España con su octava tienda, que estará en Madrid.

🏠 Spotahome levanta 1,2 millones con bonos convertibles para acelerar su plan de crecimiento.

🏗️ Las concesionarias confían en volver con capital privado a infraestructuras de Cataluña y Madrid.

🏦 El Santander posterga para 2027 parte de los ahorros de personal que proyecta en España.

✈️ Barceló ganará un 25% menos este año por el desplome de turistas desde Estados Unidos a México.

🏆 Hall y Woodford ganan el Nobel de Economía por la revolución de escuchar a hogares y empresas para guiar las políticas de estabilidad.

⚡️ Dos tercios de la subida de la tarifa regulada de la luz se deben a los sobrecostes de REE.

🏦 RBC calcula que el BBVA repartirá 41.400 millones a sus accionistas hasta 2028, un 15% más de lo previsto.

📉 SK Hynix y Samsung se hunden y llevan al Kospi a su nivel más bajo desde julio.

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🚀 Efecto cohete y pluma

Hay conceptos económicos que necesitan veinte gráficos, tres profesores y una pizarra llena de fórmulas para entenderlos.

Y luego está el efecto cohete y pluma.

El nombre prácticamente lo explica todo.

Cuando determinados precios tienen motivos para subir, lo hacen como un cohete.

Rápido.

Muy rápido.

Pero cuando esos mismos motivos desaparecen y tocaría bajar precios, entonces la cosa cambia.

Ahí aparece la pluma.

Despacio.

Muy despacio.

Tan despacio que algunas veces parece que la pluma se ha quedado enganchada en un árbol.

El ejemplo perfecto lo tenemos en la gasolina.

Sube el petróleo un lunes y tengo la sensación de que el martes por la mañana la gasolinera de mi barrio ya ha recibido un telegrama urgente desde Arabia Saudí.

“Ha subido el barril. Cambiad los precios inmediatamente.”

Y allá vamos.

Dos céntimos más.

Otros tres.

Otros cuatro.

En pocos días llenar el depósito vuelve a costar una pequeña fortuna.

Ahora bien.

Cuando el petróleo baja un 10%, curiosamente el mecanismo deja de ser tan eficiente.

Entonces aparecen los inventarios.

Los contratos anteriores.

Los costes de distribución.

Los márgenes.

Las coberturas.

El transporte.

Y probablemente la alineación de Júpiter con Saturno.

De repente bajar el precio resulta muchísimo más complicado que subirlo.

Cohete para subir.

Pluma para bajar.

Pero lo interesante es que esto no ocurre solamente con los combustibles.

Pasa continuamente con muchísimas cosas que compramos.

Pensemos en los alimentos.

Durante los últimos años hemos escuchado todo tipo de explicaciones perfectamente razonables para justificar las subidas de precios.

Que si la energía.

Que si los fertilizantes.

Que si el transporte.

Que si las materias primas.

Que si la sequía.

Que si la guerra.

Que si producir aceite cuesta más.

Que si alimentar a los animales cuesta más.

Y probablemente buena parte de esas explicaciones fueran ciertas.

El problema viene después.

Porque algunos de esos costes pueden bajar.

El gas puede caer.

La electricidad puede abaratarse.

Los cereales pueden retroceder.

El transporte puede normalizarse.

Pero tú vuelves al supermercado y el paquete que antes costaba 2 euros sigue costando 2,80.

Y aquí aparece una de las grandes confusiones que tenemos cuando hablamos de inflación.

Escuchamos en las noticias:

“La inflación está bajando.”

Y pensamos:

“Perfecto. Entonces empezarán a bajar los precios.”

Pues no.

Normalmente no.

Que la inflación baje no significa que los precios bajen.

Significa que siguen subiendo, pero más despacio.

Y esto es importantísimo.

Imaginemos que algo costaba 100 euros.

Un año sube un 10%.

Ahora cuesta 110.

Al año siguiente la inflación cae hasta el 3%.

Magnífica noticia.

Pero ese producto no vuelve a costar 100.

Pasa a costar aproximadamente 113.

La inflación ha bajado muchísimo.

El precio no.

Para que los precios bajasen de forma generalizada necesitaríamos entrar en deflación.

Y eso es otra historia completamente diferente.

Por eso muchas personas tienen la sensación de que las estadísticas oficiales dicen una cosa mientras su bolsillo les cuenta otra.

No necesariamente porque las estadísticas estén mal.

Sino porque estamos hablando de cosas diferentes.

El dato de inflación mide el ritmo al que cambian los precios.

Nosotros miramos cuánto nos cuesta hacer la compra.

Y nuestra memoria recuerda perfectamente que aquello que hoy cuesta 4,50 euros hace unos años costaba 3.

Nos importa bastante poco que ahora suba un 2% en lugar de un 8%.

Los 4,50 euros siguen saliendo de nuestra cuenta bancaria.

Este detalle además provoca otro fenómeno bastante interesante.

Cuando un precio sube durante un periodo inflacionista y el consumidor termina aceptándolo, existe muy poco incentivo para devolverlo a su nivel anterior.

Supongamos que un restaurante cobraba 10 euros por determinado plato.

Sus costes suben y decide cobrar 12.

El cliente protesta durante dos semanas.

Después se acostumbra.

Pasan los meses y algunos costes vuelven a bajar.

La pregunta es bastante sencilla:

Si el restaurante continúa lleno cobrando 12 euros, ¿por qué iba a volver a cobrar 10?

Bienvenidos de nuevo a la pluma.

Y así, poco a poco, las subidas temporales pueden terminar convirtiéndose en precios permanentes.

Esto es probablemente una de las cosas que más cuesta entender cuando atravesamos un periodo de inflación elevada.

Esperamos que cuando termine el problema todo vuelva a donde estaba.

Pero normalmente no funciona así.

Si durante varios años los precios han subido un 5%, un 7%, un 4% y después un 2%, no hemos deshecho la inflación anterior.

La hemos acumulado.

Es como subir cuatro escalones de una escalera y después reducir la velocidad.

Sigues cuatro escalones más arriba.

Simplemente ahora subes más despacio.

Y por eso la inflación tiene una característica especialmente puñetera: es muy fácil acostumbrarse a verla subir y muy difícil recuperar el terreno perdido.

Los salarios pueden intentar seguirla.

Las pensiones pueden actualizarse.

Las empresas pueden subir precios.

Pero quien mantiene el mismo dinero y los mismos ingresos mientras todo a su alrededor se encarece va perdiendo poder adquisitivo casi sin darse cuenta.

Un poquito cada año.

Hasta que diez años después mira hacia atrás y se pregunta cómo demonios una compra normal del supermercado ha terminado costando aquello.

El cohete hizo su trabajo rápidamente.

La pluma, mientras tanto, sigue flotando.

Y quizá nunca llegue al suelo.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta pronto! 👋🏼

Salva

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La semana empezó con una noticia que ni sorprende: la inflación española se disparó en septiembre hasta el 4,9%, seis décimas más que en agosto y el nivel más alto desde febrero de 2023.

El principal culpable fueron los carburantes.

La inflación subyacente también escaló hasta el 3,1%, así que tampoco podemos echarle absolutamente toda la culpa al señor de la gasolinera.

Ante semejante panorama, el Gobierno decidió prolongar hasta diciembre las rebajas fiscales a gasolina y diésel.

En octubre serán 20 céntimos por litro, en noviembre 13 y en diciembre 6.

Una estrategia curiosa, cuanto menos.

Y como el invierno se acerca y había riesgo de que la tarifa regulada del gas subiera más de un 45%, el Gobierno también ha decidido limitar esa subida al 15% y fijar la bombona de butano en 19,55 euros.

Fantástico.

Problema resuelto.

Excepto por un pequeñísimo detalle sin importancia.

La diferencia no desaparece.

Se aplaza.

Los consumidores acabarán pagándola posteriormente, además con los correspondientes intereses.

Es una técnica económica maravillosa que podríamos aplicar también en nuestras casas.

Si este mes gastas 3.000 euros pero solo quieres reconocer 2.000, puedes decir que has limitado tu gasto a 2.000.

Los otros 1.000 no han desaparecido, naturalmente.

Pero hasta el mes que viene puedes dormir estupendamente.

¿No?

Y entonces llegamos a la vivienda.

Tema candente con el que te recomiendo que pilles asiento y te pongas cómodo.

El Gobierno aprobó dos decretos con medidas como prórrogas de contratos, más protección frente a determinados desahucios, restricciones a ciertas compras de fondos y créditos públicos a tipo cero.

Pero la joya estaba en el segundo decreto.

Si terminado el contrato el propietario quería recuperar su vivienda y no encajaba en determinadas excepciones, podía verse obligado a indemnizar al inquilino con al menos doce mensualidades.

Doce meses.

Compras la vivienda.

Pagas entrada, hipoteca, IBI, comunidad, derramas, reparaciones e impuestos.

Asumes el riesgo de impago.

Y llegado el momento de recuperar tu propiedad, todavía puedes acabar pagando por hacerlo.

Todo muy normal.

Y ojo.

Proteger al inquilino vulnerable me parece razonable.

Lo que me cuesta entender es por qué esa política social tiene que financiarla el propietario concreto al que le ha tocado ese inquilino.

Si una familia necesita ayuda, la ayudamos entre todos mediante el Estado.

Para eso pagamos impuestos.

Lo otro es algo parecido a decir:

“Esta persona necesita ayuda. Que la pague Manolo, que tiene un piso”.

Y mientras tanto nos sorprendemos de que algunos propietarios vendan, retiren viviendas del alquiler o busquen fórmulas alternativas.

Los incentivos existen.

Aunque al legislador no le gusten.

Portugal, de hecho, está probando prácticamente la receta contraria.

Más garantías al propietario, desahucios más ágiles y un fondo público para atender situaciones de vulnerabilidad.

Mismo problema.

Dos filosofías opuestas.

Será interesante ver dentro de unos años cuál consigue sacar más viviendas al mercado.

Porque esa sigue siendo la palabra que menos aparece en este debate: OFERTA.

En España llevamos años intentando resolver un problema de escasez sin solucionar la escasez.

Ayudas.

Avales.

Bonificaciones.

Topes.

Prórrogas.

Prohibiciones.

Pero construir más viviendas parece siempre la parte aburrida del asunto.

Y claro, da peores titulares.

También se planteaban créditos públicos a tipo cero de hasta 50.000 euros para comprar vivienda.

Fantástico.

Pero si tienes diez casas y veinte compradores, dar más dinero a los veinte no crea once casas.

Solo mete más dinero persiguiendo la misma oferta.

Y ya sabemos cómo suelen terminar esas películas.

Al final, después de todo el ruido, llegó el Congreso.

Y tumbó los dos decretos.

PP, Vox y Junts votaron contra ambos, mientras el PNV apoyó el primero pero no el segundo.

Así que terminamos la semana con los decretos fuera, la crisis de vivienda intacta, los precios disparados y la misma pregunta de siempre:

¿seguiremos intentando arreglar un problemón con medidas absurdas?

Pues parece que, al menos durante unas semanas, dejaremos de discutirlo en el Congreso.

Porque Pedro Sánchez ha decidido finalmente pulsar el botón.

Hay elecciones generales anticipadas.

El 29 de noviembre.

Y así pasamos, prácticamente de un día para otro, de discutir si el casero tenía que pagar doce meses para recuperar su casa a discutir quién gobernará España durante los próximos años.

Maravilloso.

Pero no te emociones, porque seguro que Pedrito tiene más de un conejo bajo dentro de la chistera esperando…

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana tenemos una de esas situaciones en las que resulta muy fácil encontrar argumentos tanto para ser optimista como para ser pesimista.

La economía estadounidense sigue creciendo y la inflación empieza a dar algo de tregua, pero ahora aparece una nueva pieza en el puzle: el empleo.

EEUU creó muchos menos puestos de trabajo de los esperados y el paro subió ligeramente, señal de que algo podría estar empezando a enfriarse.

Y aquí está el problema.

Si el empleo continúa debilitándose, la Fed tendrá que elegir entre seguir luchando contra una inflación todavía elevada o evitar apretar demasiado a una economía que empieza a mostrar alguna grieta.

Todo ello mientras seguimos con tipos altos, petróleo caro y nuevas amenazas sobre la energía.

Por eso sigo teniendo la sensación de que caminamos sobre una cuerda bastante fina.

Puede que dentro de unos meses descubramos que todo esto se resolvió sin demasiados daños.

Ojalá.

Pero yo sigo prefiriendo no apostar todo mi patrimonio a que ese sea el único desenlace posible.

Indexación al mundo entero, activos reales, algo de liquidez y paciencia.

Aburrido, sí.

Pero duermo bastante bien siendo aburrido.

⚡️ Flashes de la semana

😱 El euríbor escala a máximos de hace dos años hasta el 3,2% y encarece las hipotecas más de 1.100 euros.

🚨 El rendimiento del bono gubernamental del Reino Unido a 30 años sube al 6,02%, su nivel más alto desde enero de 1997.

🏦 Una inspección en Valencia obliga a Mediolanum a dar de alta a 270 agentes financieros con un coste de casi 17 M€.

💻 El mercado global de la IA necesitará 4,2 billones adicionales de ingresos para rentabilizar la inversión.

📉 Shein se hunde en Bolsa tras el fuerte deterioro de su beneficio.

📈 Australia eleva los tipos al nivel más alto en 15 años y avisa: no descarta nuevas subidas.

🌍 EEUU y China pactan una rebaja arancelaria de 60.000 millones de dólares: de carbón a juguetes.

💰 Nvidia aprueba la mayor recompra de acciones de la historia: 150.000 millones de dólares.

🇬🇧 El Reino Unido paga el rendimiento más alto desde 1999 en una subasta de bonos a 10 años.

⚡️ La china Gotion compra el 49% de la planta de baterías de Volkswagen en Sagunto por 1.100 millones.

💹 Los bancos vaticinan una caída en el crecimiento del crédito por las alzas en los tipos de interés.

⚡️ Fundación Renovables atribuye la saturación del 94% de la red de distribución al “oligopolio” de las grandes eléctricas.

🏦 La CNMC autoriza la concentración de Azkoyen y Ohmnia que plantea la opa.

⚡️ TotalEnergies aumentará su dividendo en más de un 5% hasta 2030.

🏦 Banco Finantia lleva la rentabilidad de sus depósitos hasta el 3,20% TAE.

🇷🇺 Rusia invertirá más que nunca en la guerra de Ucrania en el quinto año del conflicto.

💸 Madrid dará 1.250 euros al mes a los autónomos para contratar sustitutos por maternidad o incapacidad y un año de ‘Tarifa Cero’ en la jubilación activa.

🦾 OpenAI negocia una nueva ronda de 30.000 millones de dólares y valora la empresa en 1,4 billones.

🏠 La amenaza de expropiaciones en Berlín hunde la cotización de las inmobiliarias alemanas.

💸 Anthropic pierde 42.000 millones y admite una necesidad de inversión de 518.000 millones en la IA en su folleto de salida a Bolsa.

🚙 Fagor Ederlan y Duoli arrancan la producción de su fábrica de componentes para coche eléctrico.

✈️ IAG reacciona a la crisis del combustible centralizando la gestión del consumo de sus 600 aviones.

🏦 El Santander eleva un 10% su dividendo a cuenta y pagará 3.700 millones a sus accionistas.

✈️ Ryanair crece un 6% en capacidad para el invierno en Madrid pese a un combustible caro.

💊 Novo Nordisk obtiene los derechos globales de una píldora contra la obesidad de la china Hengrui por 2.260 millones.

👮‍♀️ El Gobierno negocia mejorar la jubilación de policías y guardias civiles con un nuevo cálculo de las pensiones.

🇮🇷 La economía de Irán colapsa por completo y no logra cargar ni un solo buque con petróleo para exportar en todo el mes de septiembre.

⚡️ Bruselas expedienta a España por la falta de un plan de riesgos ante un apagón eléctrico.

🇫🇷 Francia busca limitar la subida de las pensiones y los salarios públicos en 2027.

🏦 El PMI manufacturero de España revierte su tendencia y crece en septiembre a pesar de la incertidumbre.

💻 Broadcom acuerda prestar 42.000 millones de dólares a Anthropic y reabre las dudas de la financiación circular en la IA.

🏭 Pandora pone en marcha una fábrica en Vietnam, su primer centro de producción fuera de Tailandia.

💻 Google lanza su nuevo modelo Gemini y reta a OpenAI y Anthropic en plena polémica sobre los riesgos de la IA.

🏬 El Corte Inglés recompra el 25% de su agencia de viajes y vuelve a controlar el 100%.

🏦 El BBVA pagará 2.000 millones a sus accionistas en su dividendo a cuenta, un 16% más.

🏗️ Ferrovial cierra el acuerdo con Tennessee para lanzar más de 8.000 millones en obras en la I-24 para 50 años de concesión.

💹 EBN se cuela en el podio de la rentabilidad con un nuevo depósito al 3,10% TAE a un año.

🤔 Junts exige a Hacienda eliminar el Impuesto de Sucesiones porque 50.000 personas han renunciado a su herencia al no poder “hacer frente” a su pago.

📉 Nike se desploma: reduce ingresos y beneficios lastrada por la caída de las ventas en China.

🏢 InmoCaixa sube su apuesta por las oficinas y negocia la compra de Torres Sarrià en Barcelona por 130 millones.

📈 El Santander, JP Morgan y Citi lideran la banca de inversión y disparan un 44% sus comisiones.

💼 Schneider Electric compra PTC por 22.600 millones de dólares.

❌ La factura de la ayuda extra para familias con hijos del IMV crece un 89% en tres años.

🍇 Galicia cierra la mayor vendimia de su historia: 78,5 millones de kilos de uvas.

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🧓🏻 Invertir cerca de la jubilación

Hay un momento en la vida del inversor en el que conviene cambiar el chip.

No ocurre exactamente a los 60, ni a los 65, ni el día que recibes la primera pensión.

Depende de cada persona.

Pero llega.

Es ese momento en el que empiezas a darte cuenta de que el objetivo ya no debería ser ganar todo el dinero posible.

Ahora el objetivo es otro:

No perder el que ya tienes.

Y parece lo mismo, pero no lo es.

Durante buena parte de nuestra vida como inversores podemos permitirnos cometer errores, asumir volatilidad e incluso atravesar alguna que otra crisis importante.

Si tienes 35 años y tu cartera cae un 30%, seguramente no te haga ninguna gracia.

Pero, si Dios quiere, tienes algo muy valioso por delante:

Tiempo.

Puedes esperar cinco, diez o quince años.

Puedes seguir trabajando.

Puedes continuar ahorrando.

Y, de hecho, puedes aprovechar las caídas para comprar más barato.

Pero cuando tienes 65 años la película empieza a ser diferente.

Probablemente ya no estés acumulando patrimonio.

Estás empezando a consumirlo.

Y aquí aparece un problema que muchas veces olvidamos.

No es lo mismo que la bolsa caiga un 30% cuando estás metiendo 1.000 euros todos los meses que cuando estás sacando 1.000 euros todos los meses.

Por eso, cuando uno se acerca a la jubilación, creo que debería dejar de intentar ser el primero de la clase.

No necesitas tener la cartera que más suba.

No necesitas encontrar la próxima Nvidia o Apple.

Ni acertar cuál será el próximo sector que multiplicará por cinco.

Has estado corriendo durante treinta o cuarenta años.

Ahora toca procurar no tropezar a diez metros de la meta.

Pero ojo…

Eso tampoco significa meter todo el dinero debajo del colchón.

Porque aunque a esas edades lo normal es reducir riesgos, seguimos teniendo delante al enemigo de siempre:

La maldita inflación.

Imagina una persona que se jubila con 500.000 euros y decide dejar absolutamente todo el dinero parado porque quiere “estar tranquila” y dormir por las noches sin sobresaltos.

Si durante los siguientes veinte años la inflación media fuese del 2,5% (todos sabemos que la real es tres veces más), esos 500.000 euros seguirían siendo 500.000 euros en la pantalla.

Pero podrían comprar aproximadamente lo mismo que unos 305.000 euros actuales.

No has perdido dinero nominalmente.

Pero has perdido una barbaridad de poder adquisitivo.

Por eso creo que la cartera de una persona cercana a la jubilación debería buscar un equilibrio bastante aburrido.

Y digo aburrido como un cumplido.

Porque a esas alturas probablemente sea exactamente lo que necesitas.

Pongamos un ejemplo muy sencillo y al que por supuesto no debes hacer ni caso…

Imagina una persona de 65 años con su vivienda pagada, una pensión razonable y 500.000 euros de patrimonio financiero.

Podría plantearse algo parecido a esto:

50% en fondos monetarios o renta fija de muy corto plazo.

20% en activos reales.

30% en un fondo indexado al MSCI World.

No digo que estos porcentajes sirvan para todo el mundo.

Evidentemente dependerá de la pensión, patrimonio, gastos, vivienda, herencias, necesidades familiares y mil cosas más.

Pero me sirve para explicar la idea.

La primera mitad de la cartera sería el colchón.

Dinero con poca volatilidad, líquido y disponible para afrontar varios años de gastos sin tener que vender acciones justo cuando las bolsas estén atravesando una mala época.

Después tendríamos ese 20% de activos reales.

Aquí podría entrar oro, por ejemplo.

Activos que históricamente han servido como contrapeso en determinados escenarios de inflación, pérdida de poder adquisitivo o problemas monetarios.

Y finalmente mantendría una parte importante en renta variable global.

Un MSCI World sencillo, barato y aburrido.

¿Por qué?

Porque jubilarte a los 65 no significa que tu horizonte temporal sea de cinco años.

Perfectamente puedes necesitar ese dinero durante otros veinte o treinta años.

Y renunciar completamente a la renta variable también supone asumir un riesgo.

El riesgo de que tu patrimonio no crezca lo suficiente para compensar la inflación.

Pero ojo, porque lo siguiente es importante…

No existe una cartera sin riesgo.

Si tienes acciones, tienes riesgo de mercado.

Si tienes bonos, tienes riesgo de tipos, duración y crédito.

Si tienes oro, tienes volatilidad.

Y si tienes todo el dinero en efectivo, tienes inflación.

La cuestión no es eliminar el riesgo.

Es imposible.

La cuestión es decidir qué riesgos puedes permitirte asumir en cada momento de tu vida.

A los 30 años quizá puedas permitirte ver tu cartera caer un 40% y esperar.

A los 70 probablemente prefieras sacrificar parte de la rentabilidad potencial a cambio de saber que tienes varios años de gastos cubiertos sin necesidad de vender nada en el peor momento.

Y eso también es invertir bien.

De hecho, posiblemente sea una de las decisiones más difíciles para alguien que lleva décadas invirtiendo.

Aceptar que ya no necesita batir a nadie.

Que un 5% tranquilo puede ser mucho mejor para su situación que perseguir un 10% soportando caídas del 40%.

Porque llega un momento en el que el marcador deja de ser la rentabilidad anual.

El marcador pasa a ser otra cosa.

Mantener tu nivel de vida.

Conservar tu poder adquisitivo.

Dormir tranquilo cuando las bolsas caen.

Y conseguir que el dinero que has tardado cuarenta años en acumular dure todo lo que tenga que durar.

A fin de cuentas, cuando llegas a la jubilación ya no necesitas ganar la carrera.

Lo importante es no caerte justo antes de cruzar la meta.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta pronto! 👋🏼

Salva

PD: si aún no lo has leído, estás a tiempo de hacerte con mi libro “Objetivo: Libertad Financiera” . Lo tienes disponible en versión papel y electrónica en Amazon

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España es el mercado laboral europeo que más ha castigado a sus jóvenes en los últimos veinte años.

No me lo invento.

Trabajan menos, entran más tarde al mercado laboral y, mientras tanto, seguimos diciendo que no se independizan porque se gastan el dinero en móviles, viajes y aguacates.

Debe de ser eso.

Nada que ver con encontrar trabajo más tarde, cobrar poco al principio y enfrentarse a una vivienda que cuesta un riñón y medio.

Y claro, si empiezas a trabajar más tarde, empiezas a cotizar más tarde.

Desde 2027, quien no alcance los 38 años y seis meses cotizados no podrá jubilarse a los 65, sino a los 67.

Y además también se retrasan las jubilaciones anticipadas, porque al moverse la edad ordinaria también se desplaza la puerta de salida anticipada.

No es una ocurrencia de esta semana, sino la culminación de una reforma iniciada en 2011.

Pero tiene gracia el asunto…

Hacemos que los jóvenes entren más tarde al mercado laboral y después premiamos carreras de cotización de casi cuarenta años.

Todo se complica.

Y mientras tanto Fedea avisa de que el aumento del gasto en pensiones puede acabar reduciendo recursos para otras partidas sociales.

Traducido:

El mismo euro no se puede gastar dos veces.

Sé que suena radical.

Pero… ¿Quién paga la fiesta?

Seguimos con la vivienda.

El caso de Maricarmen, desahuciada con 87 años de la casa en la que llevaba décadas viviendo de alquiler, es de esos asuntos en los que es muy fácil ponerse la camiseta de un bando y dejar de pensar.

Y yo prefiero no hacerlo.

Este caso viene al dedillo con lo que os llevo diciendo desde 2021: “hay que intentar llegar al ocaso de nuestras vidas con una vivienda pagada”.

No hace falta que sea la casa de tus sueños ni que esté en una zona premium.

Pero sí algo tuyo donde puedas pasar tus últimos años con cierta tranquilidad.

Porque haber vivido cuarenta, cincuenta o setenta años en una casa alquilada no te convierte en su propietario.

Puede convertirla en tu hogar.

Puede hacer que emocionalmente sea durísimo abandonarla.

Pero la propiedad sigue siendo de quien la posee.

Y eso también hay que respetarlo.

Si una persona es realmente vulnerable, debe recibir protección.

Si falta vivienda social, habrá que construirla.

Si las ayudas no llegan, habrá que mejorarlas.

Pero tampoco podemos convertir automáticamente en mártir a quien paga un alquiler muy por debajo del mercado en una zona cara y pretende mantener esa situación indefinidamente solo porque lleva allí muchos años.

Puede haber mil circunstancias que desconozcamos, y precisamente por eso conviene no sentenciar a nadie con cuatro titulares.

Ni al inquilino.

Ni al propietario.

Una cosa es tener empatía.

Otra muy distinta es confundir vulnerabilidad con derecho de propiedad.

Y ahora, después de años con el problema de la vivienda encima de la mesa, ha tenido que llegar un caso como el de Maricarmen para que todos corran a anunciar otro decreto urgente.

Llevan 8 años gobernando y ninguna solución.

Manda huevos.

Por mi parte tengo bastante claro que ningún Decreto Ley va a solucionar por sí solo el problema de fondo.

Tenemos mucha demanda y poca oferta.

No hay más.

Puedes regular precios, ampliar protecciones, limitar determinados contratos o retrasar desahucios.

Pero mientras haya mucha gente queriendo vivir en los mismos sitios y pocas viviendas disponibles, estaremos moviendo las fichas del tablero sin conseguir absolutamente nada.

Y esta es precisamente una de las razones por las que me he deshecho de toda inversión inmobiliaria orientada al alquiler.

No porque sea mala.

Sino porque no encaja con mi tranquilidad mental.

La inseguridad jurídica es total.

Puedo soportar una caída del 30% en bolsa.

Puedo ver bajar un activo un 50% y seguir durmiendo por las noches.

Pero me cuesta mucho más imaginar meses de abogados, juzgados, administraciones y cámaras delante de una vivienda mía.

Mi rentabilidad mental sería pésima.

Si existe un problema social, debería resolverlo la sociedad entre todos, no convertir al propietario en el servicio social de última instancia.

Y dejando ya de lado el tema de la vivienda, rematamos con Europa regalándonos otro titular fantástico:

La UE podrá aplicar apagones selectivos para garantizar la seguridad energética.

Apagar la luz para garantizar que haya luz.

Maravilloso.

Aunque el fondo tiene lógica: en una crisis grave, sabotaje, ciberataque o falta de suministro, habría que priorizar hospitales, servicios esenciales e infraestructuras críticas.

La noticia sirve para recordar algo básico.

La energía no aparece por arte de magia.

Hay que producirla.

Y debe ser suficiente, segura y barata.

Porque la energía está dentro del coste de prácticamente todo.

Del transporte.

De la industria.

De los alimentos.

Del pan que compras por la mañana.

Quizá esa sea la moraleja de la semana.

Queremos pensiones altas.

Queremos jubilarnos antes.

Queremos vivienda asequible.

Queremos proteger al vulnerable.

Queremos proteger la propiedad privada.

Queremos energía limpia, barata y segura.

Y también queremos pagar pocos impuestos.

El problema no está en quererlo todo.

Yo también lo quiero.

El problema es olvidar que todo tiene un coste.

Alguien paga las pensiones.

Alguien paga las ayudas.

Alguien produce la electricidad.

Alguien asume el riesgo.

Y alguien termina pagando la factura.

Así que, cuando alguien prometa una solución sencilla, quizá convenga hacer siempre la misma pregunta:

¿Quién acabará pagando la fiesta?

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana seguimos sumando ingredientes a una mezcla que cada vez me gusta menos.

El bono americano a diez años ha superado de nuevo el 5% y el de treinta años está en niveles que no veíamos desde 2004.

Repite conmigo: cada vez hay que pagar más para convencer a alguien de que preste dinero durante muchos años.

Y esto no ocurre precisamente en el mejor momento, porque la energía vuelve a apretar, el diésel está disparado y ahora incluso se habla de que Estados Unidos podría restringir sus exportaciones hacia Europa.

Si finalmente ocurriera, tendríamos otro problema energético encima de la mesa justo cuando intentamos controlar una inflación que se resiste a desaparecer.

Sería una buena estocada para nuestra región.

Y volvemos al mismo círculo de las últimas semanas: energía cara, inflación difícil de controlar, tipos altos y deudas enormes que cada vez cuesta más financiar.

Lo sorprendente es que, mientras todo esto ocurre, las bolsas siguen aguantando bastante bien.

¿Tienen razón y estamos preocupándonos demasiado?

Puede ser.

Pero yo sigo pensando que no es momento de ponerse especialmente valiente.

⚡️ Flashes de la semana

🚨 La CIA alerta de un ataque ruso con drones contra España, Francia o Italia.

🏭 La inflación industrial se dispara al 13,2% en agosto por la energía y marca récord en casi cuatro años.

💹 El Banco de Inglaterra pide un “botón del pánico” para frenar en seco a la IA si hay riesgo de colapso de los mercados.

🏦 La inversión extranjera en Comunidad Valenciana se multiplica por 5 hasta mitad de año, con 1.846 millones.

🏦 El SEPE abonará un año de paro por cada tres años cotizados, pero se agotarán las cotizaciones sobrantes.

🇫🇷 Francia estudia nuevas ayudas para paliar la subida de las gasolinas por la crisis de Oriente Medio.

🏦 BNP contrata a Goldman Sachs para vender Cetelem por más de 1.000 millones.

🌍 Civitatis se lanza a crecer en Latinoamérica, que ya representa el 40% de los ingresos.

📈 AMD alcanza una capitalización bursátil de 1 billón de dólares por primera vez en su historia.

🥇 China registra compras de oro récord: ya van 1.000 toneladas hasta agosto.

🏭 Grupo Baux invierte 11 millones para fabricar más aluminio reciclado en Segorbe pese a frenar beneficios.

☎️ EEUU propondrá a China crear un ‘teléfono rojo’ para informarse de incidentes con la IA.

🛢 Trump reivindica su guerra contra Irán y asegura que “el precio del petróleo caerá en picado”.

⚡️ Iberdrola planea invertir hasta 630 millones para sustituir consumos de gas y carburante por soluciones eléctricas.

⚡️ El Gobierno estudia una intervención de los precios del gas para frenar la subida de la factura eléctrica.

📉 BME excluye 91,4 millones de acciones de Ercros tras la opa de Bondalti.

🏦 La tarifa regulada del gas subirá más del 50% en octubre si el Gobierno no interviene.

☕️ Starbucks cerrará 250 cafeterías en Norteamérica por su bajo rendimiento.

🛡️ Goldman y Hudson Bay impulsan la entrada de inversores extranjeros en Amper en plena ofensiva en defensa.

⚡️ Cox prevé ampliar capital en más de 300 millones en su filial mexicana tras la compra de activos a Iberdrola.

📉 Feijóo propone un 0% de IVA para los alimentos básicos y 10% en energía.

⚡️ Abu Dabi entra en la puja por X-Elio mientras se estrecha la lista de candidatos por la plataforma de renovables.

🏨 Canarian Hospitality amplía su alianza con Radisson y prevé duplicar su cartera hotelera en tres años.

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🤔 Conozco a varios LF pero no lo saben (o no quieren saberlo)

Conozco a varias personas que, al menos sobre el papel, ya han alcanzado la libertad financiera.

Tienen patrimonio suficiente, inversiones diversificadas, ingresos pasivos estables… y sin embargo siguen trabajando como si aún estuvieran a años luz de conseguirlo.

Lo más curioso es que algunas de esas personas no lo saben.

O mejor dicho: no quieren saberlo.

Es como si hacer los números les obligara a enfrentarse a una pregunta incómoda:

“¿Y ahora qué hago con mi vida si ya no necesito trabajar para vivir?”

Porque una cosa es soñar con la libertad financiera.

Y otra muy distinta es tenerla delante y atreverse a cruzar la puerta.

El trabajo como refugio

Hay personas que, incluso teniendo los medios para vivir sin trabajar, no dan el paso.

Y no por miedo económico, sino por razones más profundas que rara vez se verbalizan.

Hay quien, en el fondo, odia estar en casa con su familia.

Sí, no he dicho ninguna barbaridad, mucha gente lo odia.

El trabajo se convierte en un refugio cómodo, predecible, donde uno no tiene que enfrentarse a su pareja, a sus hijos, a sí mismo.

Es más fácil decir “es que tengo mucho trabajo” que admitir que no sabes quién eres cuando no estás trabajando.

Otros simplemente no saben qué harían con su tiempo.

Han dedicado tanto a construir su carrera y su patrimonio, que no se han parado a pensar qué les gustaría hacer si no tuvieran que trabajar.

Les aterra el vacío, la falta de estructura, el vértigo de la libertad.

También están quienes han hecho del trabajo su identidad.

Son el abogado, el médico, el consultor.

¿Quién serían si dejaran de ser eso?

¿Cómo explicarlo en la próxima comida familiar?

¿Cómo encajar la mirada de sorpresa (o de envidia, o de juicio) de los demás?

El peso del “qué dirán”

No subestimemos el miedo al qué dirán.

Dejar de trabajar cuando se es joven o relativamente joven todavía se percibe como algo raro.

Sospechoso.

“¿Y qué vas a hacer con tu vida?”, preguntan.

“Seguro que has heredado una fortuna”, apuntillan.

Como si vivir con tranquilidad, cuidar de uno mismo, de sus hijos, dedicarse a proyectos personales o simplemente disfrutar del tiempo fuera pecado.

Muchas veces, ni siquiera es una presión real, sino una vocecita interior que repite lo que hemos escuchado toda la vida: que hay que “aprovechar el tiempo”, que el trabajo dignifica, que sin esfuerzo no hay valor.

Aunque ya hayas demostrado sobradamente tu capacidad de esfuerzo.

Aunque hayas trabajado toda tu vida.

A veces, incluso las personas más cercanas nos echan en cara la decisión:

“¿De verdad vas a dejar tu trabajo? ¡Con lo que te ha costado llegar hasta ahí!”.

Y es verdad.

Pero a veces lo que más cuesta es soltar, no alcanzar.

Una libertad que pesa

Lo paradójico de la libertad financiera es que, cuando por fin la tienes, aparece una nueva responsabilidad: la de vivir como realmente quieres.

Y eso es más difícil de lo que parece.

Porque ya no hay excusas.

No puedes echarle la culpa al jefe, al sueldo, al despertador.

Ahora todo depende de ti.

Y no todo el mundo está preparado para tomar las riendas de su vida sin una estructura impuesta desde fuera.

Por eso algunos prefieren seguir ocupados.

Siguen hablando de “jubilarse pronto” mientras alargan jornadas, se meten en nuevos proyectos y se autoimponen obligaciones que podrían evitar.

No porque no puedan parar, sino porque no saben estar quietos.

Y ojo, no tiene nada de malo trabajar aunque no lo necesites.

Lo malo es hacerlo por miedo.

O por inercia.

O por no atreverte a mirar hacia dentro.

¿Y tú?

Si estás leyendo esto y crees que podrías estar en ese punto, hazte un favor: párate un momento.

Haz los números.

Mira tu vida.

Pregúntate con sinceridad: ¿estás trabajando porque quieres… o porque no sabes qué harías si no trabajaras?

No necesitas dejarlo todo mañana.

Pero sí deberías darte el permiso de imaginarlo.

De cuestionarte.

De recordar por qué empezaste a ahorrar, a invertir, a perseguir esa libertad que un día te parecía tan lejana.

Quizá ya la tienes.

Solo tienes que atreverte a usarla.

Piensa que sólo hay una vida y el reloj corre en tu contra.

Despierta.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta pronto! 👋🏼

Salva

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Hace unos días tuvimos a nuestro querido Pedro Sánchez pidiendo paciencia con Ceuta y asegurando que espera que la situación esté “estabilizada” a finales de año.

Bueno.

Para que nos pinchen y no sangremos.

Cuando escuché lo de “a finales de año”, inevitablemente pensé aquello de que las cosas de palacio van despacio.

Que entiendo perfectamente que identificar a miles de personas, estudiar expedientes, gestionar menores, negociar devoluciones y coordinarse con Marruecos no se arregla un martes por la tarde después del café.

Pero tampoco creo que estabilizar antes de Navidad una situación que explotó en julio sea exactamente para sacar el champán.

Más bien es de vergüenza.

Pero, por si no teníamos suficiente, el “presi” nos suelta también que quiere contar con José Luis Rodríguez Zapatero en próximas campañas electorales.

Sí.

Ese Zapatero.

No entiendo la jugada maestra que debe estar pensando el “número 1”, pero, como dirían en el pueblo:

“Va con la chorra fuera”.

Mientras tanto, con los datos del IPC de agosto fresquitos, recordamos que, mientras nosotros discutimos de política, la inflación continúa haciendo tranquilamente su trabajo.

Nuestro dinero compra cada vez menos y el empobrecimiento general se acentúa.

Sube el petróleo.

Suben los combustibles.

Sube el IPC.

Y entonces empiezan a caer fichas de dominó.

Una de ellas son las pensiones.

Como las pensiones contributivas se actualizan con la inflación media, una inflación más elevada termina convirtiéndose automáticamente en más gasto público.

Algunas estimaciones empiezan a situar la subida de las pensiones de 2027 cerca del 3,5%, lo que supondría aproximadamente otros 8.000 millones de euros de gasto anual.

Otras estimaciones actuales son algo más moderadas, alrededor del 3,2%, así que todavía no conocemos la cifra definitiva: dependerá del IPC hasta noviembre.

Por otro lado, desde el Gobierno se insta a la patronal a ser “sensible” con las demandas sindicales y a que los trabajadores que no están cobrando el salario mínimo también vean incrementadas sus retribuciones.

Al mismo tiempo, el Gobierno reitera que seguirá elevando el SMI hasta situarlo en el entorno del 60% del salario medio.

Y nuevamente puedo entender el razonamiento.

Si todo cuesta un 4% más y tu sueldo sigue exactamente igual, eres más pobre.

No hace falta haber estudiado en Harvard.

El problema aparece cuando intentamos solucionar todas las consecuencias de la inflación sin hablar demasiado de la propia inflación.

Subimos las pensiones porque han subido los precios.

Pedimos subir los salarios porque han subido los precios.

Subimos ayudas porque han subido los precios.

Actualizamos contratos porque han subido los precios.

Y entonces llega enero y descubrimos, con enorme sorpresa, que producir, contratar, transportar y prestar servicios también cuesta más.

Es como intentar vaciar una bañera mientras alguien sigue dejando el grifo abierto.

No significa que subir salarios provoque automáticamente más inflación, porque la economía es bastante más complicada que eso.

Pero sí significa que recuperar poder adquisitivo tiene costes y que estos terminan repartiéndose entre empresas, consumidores y Estado.

Aquí no hay magia.

Hay facturas.

Y hablando de facturas, la buena noticia es que España consiguió esta semana algo que llevaba años esperando:

La deuda pública cayó por debajo del 100% del PIB por primera vez desde antes de la pandemia.

99,9%.

Fotofinish.

Por los pelos.

Pero por debajo.

Y es una buena noticia.

Ahora bien, aquí viene ese pequeño detalle que suele esconderse detrás de los titulares:

España no tiene menos deuda.

Tiene más.

La deuda alcanzó en julio los 1,744 billones de euros, un 3,8% más que un año antes.

Lo que ha mejorado es la relación entre esa deuda y el tamaño de nuestra economía, que ha crecido más deprisa.

Es una diferencia bastante importante.

Imagina que debes 100.000 euros y ganas 100.000 al año.

Tu deuda equivale al 100% de tus ingresos.

Al año siguiente debes 103.000 euros, pero ganas 105.000.

Tu ratio de deuda ha bajado.

Estás mejor.

Pero sigues debiendo más dinero.

Eso es aproximadamente lo que está ocurriendo con España.

Que la deuda baje en porcentaje del PIB es positivo porque significa que nuestra capacidad económica para soportarla ha mejorado.

Pero celebrar el 99,9% como si hubiéramos encontrado 500.000 millones debajo del sofá sería quizá venirse un poquito arriba.

Y para terminar la semana tenemos uno de esos datos que conviene mirar más allá del titular.

La inversión extranjera directa en España alcanzó los 12.446 millones de euros durante el primer semestre, un 31,2% más que un año antes.

Suena muy bien.

El problema es que hablamos de inversión bruta.

Durante ese mismo periodo las desinversiones superaron los 9.000 millones y crecieron más de un 140%, de forma que la inversión neta terminó alrededor de los 3.400 millones, bastante por debajo del año anterior.

Con Estados Unidos ocurre algo parecido: fue el principal inversor, pero al mismo tiempo sacó más dinero del que puso.

Así que sí, sigue entrando capital extranjero y hay empresas que ven oportunidades en España.

Pero tampoco compraría sin más el titular de que estamos ante un enorme voto de confianza.

Porque las empresas no invierten por solidaridad internacional.

Vienen porque creen que pueden ganar dinero.

Y cuando dejan de verlo claro, también se marchan.

Por eso el dato realmente interesante no es cuánto dinero entra.

Es cuánto entra, cuánto sale y cuánto acaba quedándose.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

La Fed ha vuelto a subir los tipos, el bono americano a diez años llegó al 5% y el petróleo continúa por encima de los 100 dólares.

Y aquí tenemos otra vez el puzle del que llevamos hablando durante semanas.

Una energía cara alimenta la inflación, esa inflación obliga a mantener los tipos altos y unos tipos altos hacen cada vez más caro financiar unas deudas que no paran de crecer.

Mientras tanto, las bolsas siguen aguantando sorprendentemente bien, en buena parte gracias a unos buenos resultados empresariales y a todo lo relacionado con la inteligencia artificial.

De momento, parece que unos tiran de la cuerda hacia un lado y otros hacia el contrario.

La pregunta que me hago es cuánto tiempo puede mantenerse este equilibrio.

No tengo ni idea, pero cuando alguien está dispuesto a pagarte alrededor de un 5% anual por prestarle dinero al Gobierno de Estados Unidos durante diez años, inevitablemente empieza a cambiar el tablero para todos los demás activos.

Por mi parte, sigo sin tocar nada de la cartera.

⚡️ Flashes de la semana

👨🏻‍⚖️ El juez Peinado abre juicio con jurado a Begoña Gómez por delitos de tráfico de influencias y malversación.

😱 A partir del 6 de diciembre los mercados de EEUU cotizarán 23 horas al día de lunes a viernes, con objetivo de 24 horas.

👷 El Ministerio de Trabajo concede un permiso de cuatro días con el 100% del salario por lluvias e inundaciones, incluso sin cotizaciones.

🧾 Hacienda vigilará las cuentas compartidas entre padres e hijos, pero no exigirá el pago de impuestos si no hay una donación.

💥 Defensa ultima un plan de rearme de 32.000 millones con misiles y Eurofighter como pilares.

👷 Los trabajadores con más de 12 meses de antigüedad en la empresa pueden solicitar una excedencia de hasta cinco años.

🏴󠁧󠁢󠁥󠁮󠁧󠁿 El Banco de Inglaterra mantiene los tipos de interés en el 3,75%, pero abre la puerta a futuras subidas.

😱 Housers, la startup inmobiliaria que prometía altísimas rentabilidades ha dejado un “pufo” de 66 millones y cientos de inversores arruinados.

🗑️ SoftBank prepara una de las mayores emisiones de bonos basura de la historia para financiar su apuesta por OpenAI.

🇨🇳 China decepciona con las ventas minoristas y la inversión pero sorprende con la producción industrial.

🛩️ IAG tiembla tras perforar soportes importantes del corto plazo.

🏦 Illa promete 2.500 millones para climatizar escuelas en pleno conflicto en las aulas.

💰 Nasdaq invertirá 100 millones de dólares en la firma cripto Kraken para impulsar las acciones tokenizadas.

🇲🇦 EEUU eleva su comercio con Marruecos un 37% mientras baja un 4% con España.

🛢 El petróleo sube un 20% en septiembre por la amenaza hutí al suministro saudí.

🦾 Trump y Xi rechazan frenar su carrera por liderar la IA.

💶 La Hacienda catalana recauda un 27% más por los tributos propios y cedidos.

📊 La afiliación de extranjeros alcanza nuevos máximos en agosto hasta más de 3,5 millones de cotizantes.

🧴 Puig se queda con Isdin al comprar por 1.200 millones a la familia Esteve el 50% que le faltaba.

🏦 Pelayo Cortina Koplowitz logra 154 millones de Goldman Sachs para su centro de salud de lujo en Marbella.

⚡️ Naturgy transformará seis parques eólicos para reducir el número de molinos de 274 a 40.

💊 Novo se desploma en Bolsa pese a prometer 20.000 millones en ventas para Wegovy y otros medicamentos contra la obesidad.

🏦 La inflación de los combustibles sube un 46% y mete presión al Gobierno para reactivar ayudas.

🌍 La guerra con Irán cuesta a EEUU unos 38.000 millones de dólares.

🪙 El Senado de EEUU bloquea la nueva ley de criptomonedas y las deja en el limbo.

🇺🇸 El Supremo de EEUU frena el intento de Trump de restringir el voto por correo para las ‘midterm’.

🏦 Kfund entra en la ‘fintech’ británica de gestión patrimonial Quartz.

📉 Los gestores anticipan el fracaso de las recompras del Tesoro y alertan sobre una rotación bajista en la renta variable.

🏠 Los pensionistas que no tengan una vivienda en propiedad pueden solicitar una ayuda de 525 euros para pagar el alquiler si el contrato es de más de un año.

💻 La CNMC alerta ante la elevada concentración de Amazon y Microsoft en el negocio de la ‘nube’.

🇪🇺 Von der Leyen anuncia una ley de emergencia frente a ataques migratorios, una empresa europea de materias primas y una alianza con Canadá.

🇨🇳 AstraZeneca anuncia una inversión de 26 millones para modernizar su base en China.

📡 Vodafone arrebata a Telefónica el contrato con Amazon.

💉 Novo se alía con Anthropic para acelerar el desarrollo de medicamentos antiobesidad con la IA de Claude.

⚡️ El plan para desarrollar las redes eléctricas en alta tensión incluye inversiones de 17.000 millones hasta 2030.

🇿🇦 Técnicas Reunidas se adjudica el diseño de una gran planta de hidrógeno y amoníaco verde en Sudáfrica.

📉 La Bolsa turca se desploma un 9% en tres sesiones por los problemas de una gestora de fondos.

🏢 La opa de exclusión de Ercros, formulada por Bondalti, logra un 37,86% de aceptación.

🥇 Las reservas de oro de los Bancos centrales alcanzan ya los 5 billones de dólares, superando de largo a los bonos del Tesoro de EEUU como el principal activo de reserva mundial.

🏡 La tasa de hipoteca a 30 años en EEUU se dispara al 7,17%, el nivel más alto desde enero de 2025.

🇺🇸 La deuda nacional americana supera el 100% del PIB.

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🐄 Las próximas vacas lecheras

Hay una cosa que llevo tiempo pensando y que, con los años, cada vez tengo más clara.

Los impuestos van a subir.

Mucho.

No sé exactamente cuándo, ni sé qué Gobierno apretará primero el botón, pero me cuesta muchísimo imaginar un futuro en el que los Estados necesiten menos dinero que hoy.

Más bien al contrario.

Pensiones, sanidad, dependencia, deuda pública, intereses, defensa, infraestructuras, funcionarios, ayudas, subvenciones y una población que envejece mientras cada vez hay proporcionalmente menos trabajadores sosteniendo el sistema.

La fiesta no parece precisamente barata.

Y cuando un Estado necesita más dinero solo tiene unas pocas opciones.

Puede crecer mucho más.

Puede gastar menos.

Puede endeudarse más.

O puede cobrar más impuestos.

Las dos primeras suelen quedar muy bonitas en los programas electorales.

Las dos últimas suelen ser bastante más utilizadas en la vida real.

El problema es que algunas de las vacas lecheras tradicionales empiezan a estar bastante ordeñadas.

Al trabajador medio no puedes subirle indefinidamente los impuestos sin que termine notándolo demasiado.

A las empresas tampoco puedes machacarlas eternamente si quieres que inviertan, contraten y no se marchen.

Y a las rentas del ahorro puedes apretarles, sí, pero vivimos en un mundo donde el capital financiero cada vez se mueve con mayor facilidad.

El dinero es bastante cobarde.

Si lo tratas demasiado mal, empieza a buscar otras geografías.

Es de cajón.

Por eso creo que durante las próximas décadas los gobiernos irán mirando cada vez con más cariño dos enormes montones de riqueza.

Las herencias.

Y los inmuebles.

Durante las últimas décadas se ha producido una acumulación patrimonial enorme en determinadas generaciones.

Casas compradas hace treinta o cuarenta años que se han multiplicado de valor.

Carteras de inversión.

Negocios.

Terrenos.

Ahorros acumulados durante toda una vida.

Patrimonios que, poco a poco, irán pasando de padres a hijos.

Y cuando el Estado vea ese río de dinero cruzando de una generación a otra, me cuesta creer que vaya a limitarse a mirar desde la orilla.

Probablemente querrá meter el cubo.

No estoy diciendo que mañana vayan a poner un impuesto del 70% a las herencias.

Estoy diciendo algo bastante más sencillo.

Si dentro de veinte años un Gobierno necesita recaudar más y tiene que elegir entre subir todavía más las retenciones a millones de trabajadores o aumentar la tributación sobre un patrimonio recibido por herencia, creo que sé cuál será políticamente más fácil de vender.

El discurso además vendrá envuelto en un lazo muy bonito.

Igualdad de oportunidades.

Redistribución.

Grandes patrimonios.

Justicia intergeneracional.

Llámalo como quieras.

Al final será recaudar.

Y algo parecido creo que sucederá con el inmobiliario.

Lo he comentado alguna otra vez y sigo pensando exactamente lo mismo.

Una vivienda es probablemente uno de los activos más fáciles de gravar que existen.

¿Por qué?

Porque no se mueve.

Un fondo de inversión puede trasladarse.

Una empresa puede cambiar su sede.

Una persona con suficiente patrimonio puede cambiar su residencia fiscal.

Un bitcoin puede ser que nadie sepa ni que lo tienes.

Pero intenta llevarte un chalet de Valencia a Portugal porque te han subido el IBI.

Mucha suerte.

La casa sigue exactamente en el mismo sitio.

Registrada.

Valorada.

Localizada.

Y perfectamente visible para la administración.

Es la vaca lechera perfecta.

Por eso no me sorprendería nada que durante las próximas décadas viésemos aumentos de tributación relacionados con la propiedad inmobiliaria.

IBI.

Impuestos sobre segundas viviendas.

Recargos.

Tasas municipales.

Tributación más alta sobre alquileres.

Impuestos patrimoniales.

O cualquier otra figura con un nombre nuevo y suficientemente creativo.

Porque además existe otra ventaja política.

Las piedras no votan.

Y normalmente se puede presentar al propietario como alguien que “tiene patrimonio”.

Aunque ese patrimonio sea simplemente la casa en la que vive desde hace cuarenta años.

Lo curioso de todo esto es que durante mucho tiempo se ha vendido la vivienda como la gran seguridad financiera de las familias.

Y probablemente lo siga siendo en muchos sentidos.

Pero una cosa es que un activo sea sólido y otra muy distinta que esté protegido frente a la voracidad fiscal.

De hecho puede ocurrir exactamente lo contrario.

Cuanto más fácil sea localizar un patrimonio, más fácil será gravarlo.

No escribo esto para asustar a nadie ni para decir que haya que vender todas las casas mañana por la mañana.

Es simplemente una reflexión sobre hacia dónde creo que puede evolucionar el sistema.

Los Estados tienen cada vez más gastos.

Las sociedades envejecen.

La deuda pública sigue creciendo.

Y las vacas lecheras de siempre cada vez tienen menos leche.

Así que tendrán que buscar otras.

Y cuando miren alrededor encontrarán dos enormes pastos llenos de vacas gordas.

El patrimonio inmobiliario.

Y las herencias.

Por eso creo que una buena planificación patrimonial durante los próximos años no consistirá solamente en intentar ganar dinero.

También consistirá en pensar cómo conservarlo.

Cómo diversificarlo.

Cómo transmitirlo.

Y cómo evitar llegar a los setenta años con todo nuestro patrimonio concentrado en activos que no pueden moverse mientras el Gobierno de turno decide cuánto cuesta seguir siendo su propietario.

Porque acumular patrimonio es difícil.

Pero conservarlo durante varias generaciones probablemente vaya a ser todavía más difícil.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

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Semana intensa en la palestra política.

Mientras el Ministerio del Interior reconoce la existencia de un documento elaborado por su Oficina de Comunicación con información sobre periodistas y tertulianos, incluyendo valoraciones sobre su orientación política o su posición respecto al Gobierno, resulta que en Ceuta siguen acumulándose los problemas.

Los días pasan y lo mejor que se le ocurre a nuestro líder supremo es comentar que no podemos tener centros con capacidad únicamente para unas mil personas y que hacen falta instalaciones mucho mayores.

Y aquí es donde a mí me empieza a chirriar el cerebro.

Porque si después de que decenas de miles de personas intenten entrar de golpe en territorio español una de las principales conclusiones es que debemos construir centros más grandes para poder recibir a más personas, quizá convendría preguntarse cuál es exactamente el plan a largo plazo, si es que lo hay.

Creo que podemos defender simultáneamente dos ideas sin que nos explote la cabeza y sin sacar continuamente el comodín de la fachosfera.

Que un inmigrante merece dignidad y que un país tiene derecho a controlar quién entra en su territorio.

Que existen personas vulnerables y que también existen límites materiales.

Que denunciar agresiones racistas es correcto y que exigir seguridad en tu barrio tampoco te convierte automáticamente en un integrante de las SS.

Pero en España tenemos una habilidad extraordinaria para convertir problemas de gestión en debates morales.

Si preguntas por qué ocurrió, eres insolidario.

Si preguntas cuántas personas podemos absorber, eres xenófobo.

Si un vecino de Ceuta dice sentirse inseguro, resulta que su inseguridad puede ser “subjetiva”.

Es maravilloso.

Estamos a un paso de solucionar el IPC explicándole al supermercado que la subida de precios es solamente una inflación subjetiva.

El racismo existe.

La xenofobia existe.

Y deben combatirse.

Pero utilizarlos como comodín para evitar cualquier discusión sobre política migratoria termina consiguiendo exactamente el efecto contrario.

Porque cuando la realidad de la calle no coincide con el relato institucional, la gente termina dejando de creer también aquello que sí es verdad.

Y ese es un problema enorme.

¿Y cómo se soluciona a largo plazo?

Educando.

El problema es que, si los niños que algún día tendrán que resolver todo esto son los del último informe PISA, igual conviene empezar a ahorrar para contratar ayuda exterior.

PISA 2025 ha dejado a España con algunos de los peores resultados de toda la serie histórica en lectura, matemáticas y ciencias.

Y aproximadamente uno de cada tres estudiantes españoles no alcanza siquiera el nivel básico en matemáticas.

Un drama en toda regla.

Y sí, el retroceso no es exclusivamente español.

Pero si todo el barco se está hundiendo y nuestro camarote también se llena de agua, responder que los demás camarotes tienen goteras no me parece un plan especialmente ambicioso.

Y aquí enlazamos perfectamente con la vivienda.

Porque nuestros hijos quizá lean peor, pero al menos podrán independizarse, como pronto, a los 47.

¿O es ser demasiado optimista?

Particularmente, esta semana me quedé alucinado con un titular: un propietario no puede echar al inquilino antes de los cinco años aunque quiera vender la vivienda y aunque el contrato diga que la venta extinguirá el alquiler.

Sí, sí.

Parecer ser que está escrito en la Ley de Arrendamientos Urbanos.

Desde 2019, si el propietario es una persona física, el inquilino tiene derecho con carácter general a permanecer hasta cinco años; si es una persona jurídica, hasta siete.

Y si la vivienda se vende durante ese periodo, el comprador debe respetar el alquiler.

Legalmente parece bastante claro.

Económicamente podemos discutir otra cosa.

Porque cada protección adicional al inquilino tiene un coste potencial para alguien al otro lado del contrato.

Y si cada vez alquilar implica más incertidumbre para el propietario, luego no debería sorprendernos que haya menos oferta, más exigencias y precios más altos.

En fin…

Y nos queda la llamada “ley de nietos”.

El Tribunal Supremo ha suspendido cautelarmente determinadas inscripciones en el Censo Electoral de Residentes Ausentes de personas que obtuvieron la nacionalidad española gracias a la Ley de Memoria Democrática, salvo quienes puedan acreditar el supuesto concreto de descendencia de exiliados contemplado por la norma.

El Supremo habla de un incremento extraordinario del censo y considera que existe un riesgo serio para la objetividad y transparencia del proceso electoral.

Repito:

eso lo dice el Tribunal Supremo.

No un señor enfadado en X desde un bar.

Cuando cinco magistrados consideran suficientemente serio un asunto relacionado con el censo electoral como para modificar cautelarmente la situación antes de futuras elecciones, no estamos hablando precisamente de una errata en un formulario.

Es grave.

Y merece explicaciones claras.

Todas.

Sin insultar al que pregunta.

Sin llamarlo conspiranoico.

Sin convertir cualquier crítica en un ataque a la democracia.

Porque la democracia funciona exactamente al revés.

Cuantas más dudas existen sobre unas elecciones, más transparencia hay que ofrecer.

No menos.

Y probablemente eso resume bastante bien mi sensación después de esta semana.

Tenemos un Ministerio clasificando periodistas.

Una crisis fronteriza donde buena parte del debate acaba girando alrededor de si cuestionar la política migratoria es xenofobia.

Unos resultados educativos desastrosos.

Una crisis de vivienda que seguimos intentando arreglar poniendo cada vez más normas sobre una oferta que ya es escasa.

Y al Tribunal Supremo interviniendo cautelarmente sobre una cuestión que afecta al censo electoral.

Todo bastante tranquilizador.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana creo que podemos decir que las cosas se están poniendo interesantes.

El BCE vuelve a subir los tipos, el Euríbor ya supera el 3%, el petróleo vuelve a estar por encima de los 100 dólares y financiar la enorme montaña de deuda acumulada cada vez cuesta más.

En Estados Unidos, el bono a 30 años ha llegado a superar el 5,3%, niveles que no veíamos desde 2007.

Y aquí volvemos al mismo problema del que llevamos hablando varias semanas: ¿cómo controlas la inflación sin terminar provocando un problema por otro lado?

Si subes los tipos, enfrías la economía y haces mucho más cara la deuda.

Si los bajas demasiado pronto, corres el riesgo de volver a alimentar una inflación que nunca terminó de desaparecer.

Y si, además, metemos petróleo caro, enormes déficits públicos y posibles nuevos estímulos en la coctelera... la cosa se pone todavía más divertida.

Por eso cada semana estoy más convencido de que los próximos años pueden ser bastante diferentes a los que vivimos durante la época del dinero prácticamente gratis.

No sé si tendremos “la madre de todas las inflaciones”, y espero sinceramente que no, pero cada vez veo más ingredientes encima de la mesa para que la inflación siga siendo un problema durante bastante tiempo.

Y aunque unos tipos altos puedan castigar temporalmente al oro o las mineras, mi tesis de fondo no cambia.

No porque piense que vayan a subir la semana que viene, sino porque con gobiernos tremendamente endeudados, energía cara y bancos centrales atrapados entre combatir la inflación y evitar cargarse la economía, me sigue pareciendo una póliza de seguros bastante razonable.

Veremos.

⚡️ Flashes de la semana

😱 Revolut entrega datos de clientes a unos impostores que ahora exigen 10.000 bitcoins para no publicarlos. El KYC puede convertirse en una trampa mortal. Sí, has leído bien.

💀 España es la gran economía del euro que más ingresa por no deflactar el IRPF.

💹 El Tesoro recibe 68.000 millones de euros de demanda para una colocación de deuda a 20 años.

🇪🇸 España afronta el dilema de qué hacer con el oro depositado en la Reserva Federal de EEUU.

🏛️ La inversión pública española se estanca en mínimos de la UE pese a los fondos ‘Next Gen’.

🇨🇦 Carney planta cara a Trump: Canadá impone aranceles de hasta el 50% a EEUU.

🛢 Los nuevos ataques de Ucrania a las refinerías rusas meten más presión a los precios del diésel.

💹 La eurozona marca su mayor crecimiento en un año, con un 0,6% en el segundo trimestre, y España continúa siendo el país que más crece.

🏦 Los sindicatos reclamarán a Díaz que suba el SMI más de un 5% en 2027.

😱 Plus Ultra confirma el pago por el rescate al entorno de Zapatero.

🇬🇧 El Gobierno británico ve prioritario controlar el gasto público.

❌ La Seguridad Social suspende la reserva del puesto de trabajo a los 545 días de baja médica.

🛩️ La plantilla de Airbus en Getafe vota a favor de seguir en huelga, mientras que Cádiz, Tablada e Illescas quieren suspenderla.

🏦 Siemens invertirá 160 millones en su nuevo centro en España.

🏦 CriteriaCaixa aportará 250 millones de euros a un fondo europeo para consolidar empresas medianas en sectores estratégicos.

🇩🇪 Volkswagen acuerda vender su fábrica de Osnabrück y destinarla a producir material de defensa.

🇬🇧 Jaguar Land Rover recortará 4.000 puestos de trabajo por el aumento de costes y por los efectos de los aranceles de Trump.

📈 Inditex gana 2.980 millones (+6,8%) y las ventas del nuevo trimestre crecen un 9%.

🛢 La industria petrolera espera un invierno negro en Europa por los elevados precios del combustible.

💰 Pepa y Morenés venden el 75% de Stoneshield a Franklin Templeton por alrededor de 600 millones.

💳 WiZink cobrará una comisión anual de 48 euros en una de sus tarjetas estrella y aplicará un interés del 23%.

💸 Illa propone elevar el gasto de la Generalitat un 4,9% hasta los 43.000 millones en 2027.

💶 Hacienda desbloquea 4.000 millones del superávit de las CCAA para vivienda o infraestructuras.

🎓 El milagro educativo de Bukele en El Salvador: 171 escuelas públicas alcanzan el nivel de Suecia y Alemania en un solo año, según la OCDE y el Banco Mundial.

🇩🇪 Las exportaciones alemanas caen por sorpresa y ponen fin a la extraña ‘luna de miel’ tras la guerra en Irán, reavivando las preocupaciones económicas.

🇵🇹 Amancio Ortega sale de la lusa REN y vende su participación del 13,7% a Portugal por 380 millones.

🚗 BYD destrona a Tesla en España: es la que más eléctricos e híbridos enchufables vende hasta agosto.

🏦 Cinven levanta un megafondo de 2.300 millones para invertir en Europa.

🇫🇷 Mistral levanta 3.000 millones en la mayor ronda de la historia de una tecnológica europea.

🚗 Dacia trasladará la producción del popular eléctrico Spring de China a Europa.

🪙 Bit2Me crea una filial para ayudar a la policía a investigar el fraude con criptomonedas.

💻 TikTok ampliará la capacidad de su centro de datos de Finlandia.

🥇 El Banco Nacional de Polonia añadió casi 8 toneladas a sus reservas de oro en agosto.

🏛️ Madrid amplía el cheque-bebé: 14.500 euros de ayuda para madres de hasta 35 años por su tercer hijo.

🏦 La productividad en España es 22 puntos inferior a Europa desde hace tres décadas.

🇪🇺 Bruselas desbloquea 114,7 millones para ayudar a España en la crisis migratoria de Ceuta.

🧾 Hacienda exigirá declarar los Bizum a los autónomos y a los contribuyentes que reciban ingresos por ganancias, pero no penalizará las operaciones esporádicas.

🇪🇺 Bruselas exigirá que al menos el 50% de la I+D contratada con dinero público se realice en Europa y países asociados.

🇺🇸 Trump promete pagar 5.000 dólares a cada adulto de EEUU si los republicanos dominan el Capitolio en las ‘midterm’.

💹 Amazon inunda el mercado de deuda con una nueva emisión y reabre dudas entre los inversores por la IA.

🛍️ La era de Marta Ortega al frente de Inditex: casi 1.000 tiendas menos y un 66% más de beneficios.

🏦 Kutxabank coloca 750 millones de euros en cédulas hipotecarias a 7 años.

🌍 El gasto en seguridad nacional de EEUU tras los atentados del 11-S crece en un billón.

🇪🇸 La Comunidad de Madrid pagará un 35% más a médicos y enfermeras por trabajar de noche, festivos y hacer guardias desde 2028.

🇯🇵 Japón se prepara para un tsunami monetario que amenaza con hundir a la deuda de Estados Unidos.

🏛️ La Seguridad Social convocará oposiciones los próximos meses para más de 1.500 plazas de funcionario y lanza 23 becas para opositores.

🚆 Ouigo rebaja sus pérdidas a la mitad en 2025, hasta 18,2 millones.

🏦 Trade Republic eleva al 2,53% TAE la remuneración de su cuenta para los clientes más antiguos.

🇦🇪 Emiratos Árabes Unidos invertirá 40.000 millones de euros en Alemania.

🤖 Uber obtiene una licencia de la DGT para operar robotaxis en Madrid.

🏦 Revolut consolida su presencia en España y supera los siete millones de clientes.

📡 El 6G llama a la puerta con el 5G pendiente aún de su despliegue total.

🧳 El Imserso pone a disposición desde ayer 879.213 plazas, con 7.447 viajes a 50 euros.

🤖 Santander apuesta por generar más de 1.000 millones de euros de valor con IA en los siguientes dos años.

🌍 Los hutíes toman el sur de Yemen y amenazan el paso por Bab el-Mandeb.

📉 BofA sigue esperando caídas en las bolsas europeas pese a prever un alivio en los bonos.

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🐓 De pollo a gallina

Hay una frase que leí hace tiempo y que se me quedó grabada:

“No mates esa gallina que tu padre alimentó desde pollo”

No sé si es un refrán tradicional, una frase de abuelo o una de esas sentencias que alguien dijo una vez mientras miraba al horizonte con las manos en los bolsillos.

Pero me parece extraordinariamente buena.

Porque resume en una sola frase algo sobre lo que pienso bastante últimamente.

El legado.

Y no me refiero únicamente a dejar dinero.

De hecho, probablemente el dinero sea la parte más sencilla.

Lo difícil es conseguir que ese dinero sobreviva a la siguiente generación.

Y a la siguiente.

Porque levantar un buen patrimonio puede llevar treinta o cuarenta años.

Destruirlo puede llevar tres.

Mi intención con mis hijos, si las cosas van razonablemente bien, es dejarles algo más que una cuenta corriente con unos cuantos números dentro.

Me gustaría dejarles activos.

Inversiones.

Quizá propiedades.

Algún proyecto…

Pero, sobre todo, me gustaría dejarles una determinada forma de pensar.

Porque entregar patrimonio sin entregar educación financiera puede ser exactamente igual que regalarle un Ferrari a alguien que nunca ha conducido.

El problema no es el Ferrari.

El problema es la primera curva.

Por eso creo que una parte importante de nuestra responsabilidad como padres consiste en explicarles a nuestros hijos de dónde vienen las cosas.

Que entiendan que detrás de una casa no hay simplemente cuatro paredes.

Hay miles de horas de trabajo.

Decisiones.

Renuncias.

Errores.

Ahorro.

Inversiones que salieron bien.

Y seguramente alguna que salió rematadamente mal.

Que entiendan que detrás de una cartera de inversión no hay una cifra en una pantalla.

Hay mucho esfuerzo físico y mental convertido en capital.

Y eso cambia completamente la manera en la que miras el dinero.

Porque cuando conoces la historia que hay detrás de algo, cuesta mucho más destruirlo.

Ese es precisamente el sentido de la gallina.

Tu padre cogió un pollo.

Lo alimentó durante años.

Lo protegió.

Gastó recursos en él.

Esperó pacientemente.

Hasta que aquel pollo terminó convirtiéndose en una gallina que ponía huevos.

Y entonces llegas tú.

Y tienes dos opciones.

Puedes seguir alimentando la gallina.

Recoger los huevos.

Criar más gallinas.

Y conseguir que algún día tus hijos reciban un gallinero entero.

O puedes matar la gallina.

Hacer una buena cena.

Abrir una botella de vino.

Subir una foto a Instagram con el hashtag #ViviendoLaVidaComoMerezco

Y al día siguiente volver a tener hambre.

Creo que buena parte del mensaje que recibimos hoy desde las redes sociales empuja precisamente hacia esa segunda opción.

“Disfruta ahora.”

“La vida son dos días.”

“El dinero está para gastarlo.”

“Los recuerdos valen más que las cosas.”

Y, por supuesto, hay parte de verdad en todo eso.

No sirve de nada acumular dinero toda tu vida si nunca disfrutas absolutamente de nada.

Pero entre vivir como un monje tibetano y gastarte todo porque “mañana podrías morir” hay un espacio bastante grande.

Además, resulta curioso que casi siempre quienes te dicen que debes “vivir experiencias” terminan intentando venderte alguna.

Un viaje.

Un coche.

Un reloj.

Un restaurante.

Un curso.

O un estilo de vida de esos que quedan muy bien en el insta o en el tik tok…

Mientras tanto, pocas personas hablan de construir algo que sobreviva a nosotros.

Y quizá eso sea menos espectacular.

Plantar un árbol no genera demasiados likes.

El árbol es pequeño.

No da sombra.

No tiene fruta.

Y durante años simplemente tienes que regarlo.

Pero un día crece.

Y entonces ocurre algo maravilloso.

Tú puedes sentarte debajo.

Tus hijos también.

Y quizá algún día también lo hagan tus nietos.

Para mí esa es una de las ideas más bonitas del patrimonio.

No verlo únicamente como dinero que algún día heredarán tus hijos.

Sino como un árbol que una generación planta para que las siguientes puedan vivir un poco mejor.

El problema aparece cuando alguien decide que necesita leña.

Y tala el árbol.

Porque quiere un coche mejor.

Porque quiere viajar durante un año.

Porque quiere aparentar un determinado nivel de vida.

O simplemente porque nunca nadie le explicó cuánto costó que aquel árbol llegara a crecer.

Por eso creo que el legado más importante no se firma ante notario.

Se construye durante años alrededor de una mesa.

Hablando de dinero.

Explicando inversiones.

Mostrando errores.

Enseñando paciencia.

Haciendo entender que el capital no es únicamente algo que se gasta.

También es algo que se protege.

Y, sobre todo, algo que puede producir.

Mi aspiración no sería que mis hijos heredaran algo y pensaran:

“Perfecto. Ahora puedo dejar de trabajar.”

Me gustaría exactamente lo contrario.

Que pensaran:

“Mis padres construyeron esto. Mi responsabilidad es intentar hacerlo un poco más grande.”

No necesariamente para ellos.

Quizá para sus hijos.

Y ahí empieza a cambiar completamente la película.

Porque cuando empiezas a pensar en generaciones en lugar de pensar únicamente en tu propia vida, las decisiones económicas son diferentes.

Ya no preguntas:

“¿Cuánto puedo gastar?”

Empiezas a preguntarte:

“¿Cuánto puedo conservar?”

“¿Cuánto puedo hacer crecer?”

“¿Qué puedo transmitir?”

Quizá dentro de cuarenta años mis hijos recuerden pocas de las cosas que les digo ahora.

Seguramente olvidarán muchas.

Pero hay una idea que espero que permanezca.

Que si algún día reciben una gallina que alguien empezó a alimentar cuando todavía era un pollo, no la maten para cenar.

Que recojan los huevos.

Que la cuiden.

Que críen unas cuantas gallinas más.

Y que, cuando llegue su momento, entreguen a la siguiente generación un gallinero bastante más grande que el que recibieron.

Porque quizá de eso trata realmente construir patrimonio.

No de ser el que más tiene.

Sino de intentar ser el eslabón de una cadena que cada generación consigue hacer un poco más fuerte.

Y de plantar árboles cuya sombra probablemente disfrutarán personas que todavía ni siquiera han nacido.

Por intentarlo que no quede.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Semana de vuelta al cole con “chicha”...

¿Por qué?

Porque hemos tenido inflación subiendo, paro subiendo, afiliación bajando, más control sobre las criptomonedas y, para rematar, titulares anunciándonos nada menos que un “corralito” europeo.

Sólo ha faltado que Christine Lagarde apareciera en televisión recomendándonos almacenar latas de atún.

La semana comenzó con un dato que probablemente no hará demasiada gracia a quienes llevaban meses dando por enterrada a la inflación.

En agosto, la inflación de la eurozona volvió a acelerarse hasta el 3,3%, frente al 2,9% de julio.

Cuatro décimas en un solo mes.

Esa inflación no facilita demasiado la vida al Banco Central Europeo.

Porque bajar los tipos rápidamente cuando los precios vuelven a acelerar es algo parecido a intentar apagar una barbacoa echándole un poquito de gasolina pero con muchísimo cuidado.

Puede funcionar.

Pero conviene tener preparado el extintor.

Y mientras Europa intenta decidir si tiene inflación, crecimiento, estanflación o simplemente una mala semana, España publicó al día siguiente sus datos de empleo de agosto.

El paro registrado aumentó en 44.419 personas y terminó el mes en 2.355.918 desempleados.

Al mismo tiempo, la Seguridad Social perdió 162.840 afiliados respecto a julio.

Aquí, como siempre, hay estadísticas para todos los gustos.

Si eres optimista, puedes decir que seguimos teniendo el menor número de parados registrado en un mes de agosto desde 2007 y que, comparado con hace un año, el desempleo ha bajado en más de 70.000 personas.

También puedes señalar que España tiene unos 679.000 afiliados más que hace doce meses.

Todo eso es cierto.

Si eres algo menos optimista, puedes señalar que durante agosto desaparecieron más de 160.000 afiliados y que el desempleo subió prácticamente en todas las comunidades autónomas.

También es cierto.

Bienvenidos a la maravillosa ciencia de la estadística económica, donde dos personas pueden utilizar exactamente los mismos números para demostrar que España va como un cohete o que estamos a cinco minutos de alimentarnos mediante cartillas de racionamiento.

Mientras tanto, el Gobierno prepara también una nueva ley de prevención del blanqueo que ampliará el actual Fichero de Titularidades Financieras para incorporar cuentas vinculadas a criptoactivos.

Las plataformas tendrán que comunicar datos como la apertura y cierre de esas cuentas y la identidad de sus titulares, y esa información podrá ser consultada por jueces, fiscales, Policía, Guardia Civil, Agencia Tributaria, CNI y otras autoridades competentes.

Si no haces bien los deberes, vamos a llegar a un punto en el que Hacienda probablemente terminará sabiendo que tienes una cuenta de criptomonedas antes que tu pareja.

Ahora, en lugar de liarnos con el mundo “cripto” vamos al que probablemente sea mi titular favorito de la semana:

“Bruselas aplicará un corralito a los ciudadanos para evitar la fuga de dinero a bancos extranjeros”.

Uno lee “corralito” y automáticamente visualiza Argentina en 2001: bancos cerrados, ciudadanos intentando recuperar sus ahorros y gobiernos explicándote que tu dinero sigue siendo tuyo aunque, por alguna curiosa razón, no puedas tocarlo.

Naturalmente, me fui a mirar qué demonios había aprobado Europa.

Y aquí conviene separar el titular de la realidad.

La Unión Europea ha aprobado dentro de la normativa bancaria CRD VI un nuevo régimen para las entidades bancarias de terceros países.

A partir de enero de 2027, un banco establecido fuera de la Unión Europea que quiera prestar determinados servicios bancarios básicos de forma activa a clientes residentes en un Estado miembro deberá, en términos generales, contar con una sucursal autorizada dentro de ese país o con una estructura europea adecuada.

Eso es verdad.

Lo que ya resulta bastante más discutible es llamarlo “corralito”.

La propia Directiva contempla expresamente la llamada reverse solicitation: si eres tú quien, por iniciativa exclusivamente propia, acude a un banco de fuera de la UE a contratar determinados servicios, existen excepciones al requisito de establecimiento europeo.

También quedan fuera determinadas operaciones entre entidades financieras y otros servicios concretos.

Y, sobre todo, la norma no dice que Europa vaya a congelarte una cuenta en Suiza, Estados Unidos o Singapur ni que el 11 de enero de 2027 aparezca Ursula von der Leyen detrás de ti mientras intentas hacer una transferencia internacional.

Eso sí sería un corralito.

Aquí estamos hablando principalmente de regular cómo pueden los bancos extranjeros captar y prestar determinados servicios bancarios a residentes europeos.

¿Es una regulación más restrictiva?

Sí.

¿Reduce en cierta medida la facilidad con la que una entidad extranjera puede ofrecer directamente determinados servicios dentro de la UE?

También.

¿Puede acabar teniendo consecuencias prácticas para algunos europeos que utilizan bancos extracomunitarios?

Perfectamente.

¿Es lo mismo que prohibirnos sacar nuestro dinero de Europa?

No.

Creo que esta diferencia es importante porque vivimos en una época fantástica para los titulares apocalípticos.

Y esto sucede en una Europa endeudada hasta las cejas, envejecida y con unas necesidades futuras de financiación bastante poco románticas.

Cuando un Estado necesita mucho dinero durante mucho tiempo no tiene por qué venir a quitarte los ahorros a punta de pistola; puede hacerlo de forma mucho más civilizada: impuestos, tipos reales bajos, regulación, incentivos y pequeñas trabas que hagan que unas inversiones sean cómodas y otras cada vez menos.

Todo legal, todo técnico y todo explicado en un documento de 486 páginas que no leerá ni quien lo ha firmado.

Por eso invierto como invierto…

No porque piense que mañana vayamos a despertarnos en Venezuela ni porque crea que Christine Lagarde quiera quedarse con la hucha de mis hijos.

Sino porque diversificar no consiste únicamente en tener quince fondos distintos que al final poseen las mismas siete empresas americanas.

También consiste en diversificar riesgos monetarios, políticos y regulatorios.

Y quizá ésa sea la verdadera moraleja de esta semana.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Siguen encajando las piezas… y no precisamente para bien.

La inflación sigue a tope, el petróleo coqueteando peligrosamente con los 100 dólares por la guerra con Irán y los gobiernos tienen que pagar cada vez más para colocar su deuda.

El problema es que las tres cosas están relacionadas: una energía más cara alimenta la inflación, una inflación más alta dificulta bajar los tipos y unos tipos elevados hacen todavía más costoso financiar unas deudas públicas que ya son enormes.

No hace falta ser economista para entender que este círculo no puede mantenerse indefinidamente sin que algo termine cediendo.

Lo curioso es que, mientras todo esto ocurre, las bolsas siguen aguantando bastante bien. 🤔

Quizá tengan razón y dentro de unos meses las cosas se tranquilicen, el petróleo vuelva a bajar y la inflación deje de preocupar.

Puede ser.

Pero yo prefiero seguir siendo prudente.

Y, sinceramente, cuanto más observo este escenario de deuda creciente, inflación difícil de controlar y tensiones geopolíticas, más cómodo me siento manteniendo una parte importante de mi patrimonio en activos reales como el oro, las mineras o la energía.

No porque crea que vayan a subir como un cohete, sino porque cada semana encuentro algún argumento más para pensar que tener todo nuestro patrimonio dependiendo de que gobiernos y bancos centrales consigan cuadrar este complicado puzle quizá no sea la mejor idea del mundo.

⚡️ Flashes de la semana

🥇 El banco central de Países Bajos retira lingotes de oro de Nueva York por la ‘inestabilidad geopolítica’.

🏦 El Bundesbank reprocha a EEUU que vendiera euros para apoyar al yen sin avisar antes al BCE.

🏦 Scalable Capital lanza un depósito al 2,75% TAE y eleva la remuneración de su cuenta al 2,63%.

🇪🇸 Miles de personas salen a la calle en toda España en apoyo a Ceuta y contra la gestión del Gobierno.

🇪🇺 La presión de la deuda se traslada de EEUU a Europa: los bonos de Alemania y Francia tocan máximos de 2011.

💸 La Seguridad Social subirá las cotizaciones en 2027, aunque afectará especialmente a los trabajadores con sueldos más altos.

🚙 Volkswagen quiere cerrar Seat en 2029 para centrarse en Cupra, según la prensa alemana.

🏢 Grupo Istobal, participado en un 22% por Hortensia Herrero, eleva un 10% el dividendo hasta 4,3 millones.

🏦 El BBVA admite un menoscabo de 767 millones en sus cuentas por la venta del 3% de Telefónica.

🏢 Goiko elevó sus pérdidas por encima de los 36 millones tras pasar a manos de sus acreedores.

🏠 Blackstone sacará a Bolsa en octubre la hotelera HIP con una cartera de inmuebles de 6.000 millones.

🏛️ Mañueco anuncia 36 nuevas rebajas fiscales que elevarán el ahorro para los contribuyentes hasta los 920 millones de euros.

🇪🇸 El Gobierno concede 36,6 millones de euros en ayudas directas a empresas y trabajadores de Ceuta.

🇻🇪 La empresa de Alejandro Betancourt obtiene una concesión de 100 años sobre el crudo venezolano.

✈️ El turismo extranjero renueva máximos históricos: sube un 4,6% hasta julio y el gasto aumenta un 7,8%.

🏢 Nestlé acuerda la venta de su negocio de vitaminas a un fondo por 850 millones de euros.

📉 Edreams gana un 80% menos y se desploma un 16% en bolsa.

📡 La británica Vodafone Group prepara un ERE para el 20% de su filial española.

🚗 El mercado del automóvil no se frena en agosto y el sector apunta a cerrar el año con más de 1,2 millones de ventas.

⚡️ ACS compra la alemana Autmatec, con 50 millones de facturación, para reforzar su negocio de redes eléctricas.

⚖️ OHLA deberá afrontar un pago de 26,4 millones tras una sentencia firme en Catar.

🇸🇻 El Salvador de Bukele bate todas las expectativas de crecimiento y fuerza al banco central a casi duplicar su previsión para la economía en 2026.

🇷🇺 Rusia admite un impacto económico del 1% del PIB por los ataques de drones ucranianos y el propio Putin habla de “daños bastante considerables”.

🛢 Chevron invertirá 7.000 millones de dólares en Venezuela para duplicar su producción de crudo.

📈 El Gobierno confirma una nueva subida del salario mínimo en 2027 para compensar el alza del IPC.

🥊 Ibai Llanos facturó casi 12 millones en 2025 con la promotora de ‘la velada del año’.

🚙 La balanza comercial del automóvil español se desploma un 84% por la caída de la producción y las compras a China.

🏦 En España los contribuyentes con un patrimonio de más de 30 millones de euros se han duplicado en nueve años hasta superar el millar por primera vez.

🇦🇷 Milei sube el salario mínimo en Argentina a 219 euros al mes, por debajo del umbral de la pobreza y menos de lo que pedían los empresarios.

💼 El Gobierno aplaza a 2027 la reforma que prohíbe que los pluses se incluyan en el SMI.

🇩🇪 La industria alemana pide volver a la jornada de 40 horas.

🏢 El fondo soberano de Singapur reactiva su negocio de vivienda en alquiler en España.

🚗 Seat aún vende más de 60.000 turismos en España, con el Ibiza y el Arona en el top 10.

💻 Nvidia se hace con Hugging Face por 11.200 millones en una de las mayores compras de su historia.

🏭 Airbus cierra la negociación que mantenía con los sindicatos ante el SIMA.

🏛️ Las agencias impugnan el macroconcurso de viajes de los ministerios, dotado con 605 millones.

🏦 Revolut obtiene una licencia bancaria provisional en EEUU.

🏠 El grupo de Grespania gana 14,5 millones y roza 280 millones en ventas tras diversificar con suelos de vinilo.

🇩🇪 Duro golpe para Merz: la ultraderecha arrasa en Sajonia-Anhalt y podría formar gobierno.

🧳 El Senado pulveriza su récord de gasto en viajes: 10,9 millones en solo tres años de legislatura.

🇪🇺 Von der Leyen viaja a Groenlandia para mostrar el apoyo de la UE tras las amenazas de Trump.

🇷🇺 Rusia asegura que EEUU ha presentado varias ideas para poner fin a la guerra en Ucrania.

🏦 El gasto en parados se dispara un 22% en cuatro años: más de 2.000 millones al mes.

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💸 La cara B de la inflación

Cuando hablamos de inflación normalmente pensamos en lo evidente.

En que llenar el depósito cuesta más.

En que el carrito del supermercado cada vez pesa menos y cuesta más.

En que salir a cenar con la familia empieza a parecer una pequeña operación financiera.

Esa es la inflación que todos vemos.

Pero existe otra.

Una bastante más interesante.

La cara B.

Pero lo que me interesa hoy no es volver a hablar de que los precios están subiendo.

Eso ya lo notas cada vez que sacas la tarjeta.

Lo realmente interesante es lo que ocurre después.

Porque en una economía como la española buena parte del gasto público termina estando, directa o indirectamente, ligado a la inflación.

Y aquí empieza la fiesta.

Vamos con el ejemplo más evidente:

Las pensiones.

Desde la reforma de 2021, las pensiones contributivas se revalorizan utilizando la inflación media como referencia.

En 2026, por ejemplo, subieron un 2,7%.

La lógica es perfectamente comprensible.

Si los precios suben un 3% y dejamos congelada la pensión de alguien, ese pensionista está perdiendo poder adquisitivo.

Hasta ahí ningún misterio.

El pequeño detalle es que en España existen más de diez millones de pensiones contributivas.

Y cuando multiplicas una subida de unos cuantos puntos porcentuales por diez millones de nóminas, aparece una cifra bastante interesante.

Miles de millones de euros.

Cada año.

Y para siempre.

Porque una subida de las pensiones no suele ser una paga extraordinaria de un año.

Se consolida.

La pensión del año siguiente parte de esa nueva base.

Y después vuelve a subir.

Y al año siguiente vuelve a hacerlo.

La inflación, por tanto, no solamente aumenta los precios.

También aumenta estructuralmente una de las mayores partidas de gasto del Estado.

Pero no termina ahí.

Tenemos también a los empleados públicos.

Para 2026 existe una cláusula que permite añadir otro 0,5% a sus salarios si la inflación supera determinados niveles.

Todo apunta a que ocurrirá.

Y ese incremento, además, tendría efectos retroactivos.

Luego tenemos el salario mínimo.

No está automáticamente indexado al IPC, pero el propio Gobierno ya ha dejado caer que la inflación será uno de los elementos que tendrá en cuenta para decidir la subida de 2027.

Y aquí es donde empiezan a encajar las piezas.

Inflación.

Subida de pensiones.

Subida de salarios públicos.

Presión para subir el salario mínimo.

Mayores costes salariales.

Más gasto público.

Y entonces llega la pregunta incómoda.

¿Quién paga todo esto?

Un Estado tiene básicamente tres maneras de financiar un aumento permanente del gasto:

Puede recaudar más.

Puede gastar menos en otras cosas.

Puede emitir más deuda.

O puede hacer una combinación de las tres.

Lo de gastar menos suele tener poco éxito electoral, así que puedes imaginar por dónde suelen ir los tiros.

Más impuestos.

Más deuda.

Y aquí aparece una paradoja bastante bonita.

La inflación aumenta el gasto del Estado...

pero también aumenta sus ingresos.

Por ejemplo, mediante el IVA.

Si un producto que antes costaba 100 euros ahora cuesta 120, el Estado recauda más IVA aunque no haya cambiado el tipo impositivo.

Fantástico invento.

También ocurre algo parecido con el IRPF.

Supongamos que cobras 40.000 euros y, después de varios años de inflación, tu empresa te sube el sueldo hasta 45.000.

En términos nominales ganas más.

En términos reales quizá simplemente estás intentando mantener tu nivel de vida.

Pero si los tramos del IRPF no se actualizan completamente con la inflación, parte de ese incremento salarial puede acabar tributando a tipos más altos.

Es lo que se conoce como progresividad en frío.

Nombre muy elegante para algo bastante sencillo:

Hacienda puede recaudar más aunque tú no seas realmente más rico.

De hecho, puede ocurrir exactamente lo contrario.

Puedes ganar más euros y ser más pobre.

Y aquí empieza el círculo curioso…

Imagina ahora el mecanismo completo.

Los precios suben.

El Estado protege el poder adquisitivo de determinados colectivos aumentando pensiones y salarios.

Eso eleva el gasto público.

Para financiar ese gasto necesita recaudar más o endeudarse.

Mientras tanto, la propia inflación incrementa parte de la recaudación fiscal.

Pero si aun así el gasto crece más rápido que los ingresos, aparece más déficit.

Y el déficit se financia con deuda.

Más deuda significa más intereses.

Más intereses significan más gasto futuro.

Y más gasto futuro vuelve a exigir más impuestos, más deuda o ambas cosas.

Es decir:

la inflación puede terminar alimentando indirectamente la estructura de gasto que después hace más difícil volver a una economía con precios completamente estables.

No estoy diciendo que el Gobierno imprima billetes directamente para pagar las pensiones tal y como propondría, sin despeinarse, uno de los hermanos Garzón…

El sistema monetario moderno es bastante más complejo que eso.

Pero sí existe algo que cualquier inversor debería entender.

Los Estados muy endeudados tienen una relación complicada con la inflación.

Porque una inflación moderada tiene un efecto bastante agradable para el deudor.

Reduce el valor real de la deuda.

Pero ahora imagina que un Estado debe 100.

Y supongamos que durante diez años existe una inflación media del 4%.

Al cabo de esos diez años los 100 euros siguen siendo 100 euros nominalmente.

Pero esos 100 euros compran muchísimo menos.

En términos de poder adquisitivo actual serían aproximadamente 68 euros.

Ese es uno de los motivos por los que siempre conviene mirar la deuda pública en términos reales y no solamente nominales.

La inflación es desagradable para el ahorrador.

Pero puede ser bastante cómoda para el deudor.

Y resulta que los mayores deudores del planeta son precisamente los Estados.

Aquí empiezas a entender por qué históricamente los gobiernos pueden convivir bastante mejor con una inflación del 3% o del 4% que los ciudadanos que tienen todo su patrimonio en una cuenta bancaria.

Para alguien con deuda a largo plazo, la inflación erosiona la deuda.

Para alguien con efectivo, erosiona los ahorros.

Mismo fenómeno.

Ganadores diferentes.

Y cuando hablamos de inflación mucha gente imagina los ejemplos extremos….

Argentina.

Venezuela.

La República de Weimar.

Carretillas llenas de billetes.

Pero no hace falta absolutamente nada parecido para destruir poder adquisitivo.

Una inflación del 4% parece pequeña.

Hasta que la mantienes durante veinte años.

Con un 4% de inflación media anual, algo que hoy cuesta 100 euros costaría aproximadamente 219 dentro de veinte años.

Eso significa que el poder adquisitivo de 100 euros se habría reducido a menos de la mitad.

Sin ninguna crisis espectacular.

Sin ningún supermercado cambiando precios cada tres horas.

Sin ninguna portada dramática en los periódicos.

Simplemente poco a poco.

Como una gotera.

Y quizá esa sea precisamente la característica más peligrosa de la inflación.

Que cuando es moderada resulta sorprendentemente fácil acostumbrarse a ella.

Para ir resumiendo y que no te duermas…

Todo esto explica bastante bien una de mis obsesiones cuando hablamos de inversión.

No me interesa demasiado saber cuántos euros tendré dentro de veinte años.

Me interesa saber qué podré comprar con ellos.

Son dos cosas completamente diferentes.

Puedes tener hoy 500.000 euros.

Invertirlos.

Conseguir una rentabilidad.

Llegar dentro de veinte años a un millón.

Y sentirte fantásticamente bien.

Pero si durante esos veinte años el nivel general de precios se ha duplicado, quizá simplemente has conseguido mantener tu poder adquisitivo.

Por eso siempre me sorprende cuando alguien considera “seguro” tener enormes cantidades de dinero parado en efectivo.

Seguro ¿respecto a qué?

Seguro de que mañana seguirá poniendo 100.000 euros en la pantalla del banco.

Eso probablemente sí.

Seguro de que esos 100.000 euros comprarán dentro de veinte años lo mismo que hoy...

eso ya es otra historia.

Y por eso también tengo bastante simpatía por determinados activos reales.

No porque ninguno de ellos sea una vacuna perfecta contra la inflación.

No lo son.

Sino porque existe una diferencia conceptual enorme entre poseer únicamente unidades monetarias y poseer también activos reales o escasos que no dependen directamente de la capacidad de un Estado para crear más moneda.

En definitiva, la inflación no necesita anunciarse.

Nadie te manda una carta diciendo:

“Estimado Salvador:

Este año hemos decidido reducir un 4% el poder adquisitivo de sus ahorros.

Gracias por su colaboración.”

Simplemente ocurre.

El café pasa de 1,20 a 1,40.

Después a 1,60.

El menú pasa de 12 a 14.

Luego a 15.

Tu seguro sube.

La comunidad sube.

El supermercado sube.

Tu sueldo también sube algo.

Los impuestos recaudan más.

Las pensiones suben.

Los salarios públicos suben.

El gasto del Estado sube.

La deuda continúa creciendo.

Y poco a poco todo el sistema empieza a necesitar más euros para hacer exactamente lo mismo que hacía antes.

Esa es, para mí, la verdadera cara B de la inflación.

No que las cosas cuesten más.

Eso es solamente la parte visible.

La verdadera cuestión es que una vez que la inflación entra en el sistema económico empieza a modificar salarios, impuestos, pensiones, gasto público, deuda y expectativas.

Y entonces sacarla de ahí ya no es tan sencillo.

Por eso, como inversor, intento no pensar demasiado en euros.

Intento pensar en poder adquisitivo.

Porque dentro de veinte años no quiero tener más números en una cuenta.

Quiero tener las espaldas cubiertas y poder pagar lo que necesitemos.

Y aunque pueda parecer lo mismo...

no tiene absolutamente nada que ver.

Esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Ya estoy de nuevo por tu buzón de correo…

A mí lo que ya no me sorprende es que España siga funcionando con ese sofisticado sistema de gestión que consiste en esperar a que el problema sea enorme para convocar una reunión urgente sobre el problema que ayer todavía no era urgente.

Ceuta es probablemente el mejor ejemplo.

El 30 de julio entraron irregularmente en la ciudad decenas de miles de personas procedentes de Marruecos.

Una locura.

Según ciertas informaciones, en redes sociales se animaba a llevar a cabo la “invasión”, pero lo curioso del asunto es que nuestro Estado posee una capacidad tecnológica formidable cuando mira en la dirección correcta (para ellos).

Supuestamente, el Observatorio Español del Racismo y la Xenofobia puede analizar miles y miles de publicaciones en redes sociales y determinar cuántas contienen mensajes racistas o xenófobos.

Tras la crisis de Ceuta detectó 78.476 mensajes en apenas 25 días y casi 10.000 solo entre el 29 y el 31 de julio.

Me parece estupendo que se persigan amenazas, incitaciones a la violencia y comportamientos delictivos.

Pero permíteme una pregunta bastante elemental.

Si podemos localizar decenas de miles de mensajes después de que ocurra una crisis, ¿no sería todavía más interesante ser capaces de detectar antes los grupos públicos donde se estaba organizando precisamente esa crisis?

Pero bueno…

Ahora todo lo arreglan enviando dinero.

Mucho dinero.

Que si euros de emergencia, planes de recuperación, créditos extraordinarios, millones para atención humanitaria…

Se habla de unos 400 millones que saldrán del bolsillo de todos y que se podrían haber “ahorrado” si los observatorios estuvieran mirando lo que debían mirar.

Pero lo más chocante para mí no es eso.

Ahora es cuando aparece una de esas maravillosas peculiaridades del dinero público: nunca hay suficiente hasta que, de repente, hay muchísimo.

Para conseguir unos pocos millones de euros para los enfermos de ELA casi tuvo que aparecerse la Virgen de Lourdes porque, según el Gobierno, no había dinero, pero ahora por arte de magia salen 400 millones vete tú a saber de dónde.

Y esto conecta con algo que llevo diciendo bastante tiempo: conviene que organices tu vida suponiendo que, cuando llegue un problema serio, tengas que apañártelas solo.

No esperes al Estado como si de Superman se tratara, porque igual caes en el intento.

No significa que no necesitemos Estado, ojalá.

Significa exactamente lo contrario: precisamente porque lo necesitamos para determinadas cosas, deberíamos exigirle que las haga extraordinariamente bien.

Defender fronteras.

Garantizar seguridad.

Administrar justicia.

Atender emergencias.

Proteger a quien verdaderamente lo necesita.

Y gastar nuestro dinero como si le hubiera costado ganarlo sudando sangre.

Pero bueno… saquemos algo de ilusión de estos días pasados.

Moderna y Merck anunciaron resultados positivos en fase 3 para su vacuna personalizada contra el melanoma. Y aquí la palabra vacuna puede confundir un poco porque no estamos hablando de una vacuna que te pones para evitar tener cáncer.

La idea es bastante más impresionante.

A una persona con melanoma se le extirpa el tumor, se analiza genéticamente para descubrir cuáles son sus mutaciones particulares y, con esa información, se fabrica una vacuna de ARN mensajero diseñada específicamente para enseñar al sistema inmunitario de ese paciente a reconocer las células cancerosas si vuelven a aparecer.

Una vacuna hecha prácticamente a medida.

Es pronto, pero suena bien y da esperanza para seguir avanzando contra la lacra del cáncer.

Aquí va un ejemplo de cómo la inversión en ciertas compañías no consiste únicamente en mirar gráficos verdes y rojos.

Cuando inviertes en empresas estás financiando, indirectamente, a gente que intenta hacer cosas que hace veinte años parecían ciencia ficción.

Y hablando de inversión…

Si no inviertes, tu dinero vale menos este mes que el pasado, ya que el viernes conocimos el dato adelantado de inflación de agosto: 4,3% interanual, siete décimas más que en julio y la mayor tasa desde febrero de 2023.

Un 4,3%.

El principal culpable han sido los carburantes y la energía, afectados por las tensiones en Oriente Próximo y el estrecho de Ormuz.

La inflación subyacente, al menos, bajó una décima hasta el 2,9%.

Y que no se te olvide que, aunque la subyacente haya bajado una décima, sigue subiendo, pero más despacio.

Es como si después de que alguien te dé ocho martillazos por minuto celebraras que ahora solo te da tres.

En definitiva, vuelvo de estar algo “desconectado” del mundo y mi sensación es que ciertos problemas hacen que tenga menos fe en las instituciones.

Pero otros hacen que tenga muchísima más fe en la humanidad.

Y para rematar…

Te recuerdo que tienes una responsabilidad bastante sencilla: depender lo menos posible de que alguien venga a rescatarte.

Porque si algo nos recuerda este verano es que el Estado te puede prometer protección, ayuda, cuidados, preservar tus ahorros y resolver tus problemas.

Pero para tu tranquilidad financiera hay una regla que sigue funcionando bastante mejor:

“Organízate como si no fuera a llegar a tiempo”.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana creo que merece la pena levantar un poco la mirada y olvidarnos por un momento de si nuestras posiciones suben o bajan un X%.

Los tipos de interés de la deuda a largo plazo están alcanzando niveles que no veíamos desde hace muchos años en Estados Unidos, Alemania, Francia o Japón.

Y eso empieza a ser un problema porque cuanto más tiene que pagar un Estado para conseguir que alguien le preste dinero, más difícil resulta sostener unas deudas que no han parado de crecer.

Estados Unidos, por ejemplo, dedica ya una cantidad enorme de dinero simplemente a pagar los intereses de lo que debe.

Y aquí es donde la cosa se pone interesante.

Warsh aprovechó Jackson Hole para insistir en que la inflación sigue siendo demasiado alta, que el objetivo del 2% no se negocia y que no tiene ninguna prisa por bajar los tipos.

El mensaje fue duro y los mercados reaccionaron en consecuencia.

Pero, al mismo tiempo, el Tesoro estadounidense está intentando precisamente lo contrario: conseguir que el coste de financiarse a largo plazo baje.

Y ambas cosas son difíciles de mantener durante mucho tiempo.

Si quieres tipos elevados para combatir la inflación, tienes que asumir que financiar una montaña de deuda será cada vez más caro.

Y si quieres abaratar esa deuda, tarde o temprano tendrás que hacer algo para que los tipos bajen, con el riesgo de volver a alimentar la inflación o debilitar el dólar.

Por eso sigo pensando que mi tesis de mantener una parte importante de la cartera en activos reales, especialmente oro, continúa teniendo bastante sentido.

No sé qué hará el oro la semana que viene, ni dentro de tres meses. Pero sí sé que las deudas siguen creciendo, financiarlas cuesta cada vez más dinero y los gobiernos tienen un margen de maniobra cada vez menor.

Y esas tres cosas, para mí, pesan bastante más que cualquier discurso en Jackson Hole.

⚡️ Flashes de la semana

🇮🇷 EEUU e Irán intercambian ataques por primera vez desde julio.

🌍 Trump se lanza a por el mapamundi: ordena cambiar el nombre del Lago Ontario y amenaza con cambiar también el del Océano Atlántico.

🏭 Mars invertirá 85 millones de euros y creará 29 empleos en su planta de comida para mascotas de Arévalo.

🇪🇸 Los partícipes de los planes de pensiones se han reducido en 235.000 desde 2021.

🏦 La Administración se quedará con el saldo de las cuentas bancarias sin movimientos durante los últimos años, pero debe avisar a sus titulares con tres meses de antelación.

🇩🇪 Alemania eliminará la prejubilación a los 63 años con el 100% de la pensión y mantiene su plan de retrasar la jubilación a los 70 antes del final de siglo.

🏥 La Seguridad Social concede la baja con el 100% del sueldo a los trabajadores que donen órganos o tejidos, incluso sin cotizaciones.

🏦 Los futuros jubilados recibirán más del doble de pensión que lo cotizado a la Seguridad Social.

🎓 Los estudiantes internacionales en España aportan 8.300 millones a la economía.

🇺🇸 El PIB de EEUU crece un 0,4% en el segundo trimestre.

🇨🇺 Trump prorroga el bloqueo a Cuba hasta septiembre de 2027.

😱 Más de 55.000 renuncias a herencias: las deudas y el coste fiscal disparan el rechazo.

✈️ EEUU dispara la venta de combustible de aviación a España tras la crisis de escasez por la guerra de Irán.

🪙 La posible salida de Strategy de los índices MSCI pone en riesgo su fórmula para acumular bitcoin.

🏠 El Supremo bendice las comisiones de apertura de las hipotecas si son transparentes y no superan el 1,5%.

⛽️ La rebaja fiscal del gasóleo aumenta hoy a 20 céntimos.

👗 Shein, la reina del poliéster y la moda rápida, sale a bolsa hoy con el reto de hacer rentable enviar un vestido por 10 euros desde China.

🛢 Venezuela anuncia que el pacto petrolero con EEUU será de 25 años y mantendrá la soberanía sobre sus recursos.

🇮🇸 Islandia rechaza en un ajustado referéndum reabrir las negociaciones para ingresar en la Unión Europea.

🚢 Navantia se posiciona para contratos de 5.000 millones en Reino Unido en plena crisis naval británica.

💸 Partners Group se queda sin tiempo para refinanciar 6.000 millones.

💰 El capital riesgo en España cierra solo siete fondos con menos de 600 millones en el primer semestre.

📉 La taiwanesa Unimicron cae un 10% en Bolsa por una investigación sobre fraude en el origen de productos chinos.

🚙 La china BYD eleva beneficios por primera vez en cinco trimestres gracias a la exportación.

🍅 La campaña del tomate para uso industrial se dispara un 10% por el tirón de las exportaciones.

🏥 Almeida recalifica 448.000 metros cuadrados de la ciudad deportiva del Real Madrid para oficinas y hospital privado.

🛣️ Ferrovial cae un 5% en Bolsa por las dudas de UBS sobre su nueva autopista en EEUU.

🏦 El BBVA coloca 2.300 millones de dólares en una emisión estructurada en tres tramos.

🚑 Desde hoy mismo la Seguridad Social notifica las bajas médicas o la incapacidad permanente solo por internet: hay 10 días de plazo para no perder la prestación.

🏦 Trade Republic empieza a ofrecer fondos de inversión ‘value’ de AzValor, Cobas y Magallanes desde 1 euro.

🏠 El euríbor encadena seis meses al alza y vuelve a acariciar el 3% en agosto: las hipotecas se encarecen unos 900 euros al año.

🏨 Stoneshield, Azora y Meridia captan 3.000 millones para comprar pisos, hoteles y logística.

🚛 EEUU demanda a Amazon por cobrar de más a sus anunciantes.

🏦 Banca March vende otro 41% de Inversis a Euroclear por 221 millones.

✈️ La plantilla de Airbus rechaza suspender temporalmente la huelga con un 81% de los votos.

🪙 Revolut se suma a la carrera por las ‘stablecoins’ en euros y lanza EURR.

💶 Hacienda vigilará los ingresos de dinero en efectivo de los contribuyentes que usen billetes de 500 euros, independientemente de la cantidad.

🇪🇸 El Gobierno bonificará al 75% la contratación de trabajadores en Ceuta y Melilla.

🏦 Grupo Correa gana 6,4 millones hasta junio (+2,5%) y eleva su cartera a 126,5 millones.

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🥇 Oro vs bonos largo plazo

Antes de empezar, una advertencia importante.

Olvídate por un momento de los libros de economía, de las curvas de tipos y de las explicaciones llenas de palabras en inglés.

Y, por supuesto, no te guíes por lo que yo te cuente e infórmate bien antes de realizar cualquier tipo de inversión.

Imagina que estamos en la barra de un bar, con una cerveza en la mano, y que soy tu cuñado intentando explicarte cómo veo yo este asunto.

Seguramente simplificaré demasiado algunas cosas, me dejaré matices por el camino y algún economista tendrá ganas de tirarme la caña de cerveza a la cabeza.

Pero para entender la idea general, creo que sirve.

Porque últimamente veo cada vez más gente hablando de los ETFs de bonos americanos de muy largo plazo.

Esos que compran deuda de Estados Unidos con vencimientos superiores a veinte años y que, además, pueden llevar la divisa cubierta para que el movimiento del dólar frente al euro no sea el protagonista de la inversión.

Y siempre aparece la misma pregunta.

¿Tiene sentido comprarlos ahora?

Pues como casi todo en inversión...

Depende.

La tesis es bastante sencilla.

Ahora mismo la deuda americana de muy largo plazo ofrece rentabilidades por encima del 5% anual.

Nada mal si lo comparamos con lo que ofrecía hace apenas unos años.

Pero la gracia no está solamente en esa rentabilidad.

La verdadera apuesta consiste en pensar que los tipos de interés a largo plazo terminarán bajando.

Porque cuando bajan las rentabilidades que exige el mercado a los nuevos bonos, los bonos que ya existen y ofrecen unas condiciones más atractivas aumentan de valor.

Y cuanto más largo sea el plazo del bono, mayor suele ser ese movimiento.

Por eso los bonos de veinte o treinta años son una especie de montaña rusa.

Cuando los tipos largos suben, pueden caer con fuerza.

Cuando bajan, pueden pegar alegrías bastante importantes.

Pero aquí hay una pequeña trampa que conviene explicar antes de pedir la segunda cerveza.

Cuando decimos que “si bajan los tipos, subirán los bonos”, estamos simplificando bastante.

La Reserva Federal controla fundamentalmente los tipos de interés a corto plazo, pero no puede ordenar al mercado cuánto tiene que exigirle a Estados Unidos por prestarle dinero durante veinte o treinta años.

Puede ocurrir perfectamente que la Fed empiece a bajar tipos y, aun así, los bonos largos no suban como esperábamos.

¿Por qué?

Porque los inversores pueden seguir preocupados por la inflación, por el déficit público, por la cantidad de deuda que Estados Unidos tendrá que emitir durante los próximos años o, simplemente, porque exijan una rentabilidad mayor para prestar su dinero durante tres décadas.

Y esto es bastante importante.

Porque desmonta esa idea tan sencilla de:

“La Fed va a bajar tipos, compro bonos a 20 o 30 años y me forro”.

Puede ocurrir.

Pero no tiene por qué ocurrir.

Hasta aquí todo parece más o menos sencillo.

Pero ahora viene la pregunta incómoda.

¿Y si los tipos largos no bajan?

¿O peor todavía?

¿Y si siguen subiendo?

Entonces la película cambia completamente.

Esos mismos bonos que hoy parecen una oportunidad pueden seguir perdiendo valor durante bastante tiempo.

Puedes estar obteniendo una rentabilidad interesante de la cartera, sí.

Pero ver cómo tu inversión cae un 15%, un 20% o incluso más mientras esperas puede no ser precisamente agradable.

Y aquí es donde mucha gente mete también al oro en la conversación.

Porque el oro tampoco suele llevarse especialmente bien con unos tipos de interés reales elevados.

Piénsalo.

Si puedes obtener una rentabilidad real atractiva prestándole dinero al Gobierno de Estados Unidos, hay parte del dinero que puede preferir esos bonos frente a un metal que no paga intereses.

Tiene cierta lógica.

Por eso muchas veces vemos que cuando suben los tipos reales, el oro sufre.

No siempre.

Y ese “no siempre” es bastante importante.

Porque no todos los tipos altos significan lo mismo.

Una cosa es que los bonos americanos paguen mucho porque la economía está fuerte, la inflación está controlada y el mercado considera atractiva esa rentabilidad.

En ese escenario el oro puede tenerlo complicado.

Pero existe otro escenario completamente diferente.

Imagina que los inversores empiezan a decir:

“Amigo, con toda la deuda que estás acumulando, los déficits que tienes y todo el papel que vas a tener que colocar durante los próximos años, para prestarte mi dinero durante treinta años quiero que me pagues bastante más”.

Ahí la película cambia.

Porque los tipos largos estarían subiendo no porque todo vaya estupendamente, sino porque el mercado exige una prima mayor para financiar a Estados Unidos.

Y ese escenario podría ser malo para los bonos largos y, al mismo tiempo, bueno para el oro.

El oro dejaría de competir simplemente contra “un bono que paga el 5%” y empezaría a funcionar como alternativa ante la pérdida de confianza en la deuda, en las monedas o en el poder adquisitivo futuro del dinero.

Y entonces podríamos encontrarnos con algo aparentemente absurdo:

Bonos americanos pagando un 5% o más y cayendo de precio mientras el oro continúa subiendo.

Ahí es donde empiezan realmente las diferencias entre ambos activos.

Porque el oro no juega exactamente la misma partida.

El bono largo es una apuesta bastante directa sobre los tipos de interés a largo plazo.

El oro es una apuesta mucho más amplia.

Es una cobertura frente a la pérdida de poder adquisitivo de las monedas, frente a crisis de confianza, problemas geopolíticos y, en general, frente a ese tipo de situaciones en las que los inversores empiezan a desconfiar del sistema.

De hecho, puede ocurrir también el escenario contrario.

Imagina que la economía entra en una recesión importante.

La inflación se desploma.

Los bancos centrales empiezan a bajar tipos y los inversores vuelven a comprar deuda de largo plazo.

Ahí los bonos largos podrían hacerlo extraordinariamente bien.

Y el oro también podría subir si, además de la recesión, aparecen dudas sobre la deuda pública, las monedas o la estabilidad financiera.

Es decir, tampoco sería raro ver subir a ambos al mismo tiempo.

Ahora imagina otro escenario.

La economía sigue fuerte.

La inflación no termina de desaparecer.

Los bancos centrales mantienen tipos elevados durante más tiempo y el mercado continúa exigiendo rentabilidades altas a los bonos de largo plazo.

Ahí probablemente los bonos largos sufran.

El oro tampoco tendría necesariamente un camino fácil si los tipos reales continúan siendo elevados, aunque podría aguantar mucho mejor si al mismo tiempo aparecen preocupaciones por los déficits públicos, la deuda o la pérdida de confianza en las divisas.

Entonces...

¿Con qué me quedaría yo?

Pues, otra vez, depende de la apuesta que quieras hacer.

Si tu idea es que dentro de uno o dos años los tipos de interés a largo plazo serán claramente más bajos que ahora, la inflación estará controlada y no habrá grandes dudas sobre la capacidad de Estados Unidos para colocar su deuda, un ETF de bonos americanos de larga duración puede tener mucho sentido.

Y si lo compras con la divisa cubierta, además eliminas buena parte de las oscilaciones entre el dólar y el euro, aunque esa cobertura tampoco es gratis y tiene un coste.

Si, en cambio, tu preocupación principal es proteger patrimonio frente a errores de los bancos centrales, inflación a largo plazo, déficits públicos persistentes, pérdida de poder adquisitivo del dinero o una posible pérdida de confianza en la deuda pública, probablemente el oro siga siendo un compañero más lógico.

Y si eres de los que piensa que pueden darse ambas cosas en distintos momentos, tampoco es ninguna locura combinar los dos activos.

Al final, uno apuesta sobre todo por el comportamiento de los tipos de interés a largo plazo.

El otro apuesta, en buena medida, por la confianza que seguimos teniendo en el dinero y en el sistema.

Y aunque muchas veces se muevan en direcciones parecidas, las razones por las que suben o bajan no siempre son las mismas.

Por eso quizá la pregunta no sea solamente:

“¿Van a subir o bajar los tipos?”

Quizá haya una pregunta todavía más importante:

“¿Por qué están subiendo o bajando?”

Porque no es lo mismo que los tipos estén altos porque la economía va como un tiro que porque el mercado empieza a ponerse nervioso con la inflación, los déficits o la deuda.

Así que, como diría mi cuñado antes de pedir otra ronda...

No se trata de descubrir cuál es el activo perfecto.

Se trata de entender qué escenario estás comprando sin darte cuenta.

¿Tú con cuál te quedas? ¿Uno, ambos o ninguno?

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Por A o por B, siempre acaba cayendo algo en mis textos sobre el sistema público de pensiones y esta vez no iba a ser menos...

Primero nos anunciaron que los nacidos entre 1960 y 1970 podrán cobrar el 100% de su pensión si cumplen determinados requisitos.

Una noticia estupenda, especialmente por esa pequeña frase final: “si cumplen determinados requisitos”.

Es el equivalente administrativo a decirte que puedes llevarte gratis un apartamento en Benidorm si encuentras una aguja en un pajar.

Conviene aclarar que cobrar el 100% de la base reguladora no significa necesariamente recibir una pensión equivalente al último sueldo.

Significa que no te aplican reducciones adicionales sobre la cantidad que resulte después de introducir tu vida laboral en la coctelera oficial.

Y tampoco basta con alcanzar una edad concreta: importan los años cotizados, las bases por las que se ha cotizado y el momento exacto en el que uno decide abandonar el apasionante mundo de madrugar.

Poco después llegó otro titular todavía más relajante: a partir de 2027 serán necesarios 38 años y seis meses cotizados para poder jubilarse a los 65 años.

Quien no alcance esa cifra tendrá que esperar hasta los 67.

Parece que alguien se levantó un día, pulsó un botón rojo y decidió cambiar las reglas, pero, en realidad, este calendario procede de la reforma aprobada en 2011 y lleva aplicándose progresivamente desde 2013.

En 2026 todavía bastan 38 años y tres meses para retirarse a los 65; desde el 1 de enero de 2027 harán falta tres meses más.

Es decir, no han cambiado las reglas durante el partido.

Más bien nos entregaron el reglamento hace quince años, lo guardamos en un cajón sin leerlo y ahora nos sorprende descubrir lo que significaba.

Pero, por si alguien estaba pensando en escaparse antes, la prensa también nos recordó que la jubilación anticipada puede provocar recortes de hasta el 21% cuando se han cotizado menos de 38 años y seis meses.

Toma toalla “pa” la playa.

La cara de tonto que se te queda si te quitan un 21% puede ser antológica.

Cambiemos de tercio.

Por desgracia, volvemos a sufrir una catástrofe en nuestro territorio con el tema de los incendios y, como no podía ser de otra manera, faltan medios.

Tanto impuesto para que, a la hora de la verdad, siempre acabemos quedándonos a medias en todo.

Hablamos de desplazados, afectados, evacuados, confinados...

Casas, negocios, cultivos, animales y montes quedaron expuestos a una emergencia que volvió a recordarnos que la naturaleza no suele esperar a que terminemos de aprobar los presupuestos de nada.

Mientras tanto, Pedro Sánchez pide un pacto de Estado contra la emergencia climática y reclama cooperación entre administraciones.

La propuesta parece razonable.

Lo sorprendente es que todavía necesitemos ver provincias ardiendo para recordar que prevenir incendios, cuidar los montes, coordinar medios y preparar evacuaciones debería hacerse antes de que aparezcan las llamas, no mientras los informativos emiten imágenes de familias abandonando sus pueblos.

Pero mientras los incendios todavía estaban activos, nuestro presidente hizo balance del curso político y aseguró que el Gobierno funciona y que España se encuentra mucho mejor que en 2018.

Los datos de empleo le daban munición: durante el segundo trimestre se crearon 486.000 puestos de trabajo, España alcanzó un récord de 22,779 millones de ocupados y la tasa de paro descendió al 9,87%, su nivel más bajo desde 2008.

La población activa también marcó un máximo, superando los 25,27 millones de personas.

Son buenos datos.

Aunque también importa saber qué tipo de empleo se crea, cuánto se cobra, cuántas horas se trabajan y si esos salarios permiten pagar una vivienda.

También nos anunciaron que el gasto mensual en pensiones contributivas alcanzó en julio el récord de 14.431,9 millones de euros, un 6,2% más que un año antes.

La pensión media de jubilación se situó en 1.573,7 euros mensuales, un 4,5% más.

Tenemos más trabajadores que nunca, pero también una nómina de pensiones cada vez mayor.

¿Qué pasará con el paso de los años? 🤔

Tranquilos, porque quizá la solución haya llegado nadando hasta Ceuta.

Durante los últimos días, miles de personas han entrado irregularmente desde Marruecos, como si se tratara de Guerra Mundial Z.

Los servicios de acogida han quedado desbordados, las fuerzas de seguridad han reconocido que no daban abasto y el Gobierno ha terminado desplegando más policías, guardias civiles e incluso unidades del Ejército.

Nos dicen que estamos ante una crisis migratoria y humanitaria.

Y humana lo es, desde luego, porque hay personas que por desgracia han muerto intentando alcanzar la costa y otras que se han jugado la vida en el mar.

Pero limitarse a llamarlo “crisis humanitaria” también resulta bastante cómodo.

Cuando miles de personas atraviesan de forma irregular una frontera en cuestión de días u horas, se colapsan los servicios públicos, se desbordan los centros de acogida y es necesario movilizar al Ejército, también estamos ante una grave crisis fronteriza, de seguridad y de soberanía.

Podemos discutir si la palabra correcta es avalancha, entrada masiva, descontrol o invasión, pero lo que parece difícil de sostener es que se trate de un fenómeno migratorio completamente normal y perfectamente gestionado.

Hasta los partidos de la Asamblea de Ceuta, incluido el PSOE, reclamaron el cierre temporal de la frontera, el despliegue del Ejército y una respuesta nacional ante el salto cualitativo de la situación.

Aunque seguro que todo forma parte del plan maestro para salvar las pensiones.

Porque, como llevamos años escuchando que España necesita inmigración para sostener el sistema, quizá estos miles de recién llegados vengan ya con contrato indefinido, una base de cotización elevada y treinta y ocho años y seis meses de aportaciones bajo el brazo.

Todo controlado.

Dejando a un lado el sarcasmo, para contribuir al sistema hacen falta integración, empleo legal, formación, salarios dignos y cotizaciones.

Lo contrario no resuelve el problema demográfico, sino que solo añade presión inmediata sobre unos servicios públicos que ya están bastante tensos y deteriorados.

Para cerrar la semana, el Banco de España nos recordó hace unos días algo que hasta hace poco parecía propio de abuelos desconfiados: conviene tener algo de dinero en efectivo.

La institución advierte de que una sociedad completamente dependiente de los pagos digitales sería vulnerable ante apagones, ciberataques, fallos en las comunicaciones o interrupciones en las redes bancarias.

Incluso Suecia, que aspiraba a convertirse en una sociedad sin efectivo, ha terminado tomando medidas para protegerlo y recomendando que los ciudadanos conserven una pequeña reserva en casa.

En definitiva…

España va bien, dicen.

Probablemente vaya mejor en algunas cosas, peor en otras y regular en bastantes más.

Como casi siempre.

Por eso conviene celebrar los buenos datos sin dejarse llevar por el autobombo, escuchar las malas noticias sin caer en el apocalipsis y preparar nuestras finanzas para un futuro que, visto lo visto, no parece especialmente interesado en respetar el guion.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Las últimas semanas están siendo una buena prueba de fuego para los metales preciosos.

Con una Reserva Federal manteniendo los tipos elevados, un crecimiento económico que empieza a perder algo de fuerza, un conflicto entre Estados Unidos e Irán que sigue dando bandazos y una inflación que vuelve a dar algún susto, lo lógico habría sido ver un castigo mucho mayor sobre el oro y la plata.

Sin embargo, ahí siguen, aguantando bastante mejor de lo que muchos esperaban.

¿Significa eso que ya ha terminado la corrección?

Sinceramente, no tengo ni idea.

Eso sí... por si acaso, yo sigo cruzando los dedos.

Lo que sí creo es que el mercado está intentando encontrar un equilibrio entre dos fuerzas completamente opuestas: por un lado, una economía que empieza a enfriarse y, por otro, una inflación que todavía se resiste a desaparecer.

Y esa combinación nunca suele ser sencilla para los que invertimos.

Por mi parte no cambia nada.

Sigo pensando que tiene sentido mantener una cartera diversificada y no tomar decisiones precipitadas por un dato de inflación o por el último titular que llegue desde Oriente Medio.

Si algo nos están enseñando estos últimos meses es que el mercado cambia de opinión en cuestión de días, pero una buena estrategia de inversión debería durar bastante más que eso.

⚡️ Flashes de la semana

⚡️ El Gobierno autoriza ayudas para la compra de coches eléctricos y a la industria electrointensiva.

💸 Las jornadas perdidas por bajas en Comunidad Valenciana crecen un 50% desde 2018.

⚖️ El Estado pagará el 10% de las herencias sin herederos a los ciudadanos que las denuncien si no tenían vínculos con los fallecidos.

💊 El Gobierno buscará un recorte del gasto de 2.100 millones con la ley del medicamento.

⚡️ Reino Unido suprime el IVA de la electricidad.

🏦 Las exportaciones españolas rozan su récord hasta mayo por las ventas a la Unión Europea.

⚡️ Iberdrola dispara su beneficio neto un 22%, hasta los 4.336 millones, en el primer semestre.

💨 Naturgy alcanza ganancias récord de 1.215 millones impulsada por el alza del gas.

🛢️ Enagás gana 126,9 millones hasta junio y apunta a cerrar 2026 en sus objetivos.

🏠 Metrovacesa vuelve a beneficios de enero a junio tras elevar un 138% sus ingresos.

🏦 El Santander dispara su beneficio un 31% en el primer semestre por la venta de Polonia y la compra de TSB.

🏢 Amancio Ortega acumula 9.000 millones en activos bajo la filial de Pontegadea en Luxemburgo.

✈️ Airbus sube un 8,2% gracias a la próxima recompra de 5.000 millones.

💻 Super Micro Computer se dispara un 25% tras anunciar 60.000 millones en contratos.

📈 Revolut supera los 100.000 millones de valoración en una venta de acciones a sus empleados.

🏴‍☠️ Condenan a Anthropic a pagar 1.500 millones por entrenar su IA con libros pirateados.

💻 Atresmedia eleva sus ingresos un 2,6% con el avance de los negocios procedentes de la diversificación.

🛢 Repsol gana 2.202 millones, un 265% más, por las fuertes subidas del petróleo.

🏦 Vidrala gana un 9% más y mantiene las ventas por encima de los 750 millones por su diversificación hacia Latinoamérica.

🛡️ Indra duplica la cartera de pedidos por encima de los 20.500 millones y gana un 2% más hasta junio.

🏦 Bankinter gana un 12% más en el primer semestre y marca un nuevo récord de beneficios.

💻 Alphabet dispara su beneficio un 298% en el trimestre sobre la ola de la IA.

💊 Trump avisa a las farmacéuticas de que aumentará los aranceles a medicamentos genéricos hasta el 200%.

🚗 Tesla gana casi 980 millones de euros en el segundo trimestre, pero reduce sus ganancias un 5%.

📡 Telefónica pacta con los sindicatos el recorte de 1.100 empleos en Alemania y el cierre de 60 tiendas.

⚡️ Dominion gana un 42% más y amplía en seis años su contrato con Endesa en redes eléctricas.

🏛️ Convocadas más de 5.500 plazas de personal laboral fijo en la Administración General del Estado.

🏦 S&P mejora la calificación crediticia de la Comunidad de Madrid.

🇨🇦 Trump aprueba aranceles del 50% a gran parte de las importaciones de Canadá.

⚡️ Acciona Energía vende a Galp 15 parques eólicos en España por 432 millones.

🏦 Iberdrola firma 5.336 millones en financiación sostenible hasta junio y acumula un volumen de 71.152 millones.

📈 Línea Directa gana 52,1 millones a junio (+19%) con crecimiento en todo el negocio.

💻 Los centros de datos tiran de Merlin y los ingresos crecen casi un 12%.

🏦 La plataforma de M&A para pymes Deale cierra 18 operaciones en el primer semestre por 52 millones.

💻 Mecides prevé movilizar más de 100 millones en 2026 para financiar proyectos de I+D+i de empresas españolas.

🏦 Amancio Ortega recupera los 3.000 millones en activos en Reino Unido y dispara su beneficio.

🇩🇪 La opa sobre Azkoyen requerirá de la autorización del regulador alemán BKartA.

🏗️ Hochtief (ACS) eleva sus expectativas tras mejorar el beneficio operativo un 35% en el primer semestre.

🏦 Revolut se alía con cuatro gigantes del ‘private equity’ para dar acceso a los particulares desde un euro.

⚡️ Redeia mejora un 4% el beneficio en el primer semestre y un 7% los ingresos.

✈️ Aena eleva al 3% su previsión de alza del tráfico en 2026 y gana 1.002 millones hasta junio, un 12% más.

☎️ Telefónica reduce sus pérdidas un 75% tras elevar ingresos y revisar al alza sus previsiones.

⚡️ ndesa ganó 1.470 millones en el primer semestre, un 41% más.

🏦 CaixaBank gana un 8,5% más en el primer semestre y pulveriza su récord de beneficios.

🏠 Cataluña amplía a 302 municipios los topes al precio del alquiler.

🏦 Grifols ganó 227 millones en el primer semestre (+28,7%) impulsado por la inmunoglobulina.

⚽️ La FIFA desata una tormenta política y deportiva con su plan para abrir el negocio del fútbol a inversores privados.

🧾 Casi 500 autónomos con empleados a cargo echan el cierre cada día asfixiados por los costes.

🏬 El Corte Inglés marca un nuevo récord de ventas fuera de España, pero reduce su rentabilidad.

😱 Berkshire Hathaway ahora cuenta con un máximo histórico de 397 mil millones de dólares en efectivo, suficiente para comprar 476 empresas del S&P 500.

🏦 EEUU desacelera su crecimiento al 1,5%, pero el consumo y la inversión en IA mantienen firme la demanda.

🏦 La economía de la eurozona resiste y registra un crecimiento del 0,4% en el segundo trimestre del año.

🛒 El consumo alimentario resiste la subida de precios y crece un 0,4% en 2025.

💹 La guerra en Oriente Medio acerca el euríbor al 3% y lo coloca en máximos de dos años.

🏭 CAF roza los 100 millones de beneficios tras crecer un 36%.

🧴 El beneficio de Puig cae un 4,4% durante el primer semestre y se queda en 263 millones.

📡 Cellnex pierde 97 millones pero eleva la remuneración accionista a 1.000 millones para 2026.

🤖 Mapfre compra el 39% de su rival Tuio, que ofrece precios de derribo gracias a la inteligencia artificial.

🏭 ArcelorMittal cae un 52% en beneficios y espera una reactivación del mercado mundial del acero.

🏭 Gestamp sube más de un 46% el beneficio con atípicos.

🤦🏻 Trump lanza finalmente el acceso anticipado a sus mensajes de Truth Social por 100.000 dólares al mes.

💻 AstraZeneca negocia con Bristol Myers Squibb una megafusión farmacéutica de 350.000 millones, según el diario ‘FT’.

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✍🏻 ¿Cambian las reglas? Modifica el plan B

Hay una costumbre bastante curiosa cuando se habla de la jubilación.

Puedes pasar varias décadas trabajando, cotizando y confiando en que, cuando llegue el momento, podrás dejar de trabajar y empezar a cobrar una pensión más o menos digna.

El problema es que las condiciones de ese acuerdo no permanecen quietas.

Cambian.

Unas veces aumenta la edad de jubilación. Otras, los años que necesitas haber cotizado. También puede modificarse el periodo utilizado para calcular la pensión, los coeficientes reductores o los incentivos para continuar trabajando.

Nada de esto debería sorprenderte.

La población envejece, nacen menos niños, vivimos más años y cada vez hay menos trabajadores sosteniendo a cada pensionista.

Por tanto, lo razonable no es preguntarte si volverán a cambiar las reglas.

Lo razonable es asumir que volverán a hacerlo.

La pregunta importante es qué vas a hacer tú cuando ocurra.

Porque puedes enfadarte, protestar y discutir durante semanas sobre si una nueva reforma es justa o injusta.

Pero después tendrás que regresar a tu vida y seguir tomando decisiones con las reglas que existan en ese momento, no con las que te gustaría que existieran.

Por eso necesitas un plan B.

No necesariamente para sustituir por completo tu futura pensión pública, sino para evitar que toda tu jubilación dependa de una decisión política tomada dentro de veinte o treinta años.

Imagina que decides invertir 250 euros al mes para complementar tu jubilación.

Si mantienes esa aportación durante 25 años y obtienes una rentabilidad media anual del 6%, terminarías acumulando aproximadamente 173.000 euros.

Por supuesto, la rentabilidad no está garantizada.

Habrá años buenos y años malos, y también tendrás que tener en cuenta la inflación, los impuestos y las comisiones.

Pero el ejemplo sirve para entender la idea.

Ahora imagina que el Gobierno vuelve a retrasar la edad de jubilación, endurece los requisitos o cambia el cálculo de la pensión de una forma que perjudica tus expectativas.

En lugar de limitarte a lamentarlo, podrías activar automáticamente el botón de turbo.

Por ejemplo, aumentando tu inversión mensual un 15%.

Los 250 euros pasarían a convertirse en 287,50 euros.

Puede que 37,50 euros adicionales al mes no parezcan una gran diferencia, pero mantenidos durante esos mismos 25 años elevarían el capital final hasta aproximadamente 199.000 euros.

Casi 26.000 euros adicionales.

También podrías redondear la aportación hasta los 300 euros mensuales. En ese caso, el capital final se acercaría a los 208.000 euros.

La diferencia respecto al plan inicial sería de aproximadamente 34.650 euros.

No se trata de acertar con una cifra exacta ni de pensar que cada reforma debe obligarte a aumentar inmediatamente tu aportación.

Se trata de establecer una norma personal.

Cada vez que las condiciones de la jubilación pública empeoren, revisa tu plan privado.

Si retrasan la edad de jubilación, aumenta la aportación.

Si reducen tus expectativas de pensión, aumenta la aportación.

Si suben las cotizaciones sin mejorar las prestaciones futuras, aumenta la aportación.

Y si tu situación económica no te permite hacerlo en ese momento, puedes destinar al plan una parte de la próxima subida salarial, una paga extraordinaria, una devolución de impuestos o cualquier ingreso adicional.

Tu plan B también debe cambiar cuando cambian tus circunstancias.

No invertirás lo mismo con 30 años que con 50.

No tendrás la misma capacidad de ahorro cuando vivas solo que cuando tengas hijos, una hipoteca o familiares a tu cargo.

Habrá momentos en los que puedas acelerar y otros en los que simplemente tendrás que mantener el rumbo.

Lo importante es no detenerte.

Tu jubilación no debería depender exclusivamente de que dentro de varias décadas haya suficientes trabajadores, suficientes cotizaciones y suficiente voluntad política para cumplir las promesas actuales.

La pensión pública podrá ser una parte de tu jubilación.

Quizá incluso la parte principal.

Pero no debería ser la única.

Cada modificación de las reglas es un recordatorio de que el Estado también tiene su propio plan y de que ese plan puede no coincidir con el tuyo.

Por eso, cuando cambien las condiciones, no basta con quejarse.

Tendrás que revisar los números, ajustar tus expectativas y pulsar el botón de turbo siempre que sea posible.

¿Te cambian las reglas?

Modifica el plan B.

El objetivo debe permanecer intacto: llegar a la jubilación con suficiente patrimonio como para que dejar de trabajar sea una decisión y no una esperanza.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Volveré por aquí en septiembre! 👋🏼

Salva

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Empezamos con la noticia de que España ha ganado su segundo Mundial de fútbol.

Una noticia que le da sentido a la vida a más de uno y provoca total indiferencia en otra buena parte del país.

Nunca llueve a gusto de todos.

Sigamos con lo que toca.

¿Vivienda?

Venga.

Hace unas semanas, Tinsa publicó que el precio de la vivienda nueva y usada había subido un 15,2% interanual durante el segundo trimestre de 2026.

Es la mayor subida desde el tercer trimestre de 2006, una fecha que quizá te suene porque ocurrió poco antes de que descubriéramos que los pisos no subían eternamente, que las hipotecas sí había que pagarlas y que construir rotondas no era exactamente un modelo económico sostenible.

La diferencia es que entonces construíamos viviendas como si fuéramos a recibir a toda la población de Europa y ahora llevamos años construyendo muchas menos de las necesarias.

La demanda aumenta, la oferta no responde, la burocracia convierte cualquier promoción en una oposición a notario y el resultado es sorprendente: los precios suben.

Nadie podía imaginarlo.

Tinsa calcula que comprar una vivienda exige ya destinar teóricamente el 35,7% de la renta disponible de un hogar medio, con una hipoteca nueva cercana a los 173.000 euros y una cuota media de 812 euros mensuales.

Pero tranquilos, porque nuestras instituciones están vigilantes.

Vigilan especialmente a quien vende una bicicleta de segunda mano, cobra unas clases particulares o mueve 3.000 euros entre sus propias cuentas.

Ahí no se les escapa una.

Pero…

Luego resulta que la Agencia Tributaria reconoció que un empresario relacionado con José Luis Rodríguez Zapatero había pasado varios ejercicios sin presentar la declaración de la renta porque los mecanismos de control no detectaron correctamente su situación.

Un pequeño despiste.

Cuatro años pasan volando.

La Agencia Tributaria abrió finalmente una inspección sobre Julio Martínez por el IRPF de 2021 a 2024 y sobre varias de sus empresas, además de revisar la situación fiscal de Zapatero y de miembros de su familia.

La anterior directora de la Agencia llegó a calificar de “lamentable error” que el empresario hubiese escapado a los controles durante varios ejercicios.

Después, los inspectores de Hacienda pidieron cambios urgentes y recordaron que los sistemas de selección deberían impedir que contribuyentes con señales claras de riesgo desaparezcan del radar.

También llevan tiempo denunciando que la cúpula de la Agencia ignora parte de sus demandas.

Es curioso, ¿no?

A nosotros nos miran con lupa y luego los amigos del poder, siempre de manera absolutamente casual, parecen disfrutar de una especie de camuflaje tributario.

Debe de ser una funcionalidad avanzada de la sede electrónica que todavía no está disponible para todos.

En fin, cambiemos de tercio para que no se nos tuerza tanto el morro.

Según las estadísticas, la riqueza financiera neta de los hogares españoles creció alrededor de un 9,3% interanual hasta marzo, hasta alcanzar aproximadamente 2,66 billones de euros, mientras la deuda familiar caía al 42,5% del PIB, su nivel más bajo desde 1999.

Fantástico.

Somos más ricos y estamos menos endeudados.

Aunque conviene leer la letra pequeña…

La deuda de las familias no cayó en euros.

Subió de unos 700.000 millones en marzo de 2025 a 728.000 millones un año después.

Lo que disminuyó fue su peso respecto a una economía que también creció.

Y buena parte del aumento de riqueza procede de la revalorización de acciones y fondos de inversión.

Es decir, los hogares que ya tenían patrimonio son ahora más ricos.

Los que no podían ahorrar siguen observando cómo suben la vivienda, los alquileres y la cesta de la compra mientras leen que “las familias españolas nunca han sido tan ricas”.

En fin…

Para terminar y que esto no sea más largo que un partido de Oliver y Benji, el Congreso rechazó la senda de estabilidad para los Presupuestos de 2027 por 178 votos frente a 167, con cinco abstenciones, mientras la Audiencia Provincial de Badajoz condenó a David Sánchez, hermano del presidente del Gobierno, a nueve años de inhabilitación por prevaricación administrativa relacionada con la creación y adjudicación de su puesto en la Diputación.

Una sentencia que todavía puede recurrirse, pero que ya ha debido de provocar algún que otro momento incómodo en las reuniones familiares de la Moncloa.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Estos días me da la sensación de que el mercado vuelve a estar dividido entre dos historias completamente distintas.

Por un lado, la inflación está dando un pequeño respiro.

Tanto en Estados Unidos como en España los últimos datos han salido algo mejor de lo esperado y eso ha servido para calmar, al menos por ahora, el miedo a nuevas subidas de tipos.

Aun así, el oro y la plata siguen en terreno farragoso, pese a que el mercado vuelve a pensar que quizá la Reserva Federal no tenga que endurecer mucho más su política monetaria.

Pero, por otro lado, seguimos teniendo el mismo problema de fondo: la energía.

Trump vuelve a tensar la cuerda con Irán, habla de imponer un peaje para cruzar Ormuz, EEUU intensifica los ataques y el petróleo vuelve a mirar hacia arriba.

Y con un panorama así, cualquiera se atreve a decir hacia dónde van a ir los mercados.

Hoy celebramos una inflación algo más baja, pero si la energía vuelve a dispararse dentro de unas semanas estaremos otra vez hablando de presiones inflacionistas y de bancos centrales incómodos.

Mientras tanto, China sigue creciendo cada vez menos, Europa continúa lidiando con sus propios problemas y el coste de la deuda sigue recordándonos que el dinero ya no es tan barato como hace unos años.

Así que mi sensación sigue siendo la misma de las últimas semanas: prudencia.

¿Por qué?

Porque seguimos en un mercado que cambia de relato con una facilidad asombrosa.

Y cuando eso ocurre, normalmente las mejores decisiones no se toman reaccionando al último titular, sino manteniendo la cabeza fría y pensando un poco más en el largo plazo.

⚡️ Flashes de la semana

💻 Los beneficios récord de Samsung no logran impresionar tras el repunte de los chips de IA.

🛡️ Indra ultima una alianza con Sapa para que fabrique la transmisión de la nueva artillería del Ejército de Tierra.

📡 Accionistas minoritarios de Telefónica Deutschland se rebelan contra los gestores en la junta general.

✈️ La resistencia de Easyjet hasta aceptar una opa de Castlelake dispara un 75% su valor.

🐾 CaixaBank entra con fuerza en la venta de seguros veterinarios para mascotas.

🛢 La japonesa Inpex firma un acuerdo de 15 años para comprar GNL del Golfo Pérsico.

🌡️ El Ministerio de Trabajo prevé conceder un permiso remunerado de cuatro días en ola de calor si no se puede proteger al trabajador en el exterior.

🌍 Ucrania golpea sin descanso el punto débil de la economía rusa y desencadena una crisis sin precedentes para Moscú.

🎵 Bad Bunny vence a Lady Gaga con la gira más lucrativa del mundo con unos ingresos de 225 millones de dólares en lo que llevamos de año.

🏦 La Generalitat Valenciana critica el techo de gasto del 4%, cuando se obliga a subir un 4,5% el sueldo de los funcionarios.

💻 Microsoft reaviva la ola de despidos en las tecnológicas con un recorte de 4.800 empleos y un duro ajuste en la filial Xbox.

🍔 La dueña de Burger King en España vuelve a beneficios tras facturar 1.541 millones en 2025.

⚡️ Técnicas Reunidas prevé 570 millones en ingresos por levantar con Aecon una central eléctrica en Canadá.

🎬 Netflix elevó su beneficio neto en España un 30,2% en 2025.

🏦 ING compra el 40% de Singular Bank y lidera su nuevo grupo de accionistas.

💻 SK Hynix aspira a recaudar 28.000 millones de dólares con su debut en Wall Street.

🛡️ Deutz irrumpe en el negocio de la defensa con la compra del fabricante de blindados FFG por 1.600 millones.

🏦 El Eurogrupo avala un estímulo fiscal a corto plazo pero exige neutralidad para 2027.

💹 El BCE alerta de una corrección brusca de las bolsas si la IA decepciona o se dispara la inflación.

🇪🇸 El plan de deuda de España de 850.000 millones reabre la brecha entre el norte y el sur de la UE.

🏦 España plantea a un Eurogrupo dividido un ahorro de 25.000 millones emitiendo eurobonos.

📡 La emiratí E& venderá su 16% en el capital de Vodafone al empresario francés Xavier Niel por 5.200 millones.

💻 Amazon dispara su negocio en España gracias al impulso de sus filiales de datos y publicidad.

☎️ El principal sindicato de Telefónica Alemania rechaza el plan de ajuste laboral.

🔮 La banca de inversión encargada de colocar Digi asigna a la teleco un potencial de hasta el 38%.

📈 Ashmore ve entradas de 1.300 millones de dólares a medida que los clientes apuestan por fondos de emergentes.

⚡️ BP advierte de un deterioro de 1.000 millones de dólares en su negocio de gas y de baja huella de carbono.

🇨🇳 El PIB de China decepciona con un ‘bajón’ hasta el 4,3% en el segundo trimestre: el ‘agujero’ de la inversión se hace más profundo y la demanda interna no aparece.

🇬🇮 Los Técnicos de Hacienda creen que el acuerdo con Gibraltar reducirá el contrabando.

🏢 La española Room00 compra dos hoteles en Roma y prevé alcanzar los 12 inmuebles en Italia en dos años

💻 ASML supera las previsiones en el segundo trimestre gracias al impulso de la IA.

📈 La cúpula de Cirsa ya puede vender acciones valoradas en 81 millones de euros tras un año desde la salida a Bolsa.

🏢 Renault paga 300 millones tras una larga batalla con la Hacienda española.

🛢 Repsol, Toyota, BMW y Bosch lanzan un proyecto piloto con vehículos de gasolina renovable.

🏦 Hacienda da marcha atrás en la soberanía fiscal de Cataluña en la nueva financiación.

🛢 Dubái planea la construcción de un nuevo puerto para evitar el estrecho de Ormuz.

✈️ Aena crece un 3,7% en tráfico hasta junio y las aerolíneas denuncian previsiones a la baja que encarecen las tarifas.

📺 Netflix eleva un 8,8% su beneficio en el segundo trimestre, pero decepciona con sus previsiones para el año.

✈️ La huelga en Airbus España se extiende por todos los centros con la rebaja del teletrabajo como detonante.

📰 Miguel Arrufat asumirá el control total de Europa Press en 2030 en una operación de 35 millones de euros.

🇺🇸 Trump vuelve a acusar a China de injerencia en las elecciones de 2020.

🇯🇵 Japón vende sus bonos de EEUU a un ritmo acelerado y amenaza a los mercados mundiales.

🇧🇷 Trump impone un arancel del 25% a Brasil por “no negociar de buena fe”.

🏠 Valencia pone en marcha la agencia municipal de alquiler, con descuentos del 20% sobre los precios de mercado.

🚚 Uber lanza una oferta por el 100% de Delivery Hero, que vende el negocio de Glovo en España a un fondo de Estados Unidos.

💻 TSMC gana un 77,4 % más y bate un nuevo récord en el segundo trimestre ante el tirón de la IA.

💹 El Banco de España acelera su preparación para el euro digital con una licitación de hasta 70 millones.

📈 Digi cede un 8% en su debut a pesar de su arranque con fuertes alzas.

🏦 Deutsche Bank busca crecer a doble dígito en banca corporativa en España durante los próximos tres años.

💰 El Gobierno rescata con 200 millones a las mutuas y la Seguridad Social ante la falta de Presupuestos.

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💸 Empezar de cero

Hay una pregunta financiera que casi nunca nos hacemos porque, sinceramente, no apetece demasiado pensar en ella.

Siempre hay que ser positivos, nunca negativos, pero…

¿Estamos preparados para empezar de cero?

No hablo de cambiar de trabajo, mudarnos de ciudad o vender una inversión que ha salido mal.

Hablo de empezar de cero de verdad.

De perder una parte importante de lo que hemos construido y tener que volver a levantar nuestra vida desde los cimientos.

Suena tremendista, pero por desgracia sucede.

Existen las danas, los terremotos, los incendios, las guerras, las enfermedades y todas esas circunstancias personales que nadie espera hasta que llaman a su puerta.

Un divorcio conflictivo, un negocio que quiebra, una incapacidad para seguir trabajando, una vivienda que queda inhabitable o la necesidad de abandonar un país con poco más de lo que uno pueda cargar.

Pensamos que esas cosas siempre les ocurren a otros mientras estamos comiendo un plato caliente con las noticias de fondo, pero la realidad es que nadie está completamente a salvo.

Y aquí entra una cuestión que va mucho más allá de la rentabilidad de nuestras inversiones: ¿tenemos capacidad financiera para reconstruir nuestra vida?

Porque una persona puede tener un patrimonio aparentemente elevado y, al mismo tiempo, ser incapaz de hacer frente a una emergencia seria.

Imaginemos a alguien que tiene una vivienda valorada en 500.000 euros, pero apenas dispone de ahorro.

Cobra su nómina, paga la hipoteca, los recibos, el coche, el colegio de los niños y llega a final de mes con poco margen.

Sobre el papel, tiene patrimonio.

En la práctica, vive al día.

Si mañana ocurre algo grave y necesita marcharse, alquilar otra vivienda, comprar un coche, pagar tratamientos, contratar abogados o pasar varios meses sin ingresos, esos 500.000 euros de valoración inmobiliaria pueden servir de muy poco.

La vivienda habitual es un activo, por supuesto, pero no siempre es un activo disponible.

No se puede vender de un día para otro, puede estar hipotecada, puede haber quedado dañada o quizá el mercado no permita obtener el precio que creemos que vale.

Además, incluso vendiéndola, seguimos necesitando un lugar en el que vivir.

Concentrar todo nuestro patrimonio en un único activo puede hacernos sentir ricos, pero también puede convertirnos en personas tremendamente vulnerables.

Lo mismo ocurre con quien tiene todo su dinero invertido en su empresa, en un local comercial, en unas tierras, en una única acción o en cualquier otro activo difícil de vender rápidamente.

No se trata de vivir pensando que mañana llegará una catástrofe.

No seamos cafres.

Tampoco de acumular dinero debajo del colchón como si fuéramos Pablo Escobar, por miedo a que el mundo se termine.

Se trata de entender que la diversificación no sirve únicamente para mejorar la rentabilidad de una cartera.

También sirve para sobrevivir.

Tener liquidez, fondos de inversión, acciones, oro, algo de efectivo, diferentes fuentes de ingresos o activos ubicados en distintos lugares puede marcar la diferencia cuando una parte de nuestra vida se viene abajo.

Es posible que algunas de esas inversiones no sean las más rentables.

Es posible que mantener un colchón de seguridad nos haga perder algo de rentabilidad frente a tenerlo todo invertido.

Pero el dinero no solo debe servir para multiplicarse.

También debe servir para protegernos y para hacernos dormir a pierna suelta por las noches.

Un fondo de emergencia no está pensado para ganar.

Está pensado para evitar que tengamos que vender en el peor momento posible, endeudarnos a cualquier precio o aceptar decisiones que nunca habríamos tomado con algo más de margen.

Y quizá el tamaño de ese colchón debería depender menos de una regla general y más de nuestra propia realidad.

No necesita la misma hucha una persona joven, sin hijos, con trabajo estable y capacidad para volver a casa de sus padres que una familia con dos niños, una hipoteca, un negocio propio y unos gastos mensuales elevados.

Tampoco es lo mismo tener un único salario que contar con ingresos procedentes de distintas fuentes.

La seguridad financiera no consiste en copiar una cifra que alguien ha escrito en internet.

No son ni uno, ni dos, ni tres millones de euros.

Consiste en conocer cuánto tiempo podríamos mantener nuestra vida si mañana dejase de entrar dinero.

¿Cuántos meses podríamos pagar un nuevo techo en el que cobijarnos?

¿Cuánto tardaríamos en encontrar otra fuente de ingresos?

¿Qué parte de nuestro patrimonio podríamos convertir rápidamente en efectivo?

¿Tenemos seguros adecuados?

¿Disponemos de documentos importantes digitalizados?

¿Podríamos acceder a nuestro dinero desde cualquier otro lugar?

Son preguntas incómodas, pero probablemente más importantes que saber si nuestra cartera ha obtenido un 8% o un 16% durante el último año.

Muchas veces confundimos libertad financiera con no tener que trabajar nunca más.

Pensamos en rentas pasivas, dividendos, alquileres o una cifra concreta en nuestra cuenta de inversión.

Sin embargo, la libertad financiera también puede ser algo mucho más sencillo y mucho más real.

Puede ser saber que, si nuestra vida se rompe, tenemos recursos para reconstruirla.

Que una enfermedad grave no nos obligue a venderlo todo.

Que perder un empleo no se convierta inmediatamente en una tragedia.

Que abandonar nuestra casa no signifique quedarnos sin futuro.

Que una mala racha no arrastre todo lo que hemos construido durante décadas.

No podemos evitar las danas, los terremotos, las guerras ni muchas de las circunstancias que pueden cambiar nuestra vida de un día para otro.

Pero sí podemos decidir cómo de frágiles queremos ser ante ellas.

Quizá la verdadera libertad financiera no consista únicamente en alcanzar una determinada cantidad de dinero.

Quizá consista en tener la capacidad de empezar de cero sin que ello suponga el fin del mundo.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

PD: si aún no lo has leído, estás a tiempo de hacerte con mi libro “Objetivo: Libertad Financiera” . Lo tienes disponible en versión papel y electrónica en Amazon

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Antes de empezar, aviso a navegantes: durante julio y agosto igual no escribo newsletter todas las semanas.

O igual sí.

Quién sabe.

Como me gusta decir: sobre la marcha.

Me apetece disfrutar a tope de los pequeños, que luego crecen, te piden privacidad, cierran la puerta de la habitación y tú te quedas mirando el Excel como si ahí fuera a aparecer la infancia que se te ha escapado.

Así que este verano iremos improvisando.

Dicho esto, vamos al lío.

La semana nos dejó primero la rebaja progresiva del descuento al carburante.

El Gobierno lo baja a 15 céntimos por litro, luego a 10, después a 5 y, si todo va según lo previsto, desaparecerá en octubre.

Es decir: te fueron ayudando a llenar el depósito y ahora te van soltando la mano poco a poco, como cuando enseñas a un niño a montar en bici, pero cuesta arriba.

Después llegaron las previsiones bonitas.

El Gobierno elevó su crecimiento esperado para 2026 al 2,6% y al 2,2% para 2027.

España crece, resiste y, sobre el papel, todo parece razonablemente bien.

El PIB sube, los gráficos sonríen y las notas de prensa son más que positivas.

Y crecer está bien.

Mucho mejor crecer que no crecer.

El problema es que el ciudadano no paga la compra con PIB.

Ni la hipoteca.

Ni la gasolina.

Ni la luz.

Ni el campamento de verano de los niños, que a veces parece diseñado por el mismo comité que fija los precios de los másteres.

También soltaron que el déficit público cayó al 0,26% del PIB hasta abril.

Buena noticia, sí.

Pero conviene no sacar todavía el cava, porque parte de la mejora viene de gastar menos en partidas extraordinarias que el año anterior, como las asociadas a la DANA.

En España somos muy de esto: si el déficit baja, somos Alemania con sol; si sube, es por una causa excepcional, temporal, heredada, meteorológica o técnicamente imposible de explicar sin una comisión de investigación de amiguetes.

Luego llegó uno de los datos más importantes, aunque menos vistosos: la tasa de ahorro de los hogares cayó al 11,3% en el primer trimestre, su nivel más bajo en tres años.

Y aquí ya se acaba un poco la música de celebración.

Porque una cosa es que la economía crezca y otra que las familias lo noten.

Si entra más dinero, pero también sale más rápido, tenemos un problema bastante cotidiano: oficialmente vamos mejor, pero extrañamente cada visita al supermercado parece una inspección fiscal.

Más tarde aparece nuestra querida Seguridad Social con una de esas cartas que son arte puro: se está tentando a trabajadores próximos a la jubilación para que retrasen su retiro a cambio de incentivos que pueden llegar hasta 13.820 euros al año.

Durante décadas el mensaje fue: trabaja, cotiza y algún día descansarás.

Ahora parece más bien: enhorabuena, has llegado a la meta; ¿qué tal si das otra vuelta al circuito?

Y ojo, habrá casos en los que compense.

Cada uno debe hacer sus números.

Pero no deja de ser curioso que un sistema tan sólido, tan blindado y tan garantizado necesite convencerte por carta de que igual jubilarte puede esperar un poquito más.

¿Lo vas pillando?

Pero tranquilos, que por suerte, siempre nos queda el turismo.

La llegada de turistas sube un 5,1% y España apunta a otro año récord.

Millones de personas siguen queriendo venir aquí a quemarse la espalda, beber algo frío y pagar con sorprendente alegría precios que a un español le provocan sudores fríos.

El turismo es una bendición, sí.

Pero también una dependencia.

Y las dependencias, cuando todo va bien, parecen fortalezas.

Hasta que un día dejan de serlo.

Podemos crecer y estar incómodos.

Podemos batir récords turísticos y ahorrar menos.

Podemos bajar déficit y seguir con una deuda enorme.

Podemos presumir de PIB mientras mucha gente mira la cuenta bancaria como quien mira el nivel de batería al 3% lejos de casa.

Así que quizá la conclusión sea sencilla: ni catastrofismo de barra de bar ni optimismo de nota de prensa.

España crece, sí.

Pero el ciudadano vive en la economía real: facturas, supermercado, gasolina, alquiler, hijos, impuestos y esa sensación tan moderna de que todo va bien salvo cuando te toca pagarlo a ti.

Por eso, este verano intentaré mirar menos pantallas, jugar más con los pequeños y recordar que no todo lo importante cotiza.

Aunque si cotizara el tiempo con tu familia, seguramente sería el activo más caro del mundo.

Y aun así, muchos lo seguimos vendiendo demasiado barato.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana da la sensación de que el mensaje empieza a ser bastante distinto al de hace apenas un mes.

Poco a poco aparecen datos que invitan a pensar que la inflación podría estar perdiendo fuerza.

La eurozona sorprendió con un IPC más bajo de lo esperado, el petróleo sigue relajándose gracias a la normalización en Ormuz y, para rematar, el empleo en Estados Unidos ha empezado a dar síntomas de enfriamiento.

Traducido al castellano de barra de bar: si la economía empieza a levantar el pie del acelerador y la inflación deja de apretar, los bancos centrales tendrán cada vez menos argumentos para seguir endureciendo su discurso.

De hecho, ya hay grandes bancos que vuelven a pensar que la Fed no necesitará subir más los tipos.

Ahora bien, tampoco compraría el optimismo sin hacer preguntas.

Lagarde sigue defendiendo que el BCE no debe cambiar de rumbo, mientras Japón continúa peleándose con un yen que no consigue levantar cabeza pese a haber gastado miles de millones intentando sostenerlo.

Es decir, el mundo sigue teniendo bastantes piezas fuera de sitio.

Mientras tanto, el oro parece haber encontrado algo de estabilidad después del fuerte correctivo de las últimas semanas, justo cuando el mercado empieza a descontar que quizá lo peor para los tipos ya ha pasado.

¿Será el inicio de un cambio de tendencia?

No tengo ni idea.

Pero sí tengo claro que, después de meses hablando únicamente de inflación y subidas de tipos, por fin empiezan a aparecer noticias que apuntan en otra dirección.

Y cuando cambia el relato, conviene estar atento... pero sin dejarse llevar por la euforia del primer dato bueno.

⚡️ Flashes de la semana

🇪🇸 El Gobierno desbloquea la jubilación parcial de los empleados públicos: permitirá la contratación de interinos.

💹 Trump desafía al Tribunal Supremo y amenaza con controlar las decisiones de la gobernadora de la Fed Lisa Cook.

🌍 China añade a su ‘lista negra’ de comercio de tierras raras a 10 empresas de EEUU.

🏦 Los españoles viajaron un 4,4% menos hasta marzo, aunque gastaron un 2,5% más

🛒 El comercio minorista recorta sus ventas un 0,4% en mayo y pone fin a casi dos años de alzas.

🏢 Amazon gana 290 millones en España tras facturar más de 9.000 millones en 2025.

📺 Movistar, MasOrange y Vodafone repercuten las subidas de precios de Netflix.

📈 Dia lanza un programa de recompra de acciones de hasta 20 millones de euros.

⚡️ Grenergy firma un PPA nocturno de 1 TWh anual en Chile durante 15 años.

🇰🇪 El Banco Mundial aprueba un préstamo de 750 millones de dólares para Kenia y acuerda respaldar otro préstamo.

🇿🇦 Las mineras convierten a las acciones sudafricanas de líderes mundiales a rezagadas.

🏨 El lujoso hotel Edition en la antigua sede del Montepío de Madrid sale a la venta.

🏭 Hydnum Steel obtiene 60 millones del Perte II para levantar la primera planta de acero verde de España.

🤖 MGX de Abu Dabi capta 49.000 millones de dólares para uno de los mayores fondos de IA de la historia.

🇰🇷 El won cae hacia su nivel más débil desde 2009 mientras fondos globales venden acciones.

💻 EEUU levanta las restricciones a la exportación de Fable 5 de Anthropic.

🪙 Trump declara 1.400 millones de dólares de ingresos cripto en 2025.

🇫🇷 Francia al borde del abismo fiscal: el Tribunal de Cuentas califica de “alarmante” la situación presupuestaria gala.

⛵️ Decathlon España gana 84 millones en 2025, un 17,4% más tras elevar ventas a casi 2.000 millones.

💻 Telefónica propone elevar un 116% el alquiler de sus conductos a sus rivales en cinco años.

🔋 El gigante chino Gotion obtiene 138 millones en ayudas para lanzar sus dos plantas de baterías por 950 millones en Valladolid.

🛰️ Rocket Lab sube la presión sobre SpaceX: compra Iridium por 8.000 millones de dólares y entra en la conectividad espacial.

🇲🇦 España dispara la compra de diésel a Marruecos entre denuncias de que viene de Rusia.

🇨🇭 La inflación de Suiza se frena por primera vez en ocho meses.

📈 Quantum Systems más que duplica su valoración hasta 8.000 millones de dólares en una nueva ronda.

⛏️ El mineral de hierro sube ante la posibilidad de que la CMRG bloquee algunos envíos de Fortescue.

🛢 Las refinerías privadas de China compran petróleo de Oriente Medio mientras caen los precios.

🍺 Carlsberg prepara su salida a Bolsa en India para captar 700 millones de dólares, según fuentes.

💁🏼‍♀️ Las empleadas del hogar que trabajen por horas pueden cobrar el paro incluso si continúan prestando servicios en otras casas tras un despido.

⚡️ Miteco inyecta 5,4 millones en un proyecto de bioenergía en Badajoz para sustituir los combustibles fósiles.

🏦 La Comunidad de Madrid eleva al 99% la reducción sobre Sucesiones y Donaciones para el relevo en la empresa familiar.

🏢 Amancio Ortega se hace con un centro logístico XXL de Amazon en Canadá.

📈 Cellnex finaliza su programa de recompra de acciones tras invertir 500 millones.

⚡️ Repsol instala 254 puntos de recarga eléctrica en 21 estaciones de Adif.

🏨 La inversión hotelera se dispara un 26,5% y alcanza un nuevo récord: 2.450 millones en el primer semestre.

📡 Telefónica pide acelerar la aprobación de la compra de Netomnia en Reino Unido.

🏦 El coloso Norges Bank negocia en exclusiva la compra de los centros comerciales de los Balkany por 1.500 millones.

💰 Perpetual rechaza una oferta de compra de 1.700 millones de dólares de la firma de capital riesgo EQT.

🏦 Bruselas da luz verde a un sexto pago parcial a España de 5.700 millones de fondos Next Generation.

👴 Eliminar el déficit de pensiones obliga a incorporar 685.800 trabajadores más al año.

🏦 Los bancos cruzan datos con Hacienda para informar de cualquier ingreso o retirada de efectivo de más de 3.000 euros.

🧾 Saiz cifra en 1,17 millones las solicitudes de regularización de inmigrantes, más del doble de lo previsto.

🇩🇪 Friedrich Merz anuncia 10.000 millones de euros en rebajas fiscales para reactivar el crecimiento alemán.

🔎 Hacienda aflora 22.743 millones ocultos: rentas en el extranjero, facturas falsas o residencia fiscal.

🍔 Atresmedia, Shilling VC y JME respaldan a Balance, la ‘start-up’ que quiere revolucionar los tratamientos de obesidad.

📺 Netflix sube tras disiparse los rumores de una posible compra de NBCUniversal.

🇻🇪 Venezuela anuncia nuevas medidas económicas tras los terremotos.

🇵🇰 Pakistán y Turquía reafirman su compromiso con la estabilidad en Irán.

🪙 BBVA se une a más de 140 entidades internacionales para lanzar una ‘stablecoin’ en dólares.

🛢 La OPEP+ acuerda elevar la producción en 188.000 barriles diarios y el petróleo cae.

💰 Genesis Minerals lanza una oferta rival por Vault de 3.900 millones de dólares.

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👴🏻 Fondos de inversión como herencia

Si no tienes ni idea de invertir, si se te hace bola o simplemente no te apetece pasarte la vida mirando gráficos... no pasa absolutamente nada.

Hay un consejo financiero que probablemente te repetiré hasta la saciedad: compra fondos de inversión, diversifica, ten paciencia y... déjalos tranquilos.

Si puedes, hasta el día en que tus hijos los hereden.

Porque sí.

Creo que los fondos de inversión, bien elegidos y gestionados con cabeza, son probablemente el mejor activo que puedes dejar en herencia.

Mejor que un inmueble.

Mejor que gestionar tú mismo una cartera de acciones.

Incluso mejor que una cuenta corriente con mucho dinero.

Y no.

No es magia.

Es simplemente entender cómo funciona la fiscalidad.

Herencia sin sustos: la magia del valor liquidativo

Cuando heredas acciones, ETF o fondos de inversión en España, las plusvalías acumuladas hasta el fallecimiento del titular no tributan en el IRPF.

El fisco lo llama “plusvalía del muerto” (sí, con ese nombre tan macabro): básicamente, Hacienda hace borrón y cuenta nueva con toda la revalorización acumulada desde la compra hasta el fallecimiento del titular.

Ejemplo sencillo:

Tu madre invirtió 50.000 € en un fondo indexado en 2002. Fallece en 2025 y el fondo vale ya 180.000 €.
Si tú vendes el fondo tras heredar, pagas impuestos solo por las plusvalías que se generen desde que lo heredas, no por los 130.000 € anteriores.

¿Ahora entiendes por qué digo que es una auténtica maravilla?

A ojos de Hacienda es como si ese patrimonio empezara una nueva vida.

Todo el crecimiento acumulado durante décadas desaparece fiscalmente.

Sin trucos.

Sin ingeniería financiera.

Sin hacer cosas raras.

Es completamente legal.

Entonces...

¿Por qué prefiero los fondos frente a las acciones o los ETF?

Porque además de esta ventaja sucesoria tienen otra que, para mí, es casi igual de importante.

Los traspasos entre fondos de inversión.

Mientras que vender unas acciones o un ETF obliga a pasar por Hacienda si existen ganancias, un fondo de inversión puede traspasarse a otro fondo sin tributar.

Eso significa que puedes pasar décadas ajustando tu cartera, reduciendo riesgo, cambiando de gestora o incluso pasando de renta variable a renta fija... sin que Hacienda meta la mano en cada movimiento.

Vas difiriendo el pago de impuestos durante toda tu vida.

Y, si nunca llegas a vender porque son tus hijos quienes heredan el patrimonio... ese diferimiento puede acabar convirtiéndose, en la práctica, en una enorme ventaja fiscal.

Ahora imagina que, en lugar de un fondo, lo que heredan es un piso.

Heredar ladrillo: papeleos, impuestos y quebraderos de cabeza

Ojo.

No estoy diciendo que dejar un piso sea una mala idea.

Al contrario.

Tener un techo siempre será una tranquilidad.

Pero si me preguntas qué activo prefiero dejar a mis hijos desde el punto de vista patrimonial y fiscal... probablemente elegiría antes unos buenos fondos de inversión.

De hecho, una combinación de ambas cosas me parece incluso mejor.

Un piso modesto que siempre pueda servirles como vivienda y el resto del patrimonio invertido en fondos.

¿Por qué?

Porque un piso no solo se hereda.

También se heredan sus problemas.

Y una vivienda suele traer consigo:

• Valoraciones.

• Impuesto de Sucesiones calculado sobre el valor correspondiente.

• Plusvalía municipal.

• Gastos de comunidad.

• Derramas.

• Reformas.

• Posibles inquilinos morosos.

• Y, si hay varios herederos, más de una discusión familiar.

Además, si tus hijos no quieren vivir allí, ese inmueble pasa de ser un patrimonio a convertirse en un activo poco líquido, caro de mantener y que puede tardar meses en venderse.

¿Te suena eso de que hay herencias que son un marrón?

Pues eso.

En cambio, un fondo de inversión...

• No necesita tasaciones.

• No tiene gastos de mantenimiento.

• Se puede repartir prácticamente al céntimo entre varios herederos.

• Puede venderse parcial o totalmente en cuestión de días.

• Y permite adaptar el patrimonio a las necesidades de cada heredero sin complicaciones.

Mucho más sencillo.

Fiscalidad sencilla, ventajas enormes

Cuando recibes un fondo en herencia pagas, si corresponde, el Impuesto sobre Sucesiones, exactamente igual que sucede con otros bienes.

No digo que no haya impuestos.

Eso sería demasiado bonito.

Lo que digo es que las plusvalías acumuladas desaparecen a efectos del IRPF, y esa diferencia puede suponer decenas o incluso cientos de miles de euros a lo largo de varias generaciones.

Además, dependiendo de la comunidad autónoma donde residas, el Impuesto de Sucesiones puede ser muy reducido.

En comunidades como Madrid o Andalucía las bonificaciones son muy importantes.

En otras, como la Comunidad Valenciana, también existen reducciones muy relevantes para familiares directos.

Y sí, hay comunidades donde el coste es mayor.

Pero incluso así, la transmisión de un fondo suele ser muchísimo más sencilla que la de otros activos.

Ojo con las donaciones

Si decides donar un fondo en vida, desaparece gran parte de esta ventaja.

¿Por qué?

Porque al donar un fondo con ganancias, Hacienda entiende que, a efectos del IRPF, es como si lo hubieras vendido.

Es decir, si compraste un fondo por 50.000 € y lo donas cuando vale 180.000 €, existe una ganancia patrimonial de 130.000 €.

Y esa factura fiscal la paga quien dona, no quien recibe el fondo.

Después, el receptor deberá liquidar, si corresponde, el Impuesto sobre Donaciones según la normativa de su comunidad autónoma.

Por eso donar y heredar no tienen nada que ver desde el punto de vista fiscal.

En una herencia, la plusvalía acumulada desaparece a efectos del IRPF.

En una donación, normalmente aflora.

Y cuando aflora...

Hacienda sonríe.

¿Y si necesito el dinero antes?

Otra de las grandes ventajas de los fondos es su enorme flexibilidad.

La opción más evidente es hacer reembolsos parciales.

Necesitas 5.000 €.

Sacas 5.000 €.

Necesitas 20.000 €.

Sacas 20.000 €.

El resto del patrimonio continúa invertido y creciendo.

Con un piso eso no existe.

O vendes el inmueble entero...

O no vendes nada.

Sí, están las rentas por el alquiler, pero hoy no van por ahí los tiros…

Pero hay otra posibilidad que mucha gente desconoce.

Si llega un momento de tu vida en el que quieres complementar la pensión o simplemente vivir de tu patrimonio, puedes traspasar tus fondos de acumulación a fondos de distribución.

Los primeros reinvierten automáticamente todos los beneficios para seguir aumentando el patrimonio.

Los segundos reparten periódicamente los dividendos entre los partícipes, generando una renta periódica sin necesidad de estar pendiente de vender participaciones cada cierto tiempo.

¿Vas a ganar más dinero por hacerlo?

No.

De hecho, el valor del fondo se ajusta cuando realiza esos repartos.

Pero para muchas personas puede resultar mucho más cómodo recibir un ingreso periódico de forma automática y dejar que el resto del patrimonio continúe su camino sin tener que tomar decisiones constantemente.

Y esa flexibilidad, una vez más, vuelve a ser otra ventaja de los fondos.

¿Y si el mercado cae justo cuando me muero?

Pues mala suerte.

Igual que puede caer el precio de una vivienda.

La diferencia es que un fondo no necesita cambiar la caldera.

Ni pintar la fachada.

Ni pelearse con un inquilino que lleva ocho meses sin pagar.

Si el mercado baja, los herederos simplemente pueden esperar.

Sin obras.

Sin gastos inesperados.

Sin dolores de cabeza.

Y si además dejas una pequeña carta explicando por qué construiste esa cartera y cuál era tu idea, todavía les estarás dejando un legado mucho mayor.

Les estarás dejando tranquilidad.

Conclusión

Al final, una herencia no consiste únicamente en dejar dinero.

Consiste en ponerles las cosas fáciles a las personas que más quieres.

Y pocas cosas conozco más sencillas que una cartera de fondos bien construida, diversificada y con décadas de paciencia detrás.

Porque los fondos:

• Son líquidos.

• Permiten traspasos sin tributar entre ellos.

• Son fáciles de transmitir.

• Son muy eficientes fiscalmente.

• Evitan muchos problemas familiares.

• Y permiten repartir el patrimonio de una forma extraordinariamente sencilla.

Yo tengo bastante claro lo que quiero dejar a mis hijos.

Ahora la pregunta es otra:

¿Tú qué prefieres dejar? ¿Patrimonio... o un problema?

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Antes de meterme en los temas habituales de todas las semanas, voy a mirar un segundo fuera.

Venezuela ha sufrido una tragedia terrible con el terremoto.

Muertos, heridos, familias rotas, casas convertidas en escombros y gente que hace unos días tenía una vida más o menos ordenada y hoy no sabe ni dónde va a dormir.

Y sí, esto no es una noticia económica al uso, pero debería ser una noticia vital.

Porque a veces se nos olvida que todo lo que damos por hecho: la casa, el trabajo, la familia, la rutina, la cartera de inversión, la nevera llena y hasta el bar donde tomas café, puede cambiar en cuestión de segundos.

Hoy estás aquí, mañana no lo sabes.

Y por eso quizá conviene tomarse la vida un poco menos en serio en lo accesorio y bastante más en serio en lo importante.

Dicho esto, volvamos a nuestra querida economía, ese lugar donde siempre nos explican que todo va razonablemente bien, aunque luego tú salgas a comprar cuatro cosas y vuelvas con la sensación de haber financiado una campaña militar.

El IPC se mantiene en junio en el 3,2% por tercer mes consecutivo.

Ya saben, estabilidad.

Una palabra preciosa.

Suena a serenidad, a control, a señor con corbata diciendo que la situación está “dentro de lo previsto”.

Lo malo es que cuando la inflación se queda estable en el 3,2%, lo que se queda estable es que la vida sigue subiendo a un ritmo bastante incómodo.

No explota, no arde, no sale en llamas por la ventana, pero sigue ahí, como esa humedad en la pared que nadie quiere mirar.

Y en este contexto aparece el Gobierno presentando otro paquete de medidas para amortiguar la guerra.

Otro paquete.

Ya hemos perdido la cuenta de los paquetes.

Otra vez.

Y mientras hablamos de inflación, llega otro dato bastante clarificador: los hogares destinaron en 2025 la mitad de su presupuesto familiar a pagar vivienda y comida.

La mitad.

Comida y techo.

El ser humano moderno ha tardado miles de años en pasar de cazar mamuts y dormir en cuevas a trabajar con Excel, pagar fibra óptica y volver a destinar media vida a comer y tener refugio.

Progreso, lo llamamos.

Esto debería hacernos pensar.

Porque cuando una familia gasta la mitad de su presupuesto en vivienda y alimentación, el margen para todo lo demás se estrecha.

Ahorrar se complica.

Invertir se complica.

Tener hijos se complica.

Vivir sin mirar la cuenta el día 25 se complica.

Y cuando todo se complica, luego vienen los expertos a decir que los jóvenes no ahorran porque se toman muchos cafés.

Claro.

Pero bueno, vamos a darle la vuelta a la tortilla.

Pasemos de los jóvenes y vamos a ver qué pasa con los mayores.

¿Quieres un tráiler de una nueva película?

Pues prepárate.

Miremos hacia Alemania.

Allí ya se habla de elevar la edad de jubilación hasta los 70 años y endurecer prestaciones.

Alemania, ese país que durante años mirábamos como el hermano serio de Europa, también está empezando a reconocer que las cuentas no salen.

Qué sorpresa.

Resulta que si vives más años, tienes menos hijos y prometes pensiones generosas durante décadas, llega un momento en el que las matemáticas llaman a la puerta.

Y las matemáticas, a diferencia de los políticos, no se pueden tergiversar.

Lo interesante de Alemania no es Alemania.

Lo interesante es que es un espejo.

Porque cuando un país con industria (la poca que le queda), disciplina fiscal histórica y fama de hacer las cosas con cierta cabeza empieza a hablar de jubilarse a los 70, quizá el resto debería dejar de silbar mirando al techo.

En España seguimos con el debate en modo anestesia.

Que si revalorización, que si sostenibilidad, que si solidaridad intergeneracional, que si el sistema es robusto.

Robustísimo.

Tan robusto que cada pocos años hay que tocar cotizaciones, impuestos, transferencias del Estado, edad efectiva de retiro y condiciones de acceso para que el castillo no se derrumbe como un flan.

En fin, lo de siempre que no te haya repetido más de mil veces.

Si tienes 30, 40 o incluso 50 años: TEN UN PLAN B.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Los mercados vuelven a recordarnos que las narrativas cambian muy deprisa, pero la economía real lo hace mucho más despacio.

Hace apenas unos meses el oro parecía el único refugio posible y hoy cotiza en el entorno de los 4.000 dólares tras un importante correctivo.

La llegada de Warsh a la Reserva Federal ha devuelto la confianza al dólar y el mercado vuelve a pensar que los tipos de interés seguirán altos durante más tiempo.

Personalmente, no termino de comprar ese escenario... pero las opiniones son como los ombligos: todos tenemos una.

Mientras tanto, el acuerdo entre EEUU e Irán ha permitido reabrir Ormuz, el petróleo ha perdido tensión y, por ahora, uno de los grandes riesgos para la inflación parece haberse relajado.

Pero donde yo pondría el foco es en Europa.

Mientras Grecia, después de años de sacrificios, sorprende superando a España en PIB per cápita y reduciendo su deuda, gigantes como Volkswagen hablan de cerrar fábricas y recortar 100.000 empleos para intentar competir con China.

Para mí, ahí está el verdadero quid de la cuestión.

Este tipo de noticias nos recuerdan que el gran desafío no está en adivinar qué hará el mercado la próxima semana, sino en entender cómo está cambiando el equilibrio económico mundial.

Por eso sigo vigilando muy de cerca la evolución del oro y continúo convencido de que una cartera bien diversificada vale mucho más que intentar acertar el próximo titular.

⚡️ Flashes de la semana

🌍 La UE y China preparan intensas jornadas de negociaciones comerciales de alto nivel.

🏦 La hostelería espera un crecimiento de hasta el 4% de sus ventas durante este verano.

🇺🇸 EEUU multiplica por seis el capital que desinvierte en España en el inicio de 2026.

🪙 Binance no podrá operar en la UE y la app deja de funcionar en julio.

👩‍🏭 Los trabajadores que cobren el paro pueden pedir al SEPE pagar más retenciones por IRPF, pero deben rellenar el modelo 145 de la Agencia Tributaria.

💶 La inversión extranjera en Andalucía crece un 35%, 12 puntos más que la media española.

🏛️ Fedea afirma que el subsidio de 52 años reduce los incentivos para volver a trabajar.

🇪🇸 Madrid copa el 51% de la inversión extranjera en España, más del doble que Cataluña.

📱 Orange recrudece la guerra comercial y demanda a Telefónica por publicidad engañosa.

📉 Alphabet cae en Bolsa tras una nueva pérdida de talento en la IA.

🌱 Audax gana 16,1 millones de euros en el primer trimestre, un 11% más.

🚗 El CEO de Porsche promete una gama más ligera mientras aumentan las presiones sobre los beneficios.

📺 Sony planea su primera emisión de bonos en dólares en casi tres décadas.

🏦 Hacienda subastará los inmuebles embargados a través del BOE: los contribuyentes deben hacer una puja mínima del 10% de su importe.

🤔 Seis de cada diez economistas considera que la economía nacional ha empeorado en el primer semestre de 2026.

💻 La Seguridad Social vuelve a confiar en Huawei para la gestión de sus datos más críticos.

🏦 El fabricante europeo de tanques KNDS inicia el proceso para salir a bolsa en Fráncfort y París.

🇰🇷 ETFs apalancados de Corea habrían vendido acciones por unos 6.000 millones durante la caída.

🏦 El banco francés Crédit Agricole compra el 9,9% de la matriz de Cajamar, la décima entidad española.

🚁 Rheinmetall se desploma un 18% ante la cancelación del gran proyecto naval alemán.

🇬🇷 Binance retira su solicitud de operador cripto en Grecia y la pedirá en otro país europeo.

❌ Santander planea prejubilar entre 2.000 y 3.000 empleados en España.

🇪🇺 Bruselas entrega a España 846 millones para las inundaciones de la Dana.

⚡️ Audax plantea una opa sobre la noruega Elmera por unos 400 millones.

🏥 HM Hospitales supera los 806 millones de facturación en 2025, un 9,9% más, gracias a la ampliación de su red.

🚗 Renault reorganiza su área de ingeniería y recortará 800 puestos en Francia.

💻 Huawei reclama auditorías de seguridad en Europa para frenar los vetos geopolíticos.

🥛 El Gobierno vasco toma el 17,16% de la láctea Iparlat, que suministra a Mercadona y Eroski.

👟 Nike ficha a un ejecutivo de Pfizer como director financiero.

✈️ Un total de 16 Airbus A380 son llamados a una revisión de emergencia por grietas en las alas.

🏢 La familia de un multimillonario tailandés compra activos por 800 millones de dólares a Frasers.

🇯🇵 El plan de inversión de 2,3 billones de dólares de Japón reaviva las preocupaciones sobre los bonos pú

blicos (JGB).

👷 La Seguridad Social cambia las normas de las notificaciones: a partir de septiembre dejará de enviar cartas a casa de los trabajadores.

🇺🇸 EEUU crea oficialmente el Departamento de Guerra con un presupuesto récord de un billón de dólares.

🇺🇦 El Gobierno se lleva a Kiev a 50 empresas españolas para que entren en la reconstrucción de Ucrania.

🏠 El suelo en Madrid y Barcelona se encarece cerca de un 30% desde 2019 y complica el acceso a la vivienda.

💻 Apple y Microsoft anuncian fuertes subidas de los precios del iPad, el MacBook y la Xbox por la escasez mundial de chips.

🤖 Anthropic acelera en el robo de cerebros de IA a Alphabet en su camino a la Bolsa.

📉 Las acciones coreanas se desplomaron el jueves un 9% por la venta masiva en chips y se activa una suspensión de cotización.

⚡️ Buques metaneros vacíos se concentran frente a Qatar mientras las exportaciones suben ligeramente.

🏨 El grupo andaluz Fuerte se alía con Hilton para abrir su primer hotel en el extranjero con marca propia.

🔎 El sector de la auditoría rompe la barrera de los 1.000 millones en facturación en 2025.

🇮🇹 El grupo italiano Coricelli y otros inversores industriales y financieros lanzan las primeras ofertas por Deoleo.

💸 Indra baja el sueldo a Recasens tras recortar un 75% su plan de pensiones y la indemnización por cese.

🏢 La inversión en compras de edificios para alquiler se triplicará y llegará a récord en 2026.

🇰🇷 Samsung y SK Hynix construirán dos fábricas de chips en un proyecto de 518.000 millones de dólares.

🇨🇳 China dice que el crecimiento tecnológico dificulta predecir la demanda de energía.

🏦 Sabadell rompe con los paraísos fiscales de Bahamas y Jersey y liquida su sociedad en Andorra.

📈 Jefferies advierte que los precios de la memoria aumentarán un 50% en el tercer trimestre de 2026 y otro 40% en el cuarto trimestre, sin alivio hasta 2028.

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👶🏻 La cartera de mis hijos

Algunos que tenéis hijos soléis preguntarme si abrirles o no una cuenta de inversión a los más pequeños.

Mi respuesta es siempre un SÍ rotundo y hoy os cuento cómo tenemos montadas las carteras de nuestros hijos…

Hay algo curioso en esto de ser padre.

Antes de tener hijos uno piensa en su cartera, en sus objetivos, en su jubilación, en cuáles serán las mejores empresas del mundo, en si el oro protege como siempre se ha dicho, en si Bitcoin es necesario o no, en si la inflación es tan destructiva, en si el banco central de turno ha desayunado fuerte y va a subir los tipos….

Pero cuando nacen los pequeños de casa todo se pone patas arriba.

Ya no piensas solo en tu futuro.

Piensas en el suyo.

Y no porque vayas a convertir a un niño de seis meses en Warren Buffett con chupete, sino porque te das cuenta de que el tiempo que ellos tienen por delante, si Dios quiere, es una auténtica barbaridad.

Nos pasamos media vida buscando rentabilidades, estrategias, productos, oportunidades y fórmulas mágicas, cuando muchas veces el activo más importante no es el fondo, ni la acción, ni el ETF en cuestión.

Es el TIEMPO.

Y ellos tienen mucho.

Muchísimo.

Por eso, cuando nació cada uno de nuestros hijos, les abrimos su propia cartera de inversión.

Nada sofisticado.

Nada de ponerse a mirar velas japonesas mientras el niño aprende a decir “papá”.

Nada de jugar a adivinar cuáles serán las mejores empresas de las próximas dos décadas.

Simplemente crear una estructura, hacer aportaciones y dejar que el tiempo haga su trabajo.

Bien.

Ahora mismo cada uno tiene su cartera por separado.

La del mayor lleva dos años más de recorrido, simplemente porque nació antes.

La de la pequeña empezó después.

Ambas se fueron creando desde su nacimiento y se han ido alimentando poco a poco con aportaciones.

Y a día de hoy las dos carteras están compuestas por tres activos:

Vanguard Global Stock Index Fund EUR Acc, con ISIN IE00B03HCZ61.

Franklin Natural Resources A-ACC-EUR, con ISIN LU0300741732.

Y acciones de Space Exploration Technologies Corp, más conocida como SpaceX, con identificador US84615Q1031.

Los pesos aproximados son un 50% en MSCI World, un 35% en el fondo de recursos naturales de Franklin y un 15% en SpaceX.

La rentabilidad acumulada de la cartera del mayor ronda actualmente el 50%.

La de la pequeña está alrededor del 33%.

Y aquí conviene parar un segundo….

Porque esto no significa que haya descubierto la fórmula secreta para invertir por nuestros hijos.

Ni que esta composición sea la mejor.

Ni que haya que copiarla.

Ni que dentro de cinco años siga exactamente igual.

Significa, simplemente, que invertir pronto, aportar con cierta disciplina y dejar que los activos trabajen puede marcar una diferencia enorme cuando el horizonte temporal no es de dos meses, ni de dos años, sino de quince, veinte o treinta años.

De hecho, si alguien me preguntara cuál es la opción más sencilla para invertir por un niño, seguramente diría algo muy aburrido:

Un fondo indexado global (el Vanguard que llevan mis hijos), aportaciones periódicas y olvidarse.

Y ya está.

Sin más épica.

Sin más literatura.

Sin más necesidad de montar una reunión del comité de inversiones cada vez que al niño se le cae un diente de leche.

Un indexado global al MSCI World o similar ya te da exposición a miles de empresas de muchos países, sectores y divisas.

Es simple, barato, diversificado y fácil de entender.

Y eso, en inversión, vale muchísimo.

Porque una de las grandes trampas del dinero es pensar que cuanto más complejo es algo, mejor tiene que ser.

Y muchas veces es justo al revés.

Cuanto más simple, más probabilidades tienes de mantenerlo durante mucho tiempo.

Y cuanto más tiempo lo mantienes, más opciones tienes de que la magia del interés compuesto empiece a hacer de las suyas.

Entonces, ¿por qué no tienen solo MSCI World?

Buena pregunta.

Así empezaron ambas carteras pero en los últimos meses hice algunos movimientos y una compra “especial” con una aportación extra.

Ahora mismo, la parte principal de la cartera sí está en un indexado global.

Ese 50% es la columna vertebral.

La parte que debería aguantar el edificio.

La que no pretende ser brillante, sino constante.

Luego está el fondo de recursos naturales de Franklin, con un peso aproximado del 35%.

Aquí entran compañías ligadas a materias primas, energía, minería y recursos naturales.

Un mundo bastante cíclico, sí, pero que me parece interesante que lo tengan en cartera durante el ciclo actual.

Vivimos en una época donde todo el mundo habla de inteligencia artificial, software, nube, datos, chips y automatización.

Pero al final, detrás de cualquier gran revolución tecnológica, sigue haciendo falta algo bastante menos glamuroso:

Energía.

Metales.

Infraestructura.

Materias primas.

Cobre, uranio, petróleo, gas, litio, acero, tierras raras, redes eléctricas, transporte, maquinaria.

El futuro puede ser muy digital, pero no va a flotar en el aire.

Alguien tendrá que construirlo.

Y para construirlo hacen falta recursos.

Por eso esa parte de la cartera tenía sentido para mí, aunque no sea precisamente la más tranquila del mundo.

Es una pata más volátil, más incómoda y seguramente más difícil de aguantar cuando vienen curvas.

Pero también está aportando algo diferente frente a una cartera puramente indexada global.

Ahora bien, la idea no es que esa parte se quede ahí para siempre.

De hecho, mi intención es ir rotando poco a poco el fondo de Franklin hacia el Vanguard Global Stock Index Fund mediante traspasos.

Sin prisas.

Sin hacer un “todo o nada”.

Sin levantarme una mañana y decidir que hay que cambiarlo todo porque he leído tres titulares y me he venido arriba.

La idea es ir simplificando la cartera con el paso del tiempo hasta que, en algún momento, la estructura sea básicamente esta:

Vanguard Global Stock Index Fund como núcleo principal.

Y las acciones actuales de SpaceX como pequeña posición satélite.

Nada más.

Más simple.

Más limpia.

Más fácil de mantener.

Y, sobre todo, más fácil de explicarles cuando sean mayores.

Porque una cosa es construir una cartera con cierto sesgo en una etapa concreta y otra muy distinta es convertir eso en una especie de trastero financiero donde vas acumulando fondos, ideas, modas y ocurrencias hasta que un día ni tú mismo sabes qué demonios tienes comprado.

No quiero eso para ellos.

Quiero que su cartera sea aburrida.

Pero útil.

Que no necesite un PowerPoint de 47 diapositivas para entenderse.

Que si algún día me preguntan: “Papá, ¿esto qué es?”, pueda contestar sin tener que sacar una pizarra.

Y ahí entra SpaceX.

Aquí quiero ser muy claro.

No soy partidario de hacer stock picking (comprar acciones sueltas).

De hecho, creo que la mayoría de inversores particulares harían mejor comprando el mundo entero, aportando cada mes y dedicando su tiempo libre a vivir, que intentando encontrar “la próxima Apple” en un foro de internet a las doce de la noche.

El stock picking tiene mucho glamour, pero también mucho autoengaño.

Todos recordamos la acción que multiplicó por diez.

Nadie quiere acordarse de las cinco que se quedaron por el camino haciendo el ridículo.

Pero en el caso de mis hijos hice una excepción con SpaceX.

Y digo hice, porque no tengo intención de comprar más acciones de SpaceX para ellos.

Lo que tienen, tienen.

No voy a seguir aumentando la posición.

No voy a convertir esto en una bola de nieve privada a base de meter más dinero cada año.

No voy a hacer que una apuesta concreta pese cada vez más por decisión mía.

La posición actual se queda ahí.

Como una semilla.

Como una opción.

Como una pequeña puerta abierta a un posible futuro muy grande.

Si SpaceX se convierte durante los próximos 15 o 20 años en una empresa realmente relevante, no solo en cohetes, sino en comunicaciones, satélites, infraestructura espacial, defensa, transporte o cualquier otra línea que pueda terminar desarrollando, esa posición puede ser queroseno puro para sus carteras.

Y si no lo hace, tampoco pasa nada dramático.

Porque el peso es limitado.

Porque no voy a comprar más.

Porque la cartera tendrá cada vez más peso en el indexado global.

Y porque, si el Vanguard sigue creciendo con las aportaciones, los traspasos y el paso del tiempo, SpaceX irá ocupando el lugar que le toque ocupar.

Si lo hace muy bien, pesará más.

Si no lo hace, se irá diluyendo de forma natural.

Pero no voy a forzar la máquina.

Es decir, no es una apuesta de “todo o nada”.

Es más bien una pequeña ventana abierta a un posible futuro muy grande.

Puede salir bien.

Puede salir regular.

Puede no salir.

Pero en una cartera de niños, con un horizonte tan largo, me parece razonable permitir una pequeña dosis de opcionalidad.

Eso sí, siempre sabiendo lo que es.

No es la base.

No es el plan.

No es la estrategia principal.

Es la especia.

Y con las especias hay que tener cuidado.

Un poco puede darle sabor al plato.

Demasiado puede cargárselo.

Al final, lo que intento hacer con la cartera de mis hijos no es ganar una competición contra nadie.

No quiero que tengan “la mejor cartera del colegio”.

Entre otras cosas porque bastante tienen con aprender a ponerse los zapatos en el pie correcto.

Lo que quiero es que, cuando sean mayores, entiendan varias cosas importantes.

Que el dinero no se improvisa.

Que el tiempo es un aliado brutal si empiezas pronto.

Que invertir no va de acertar cada año, sino de mantenerse en el camino.

Que la volatilidad forma parte del viaje.

Que no hace falta ser un genio para hacerlo razonablemente bien.

Que simplificar también es una decisión de inversión.

Y que muchas veces la mejor decisión financiera es plantar un árbol cuando aún parece absurdo hacerlo.

Porque durante años no se verá casi nada.

Una aportación aquí.

Otra allá.

Un traspaso de un fondo a otro.

Un mes sube.

Otro baja.

Un año parece que todo va como un tiro.

Otro año parece que el mundo se acaba porque un señor con traje ha dicho algo en una rueda de prensa.

Pero luego pasan diez, quince o veinte años y empiezas a ver el bosque.

Eso es lo que me interesa.

No que mis hijos miren su cartera cada semana.

No que se obsesionen con la rentabilidad.

No que aprendan a medir su vida en porcentajes.

Lo que me interesa es que tengan una base.

Un punto de partida.

Una mochila financiera que pueda ayudarles el día de mañana.

Para estudiar.

Para emprender.

Para comprar tiempo.

Para equivocarse con algo menos de miedo.

Para tener opciones.

Porque al final invertir para tus hijos no va solo de dinero.

Va de darles margen.

Y en un mundo donde cada vez todo parece más caro, más rápido y más incierto, tener margen puede ser una de las mejores herencias posibles.

Así que, de momento, la cartera se queda como está, pero con una dirección bastante clara.

Ir reduciendo Franklin mediante traspasos.

Ir aumentando el peso del Vanguard.

No comprar más SpaceX.

Y dejar que esas acciones actuales hagan lo que tengan que hacer durante los próximos años.

Mitad mundo, recursos naturales en retirada y una pequeña apuesta espacial que se queda orbitando por si dentro de veinte años resulta que los cohetes no eran una frikada, sino una autopista hacia el futuro.

Y si no lo son, tampoco pasa nada.

Siempre nos quedará el MSCI World.

Que no suena tan emocionante como SpaceX, pero probablemente duerme bastante mejor por las noches.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Voy a ser lo más breve posible con la entradilla, que hace mucho calor y los pequeños terminan hoy el curso.

Hablando de hijos… si le haces una transferencia de 6.000 euros al tuyo, ya puedes ir preparando justificantes, explicaciones, árbol genealógico, análisis de sangre y una carta manuscrita explicando que no estás financiando una república bananera.

Pero luego lees determinadas noticias sobre patrimonios, joyas, sociedades, intermediaciones, amistades, consultorías sin contrato claro y empresas raras, y parece que todo entra dentro de la normalidad democrática.

Será que la normalidad democrática tiene una puerta VIP.

También tenemos al Estado preparándose para pagar otros 9.000 millones de euros por errores legislativos, después de más de 21.000 millones ya abonados desde que gobierna Sánchez.

Y aquí viene mi parte favorita: cuando un ciudadano se equivoca, paga.

Cuando una empresa se equivoca, paga.

Cuando un autónomo se equivoca, paga, con recargo, intereses, sanción y, si hace falta, sacrificio ritual.

Pero cuando legislan mal, cuando aprueban normas defectuosas, cuando generan inseguridad jurídica o cuando los tribunales tumban ocurrencias carísimas, paga usted.

Pago yo.

Pagamos todos.

Y esto es importante entenderlo: la mala legislación no es gratis.

Cada norma mal hecha, cada impuesto mal diseñado, cada decreto chapucero y cada improvisación que acaba en los tribunales se transforma en dinero que sale del mismo sitio de siempre: del bolsillo del contribuyente.

Por eso la seguridad jurídica importa.

Porque sin seguridad jurídica no hay inversión, no hay confianza, no hay vivienda, no hay empresas y no hay futuro.

Hay parches.

Y por desgracia, en nuestro país últimamente son todo parches y chapuzas.

Hablemos de vivienda, porque aquí el Banco de España ha puesto una cifra sobre la mesa que debería dar vergüenza a más de uno: faltan unas 750.000 viviendas.

Setecientas cincuenta mil.

No setenta y cinco.

No siete mil quinientas.

Tres cuartos de millón.

Y aun así seguimos escuchando soluciones mágicas basadas en intervenir, topar, señalar, prohibir, castigar y mirar mal al propietario, como si las casas aparecieran por generación espontánea después de aprobar un real decreto.

Claro que hay abusos.

Claro que hay zonas tensionadas.

Claro que hay un problema social enorme.

Pero si durante años dificultas construir, eternizas licencias, demonizas al arrendador, generas inseguridad jurídica y conviertes la vivienda en un campo de minas regulatorio, luego no te sorprendas si falta oferta.

Y en medio de todo esto, el Gobierno anuncia que aprobará en el último Consejo de Ministros de junio un nuevo plan anticrisis con ayudas fiscales y económicas para proteger al tejido productivo y a la ciudadanía del impacto de la guerra en Irán.

Otra vez: nuevo real decreto ley, nuevas medidas, nuevo envoltorio, nueva épica protectora.

La palabra “anticrisis” hasta en la sopa.

Hasta que recuerdas que llevamos años encadenando planes anticrisis, escudos sociales, ayudas temporales, prórrogas, rebajas fiscales de emergencia y medidas excepcionales que duran más que algunas hipotecas.

Para cerrar, casi me ahorro los comentarios sobre la retirada del pasaporte a Begoña Gómez, esposa del presidente del Gobierno, y sobre el caso Zapatero y la imputación de sus hijas.

Casi.

Veremos si no intentan “cortarle” la cabeza al juez Peinado por atreverse a poner a la Primera Dama a la altura de un ciudadano normal y corriente.

Y sobre el expresidente… me quedé sin palabras al escucharle decir que no sabía lo que era una empresa offshore.

Se ve que a sus seguidores los tiene encandilados y enamorados, e incluso Sánchez sigue empeñado en defenderlo a capa y espada, transmitiendo confianza y empatía familiar.

Muy humano todo.

Pero yo, por prudencia financiera y por salud mental, hace tiempo que decidí no poner la mano en el fuego por nadie.

Y menos aún por quienes llevan demasiados años viviendo cerca del poder, de sus pasillos, de sus puertas giratorias y de sus casualidades perfectamente sincronizadas.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana me quedo con una sensación bastante clara: los bancos centrales empiezan a asumir que la inflación ha venido para quedarse más tiempo del que nos gustaría.

La eurozona vuelve a ver subir los precios, Japón acaba de elevar los tipos al nivel más alto desde 1995 y la Reserva Federal ha dejado un mensaje que el mercado no esperaba escuchar: la inflación seguirá siendo un problema y podría no volver al 2% hasta 2028.

El dinero barato no parece que vaya a volver pronto.

Y eso cambia muchas cosas, desde las hipotecas hasta la forma de valorar empresas o inversiones.

Mientras tanto, el culebrón de Oriente Medio sigue pareciéndose cada vez más a un patio de colegio.

Un día parece que el acuerdo para reabrir Ormuz está prácticamente cerrado y al siguiente vuelve a congelarse.

Resultado: el petróleo ya no sabe si subir o bajar y el mercado tampoco tiene muy claro qué escenario descontar.

Por si fuera poco, en Europa tampoco faltan sobresaltos.

La renuncia de Keir Starmer como Primer Ministro de Reino Unido vuelve a recordarnos que la estabilidad política dura lo que dura y que cualquier cambio de liderazgo puede mover los mercados hacia un lado u otro.

Incluso Goldman Sachs ha rebajado su previsión para el oro porque cada vez ve menos probable que haya bajadas de tipos este año.

Sinceramente… prefiero no sacar conclusiones precipitadas.

Llevamos meses viendo cómo el mercado cambia de relato cada dos por tres.

Por eso sigo pensando lo mismo: menos intentar adivinar el próximo titular y más centrarse en construir una cartera capaz de aguantar tanto si vienen curvas… como si finalmente no llegan.

Y, por favor, no concentréis vuestro patrimonio en un único activo. Cuando todo va bien parece la mejor decisión del mundo, pero basta con que el mercado cambie de opinión para llevarse una buena cornada.

Diversificar puede parecer aburrido… hasta que deja de serlo.

⚡️ Flashes de la semana

💥 El Supremo condena a Ábalos a 24 años y tres meses de cárcel, a Koldo García a 19 años y ocho meses y a Aldama a cuatro años y medio.

🏠 El Banco de España insta a limitar los pisos turísticos ante la crisis socioeconómica de la vivienda.

📉 El absentismo pulveriza su récord histórico: se disparó al 7,68% en 2025.

🏠 Las hipotecas sobre viviendas marcan récord en abril y el interés sube al 2,90%.

🛍️ El Corte Inglés eleva su beneficio un 22,8% y alcanza un volumen de ingresos de 17.247 millones.

🛢️ Técnicas Reunidas ampliará el campo petrolífero Upper Zakum de Abu Dabi, uno de los mayores del mundo.

🚙 Renault y Thales lanzan un vehículo táctico que convierte los drones y la IA en armas de coordinación terrestre.

🏦 CEX Capital aprueba la inversión de dos millones de euros en una industria auxiliar de la construcción.

✈️ Boost Air aterriza en Valencia con una inversión de 40 millones en un hangar de mantenimiento de aviones.

👍🏻 Madrid sube al 99% la exención en Sucesiones y Donaciones para facilitar el relevo en la empresa familiar.

📈 Bon Preu eleva su facturación un 7,9% hasta los 2.611 millones.

❤️ Nueva donación de Amancio Ortega: 7,8 millones para construir un centro para entidades sociales en Carballo.

💸 Las ‘telecos’ cifran en hasta 40.000 millones el coste de sustituir a Huawei.

🏨 Radisson busca doblar su cifra de hoteles en España hasta 2030.

🇶🇦 La familia real de Qatar vende la casa más cara de la historia de EEUU por 400 millones de dólares.

☎️ La teleco portuguesa Meo prevé la salida pactada de 1.200 trabajadores.

🚋 CAF eleva el dividendo un 14%, hasta los 1,52 euros por acción.

🏦 El Santander, el BBVA y CaixaBank compartirán información para prevenir el fraude bancario.

🏠 Una villa en La Moraleja se vende dos veces antes de construirse y supera los 14 millones de euros.

💶 Elma Saiz cifra en 11.000 millones la recaudación del Mecanismo de Equidad Intergeneracional.

💰 Aragón se sitúa en el top 3 de la inversión extranjera en España con el 11% de los fondos por la tecnología, energía, logística e industria.

💊 Novo Nordisk espera aprobar la pastilla de Wegovy en China para adelantar a su competidora Eli Lilly.

📶 Las conexiones globales de telefonía móvil 5G superan los 3.000 millones.

✈️ Airtificial fabrica 800 piezas para los Airbus C295 de transporte militar adquiridos por Tailandia.

🇬🇧 La libra cae mientras la inflación del Reino Unido se mantiene en el 2,8%.

🛢 Qatar traslada buques de GNL de vuelta a Oriente Medio antes de la reapertura de Ormuz.

🏥 CEOE reclama que Seguridad Social asuma el coste de los primeros 15 días de baja laboral que ahora pagan las empresas.

👷 Las ETTs se encaminan a un verano de récord cuatro años después de la reforma laboral.

⚡️ Los empresarios valencianos denuncian que las inversiones se van a otros sitios por la saturación de la red eléctrica.

🚀 SpaceX llega a superar en capitalización a Amazon y Microsoft, y anuncia la compra de Cursor por 60.000 millones.

🔫 Indra ultima un acuerdo con la alemana Rheinmetall para un contrato de artillería por 2.686 millones.

🍕 El dueño de KFC y Taco Bell vende Pizza Hut por 2.300 millones.

🏭 Gestamp abre su octava planta en Brasil para aprovechar un mercado que crece a un ritmo anual del 6%.

🏦 Revolut sacude el mercado y oferta una cuenta al 3,5% para captar nuevos clientes.

💻 Microsoft lanza Copilot Cowork a nivel mundial y anticipa la llegada de Cowork 1.

🚁 Avincis, con sede española en Mutxamel, se refuerza a nivel global con 30 helicópteros para emergencias.

🏦 María del Pino vende acciones de Ferrovial por casi 500 millones de euros en el último año.

🏢 Lastminute anuncia 163 despidos en su centro de Madrid, un 34% de la plantilla.

⚡️ REE admite problemas en el sistema y pide 607 millones de inversiones en la red de transporte.

💶 Repsol pide financiación a Europa antes de decidir si invierte 900 millones en su macroproyecto hidráulico.

💻 Apple subirá los precios de sus productos ante la escasez de chips.

🇬🇧 Las ventas de Tesco decepcionan mientras el mal tiempo aleja a los compradores del Reino Unido.

🇮🇳 El CEO de Tata Starbucks planea añadir hasta 100 tiendas.

⚡️ Rio Tinto reanuda las exportaciones de cobre desde su enorme mina en Mongolia.

🍔 Un fondo de deuda ‘rescata’ a un tercio de los Hard Rock españoles.

☎️ Línea Directa rebajará un 40% el precio del seguro de hogar a clientes que lo tengan vinculado a una hipoteca.

💊 Novo Nordisk abrirá centros de investigación de fármacos contra la obesidad en Europa.

⚡️ EY prevé que la operativa de Red Eléctrica con el servicio antiapagón supere los 5.600 millones en 2026.

💻 Skyscanner ultima su entrada en la IA para rearmarse ante Google.

📉 Accenture sufre un desplome histórico en Bolsa tras decepcionar con sus previsiones.

👷🏽 Grupo Tragsa logra ingresos de 2.603 millones de euros en 2025, un 29% más que el año anterior.

✈️ IAG ve “muy difícil” comprar Easyjet, pero se encuentra fuerte ante la crisis del fuel y para dar dividendos.

🏪 Eroski gana un 35% más y la marca blanca concentra ya el 37,6% de sus ventas de alimentación.

🏦 El Santander calcula que generará 200 millones de euros con la inteligencia artificial en este año.

💰 Dominion abonará un dividendo de 0,05 euros el próximo 9 de julio.

🇰🇷 El jefe del mercado coreano lamenta haber permitido ETFs apalancados de acciones individuales.

✈️ EasyJet rechaza las ofertas de compra de Castlelake.

💰 CIE Automotive repartirá un dividendo complementario de 0,47 euros el 7 de julio.

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🎒 Cuando ser friki puede salvarte la vida

Durante años se ha utilizado la palabra friki casi como un insulto cariñoso.

Y muchos siguen subestimando el poder friki.

ERROR ÉPICO.

El friki de las cartas.

El friki de las monedas.

El friki de los cómics.

El friki del Bitcoin.

El friki que guarda oro, plata, sobres sellados de Pokémon, cartas de Magic, figuras, videojuegos antiguos o cualquier otra cosa que al resto le parece una pérdida de tiempo.

Hasta que un día el mundo se rompe.

Y entonces resulta que aquel “friki” no estaba simplemente acumulando cartoncitos de colores, monedas raras o claves privadas en una wallet fría.

Quizá, sin saberlo del todo, estaba construyendo un pequeño bote salvavidas.

Pensemos por un momento en una persona normal en Ucrania antes de la guerra.

No hace falta imaginar a un millonario excéntrico.

Imaginemos a alguien que había hecho unos buenos deberes.

Tenía su vivienda, quizá un piso alquilado, algo de dinero en el banco, fondos de inversión, unas cuantas acciones, algo de Bitcoin, algunas monedas de oro o plata y, porque era aficionado desde joven, una colección de cartas de Magic, Pokémon u otros TCG.

Una vida bastante bien montada.

Hasta que de repente deja de importar lo bien que tenías ordenado y apuntado todo en el Excel.

Porque cuando consideras que tienes que salir corriendo de tu país, lo primero que descubres es que el patrimonio no vale lo mismo según en qué formato esté.

Una casa puede ser tu mayor activo, pero no cabe en una mochila.

Un local puede darte rentas, pero no cruza una frontera contigo.

Una cuenta bancaria puede parecer segura, hasta que llegan los bloqueos, los límites, los controles de capital, la caída de la moneda o directamente la imposibilidad de acceder a tu dinero desde el lugar en el que estás.

No estoy diciendo que todo eso no tenga valor.

Claro que lo tiene.

Una vivienda, un negocio, una cartera de fondos o unas acciones pueden representar años de trabajo y sacrificio.

El problema es que, en determinados momentos de la historia, el valor no solo depende de cuánto cuesta algo, sino de si puedes disponer de ello cuando más lo necesitas.

Y ahí es donde algunos hobbies empiezan a parecer menos absurdos.

Una moneda de oro puede parecer una rareza de abuelo.

Una onza de plata puede parecer un capricho de paranoico.

Una carta cara de Magic puede parecer un trozo de cartón con un arte especial.

Un sobre sellado de Pokémon puede parecer un juguete para niños grandes.

Bitcoin puede parecer una línea de código para “flipados techies”.

Pero todos tienen algo en común: son relativamente portátiles, líquidos dentro de su mercado y difíciles de destruir si están bien custodiados.

No se trata de convertir la vida en una película de espías ni de ir por ahí dando lecciones de supervivencia.

Se trata de entender que no todos los activos sirven para lo mismo.

Hay activos para vivir tranquilo.

Hay activos para generar rentas.

Hay activos para invertir a largo plazo.

Y luego están los activos que, en un momento extremo, pueden acompañarte.

No es lo mismo tener un fondo indexado que una colección de cartas valiosas en una carpeta.

El fondo probablemente sea más eficiente, más diversificado y más sensato para el inversor promedio.

Pero si mañana tienes que abandonar tu casa con una mochila y dos cambios de ropa, la teoría moderna de carteras empieza a sonar un poco lejana.

Tampoco es lo mismo tener un piso en alquiler que unas monedas de oro bien guardadas.

El piso puede darte rentabilidad durante años, pero si tu ciudad se convierte en zona de guerra, su utilidad inmediata cae en picado.

En cambio, una pequeña cantidad de oro físico puede ser intercambiable, reconocible y aceptada en muchos lugares del mundo.

Y luego están las cartas.

Aquí es donde muchos levantarán la ceja.

¿De verdad unas cartas de Magic o Pokémon pueden formar parte de una estrategia patrimonial?

Pues depende.

La mayoría, no.

La inmensa mayoría de cartas no valen ni unos pocos céntimos.

Como ocurre con los sellos, los cómics, los relojes o los coches clásicos, el valor está en piezas concretas, estados de conservación concretos y mercados concretos.

Pero negar que existe un mercado real alrededor de ciertos coleccionables sería cerrar los ojos.

Hay cartas que valen cientos, miles o decenas de miles de euros.

Hay sobres sellados que se han revalorizado muchísimo.

Hay comunidades internacionales dispuestas a comprar, vender y verificar ese valor.

Y lo más curioso es que quien empezó ahí muchas veces no lo hizo pensando en sobrevivir a una guerra, a un corralito o a una crisis brutal.

Lo hizo porque le gustaba.

Porque disfrutaba.

Porque tenía un hobby.

Ahí está la belleza del asunto.

Un hobby bien llevado puede ser mucho más que entretenimiento.

Puede darte comunidad, conocimiento, paciencia, criterio y, en algunos casos, patrimonio.

El problema es que vivimos en una sociedad que desprecia todo lo que no entiende.

Si coleccionas oro, eres un conspiranoico.

Si compras Bitcoin, eres un flipado.

Si juegas con cartas, eres un niño grande.

Si estudias mercados de segunda mano, eres un especulador.

Pero luego vienen mal dadas y resulta que el “normal” lo tenía todo atrapado en estructuras que no podía mover, mientras que el “friki” llevaba parte de su patrimonio en una cartera, en una cápsula, en una frase semilla memorizada o en una caja perfectamente organizada.

Por supuesto, esto no significa que haya que meter todos los ahorros en cartas, oro o Bitcoin.

Eso sería una barbaridad.

La especulación existe, las modas pasan y los mercados de coleccionismo pueden desplomarse.

Hay falsificaciones, falta de liquidez, spreads enormes, comisiones, problemas de custodia y mucho humo.

Pero también hay una lección importante: la diversificación no consiste solo en repartir entre renta variable, renta fija e inmobiliario.

También consiste en pensar en escenarios.

En preguntarte qué parte de tu patrimonio depende del sistema bancario, qué parte depende de un gobierno, qué parte depende de una plataforma, qué parte depende de una escritura pública y qué parte podrías llevarte contigo si la vida te obligara a empezar de cero.

Porque esa pregunta incomoda.

Mucho.

Nos gusta pensar que todo seguirá funcionando.

Que el banco abrirá mañana.

Que el mercado cotizará con normalidad.

Que el inquilino pagará.

Que la moneda conservará su valor.

Que nuestra ciudad seguirá siendo nuestra ciudad.

Que nunca tendremos que meter lo importante en una mochila.

Pero la historia tiene la mala costumbre de reírse de nuestras previsiones.

Por eso, quizá, conviene mirar con otros ojos a esos hobbies que parecen absurdos.

No para romantizar la especulación ni para vender humo, sino para reconocer que el conocimiento especializado también es una forma de capital.

Saber distinguir una carta común de una valiosa, una moneda auténtica de una falsa, una wallet segura de una chapuza o una burbuja pasajera de un mercado con profundidad puede marcar diferencias.

Al final, ser friki no es el problema.

El problema es no entender nada de aquello en lo que tienes tu vida metida.

Hay quien tiene pisos y no entiende de inmuebles.

Hay quien tiene fondos y no entiende lo que compra.

Hay quien tiene dinero en el banco y no entiende ni lo que es el Fondo de Garantía de Depósitos.

Y luego está el friki que se sabe de memoria las ediciones de Magic, las tiradas de ciertas monedas, sus claves de Bitcoin o el mercado de los coleccionables.

Quizá no estaba perdiendo el tiempo.

Quizá estaba entrenando.

Y quizá, llegado el día en que el mundo deje de comportarse como esperábamos, ese hobby que parecía una tontería sea precisamente lo que le permita comprar tiempo, cruzar una etapa difícil o empezar de nuevo en otro lugar.

Porque a veces no te salva lo más grande que tienes.

Podría salvarte únicamente lo que cabe en una mochila.

Piénsalo.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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El Papa León XIV ha dejado una buena visita por España.

Una de esas visitas que sirven para llenar portadas, cortar calles, hacer fotos solemnes y recordar, aunque sea durante unos días, que todavía existen discursos que apelan a algo más que al “y tú más” permanente.

Ha hablado de migración, de dignidad, de convivencia, de heridas sociales y de esa extraña costumbre humana de mirar hacia otro lado hasta que el problema llama al timbre de casa.

Y mientras el Papa se marchaba, empezaba el Mundial de fútbol.

Reconozco que paso bastante del deporte rey.

Sé que esto en España puede sonar casi como declararse objetor de conciencia de la tortilla de patata o el jamón, pero hace años que el fútbol me dejó de llamar demasiado la atención.

Igual ser seguidor del Valencia CF agotó mis ganas de ver partidos entretenidos. 🤷🏻

Pero mientras medio planeta mira el balón, la economía sigue jugando su propio partido.

Y aquí, queridos lectores, el marcador va bastante más claro: vivienda 12, ciudadanos 0.

El precio de la vivienda subió un 12,9% en el primer trimestre del año.

El mayor ritmo desde comienzos de 2007.

Sí, 2007.

Ese año que en España deberíamos pronunciar bajando la voz, como quien menciona un comentario ultra en una cena familiar.

Lo más bonito del asunto es que la vivienda de segunda mano, esa que antes era “la opción razonable”, se ha convertido en una especie de producto gourmet.

Antes uno compraba una casa usada porque era más barata que una nueva.

Ahora compra una casa usada porque, con suerte, existe.

Y aquí está la gracia.

Durante años algunos se emperraban en decir que alquilar era tirar el dinero, que comprar era de boomers, que los jóvenes no querían compromisos, que preferían viajar y tomarse cafés caros.

Pues bien, parece que el mercado ha decidido solucionar el debate directamente expulsando a todo el mundo.

Ya no hace falta discutir si comprar o alquilar.

Si eres joven, ahora puedes elegir entre vivir con tus padres, compartir piso hasta los 52 o mirar portales inmobiliarios como quien mira yates en Mónaco: por puro entretenimiento.

Pero tranquilos, porque el Gobierno no lo va a solucionar, ya que, sin ir más lejos, ayuntamientos parecen haber encontrado otra cerilla para que el incendio se avive.

Ahora resulta que podrán encarecer la plusvalía municipal agarrándose al valor de referencia catastral cuando discrepen del valor de venta del inmueble.

Traducido al idioma de la calle: si vendes una vivienda por un precio, pero la Administración considera que deberías haberla vendido por más, puede usar su cifra mágica para que pagues más.

Maravilloso.

Tú vendes por 180.000, pero ellos dicen que vale 210.000.

Tú enseñas la escritura, la transferencia, el contrato, las fotos del baño de 1978 y la cocina con azulejos de cuando Naranjito aún parecía moderno, pero da igual.

La Administración ha hablado.

Y cuando la Administración habla, el contribuyente calla, paga y, si quiere, recurre.

Que recurrir siempre es muy bonito, sobre todo cuando tienes tiempo, dinero, ganas y un abogado disponible las 24 horas.

Lo preocupante no es solo la plusvalía municipal.

Lo preocupante es el precedente.

Porque si este valor de referencia empieza a usarse alegremente para discutir operaciones reales, mañana puede acabar apareciendo también en el IRPF, en sucesiones, en donaciones o en cualquier otro rincón fiscal donde a alguien se le ocurra meter la mano.

Impuestos por aquí, impuestos por allá.

El cuento de nunca acabar.

Y como no, vamos a comentar algo sobre las maravillosas pensiones.

PP y PSOE han tumbado la reforma para eliminar las penalizaciones a quienes se jubilaron anticipadamente con más de 40 años cotizados.

Casi 900.000 pensionistas afectados, según las cifras publicadas, y una reforma que, según el PSOE, habría costado más de 3.300 millones de euros a las arcas públicas.

Aquí es donde la cosa se pone interesante.

Porque la pregunta no es solo si esas personas merecen o no una mejora.

La pregunta incómoda es LA DE SIEMPRE: ¿está o no quebrado el sistema de pensiones?

Ya sé que oficialmente no.

Oficialmente nunca pasa nada.

Oficialmente todo es sostenible, sólido, robusto, garantizado y compatible con el futuro.

Pero cuando un sistema necesita subir cotizaciones, retrasar edades de jubilación, penalizar retiros anticipados, tirar de transferencias del Estado y aun así decir que no puede asumir ciertas mejoras porque cuestan demasiado, quizá convendría dejar de hacer teatro.

No digo que mañana no se vayan a pagar las pensiones.

Se pagarán.

La cuestión es cómo, con qué impuestos, con qué deuda, con qué recortes encubiertos y a costa de quién.

Y mientras a unos se les dice que no hay dinero para quitar penalizaciones después de más de 40 años cotizados, a otros colectivos se les abre una pasarela para mejorar su pensión en el sistema público.

Abogados, procuradores, arquitectos, ingenieros y médicos mutualistas podrán incorporarse al RETA y canjear fondos acumulados por años de cotización.

Unas 100.000 personas podrían beneficiarse de esta vía.

No entro a valorar si es justo o injusto en cada caso concreto, porque ahí habrá historias muy distintas.

Habrá gente que se metió en mutualidades pensando que aquello era una alternativa razonable y luego se encontró con prestaciones insuficientes.

Habrá casos dramáticos y habrá casos menos dramáticos.

Pero visto desde fuera, el ciudadano medio puede quedarse con una sensación curiosa: para unos no hay margen; para otros se encuentra una pasarela.

Para unos, el sistema está justo; para otros, el sistema abre la puerta lateral.

Y claro, luego nos preguntamos por qué la gente desconfía.

Desconfía porque ve que las reglas cambian.

En definitiva…

No podemos controlar el precio de la vivienda, ni las decisiones del Congreso, ni la creatividad fiscal de los ayuntamientos, ni el calendario del Mundial, ni si el Papa vuelve o no vuelve dentro de quince años.

Pero sí podemos controlar algo mucho más aburrido y mucho más importante: nuestras decisiones.

Con educación financiera, al menos, que no nos pille en pelotas cuando la marea baje.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

El “enésimo”, y espero que esta vez definitivo, acuerdo anunciado entre EEUU e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz ha cambiado de nuevo el ánimo del mercado.

De repente, cientos de petroleros esperan para volver a cruzar el estrecho y todo apunta a una auténtica avalancha de crudo hacia los mercados internacionales.

¿La consecuencia?

Petróleo a la baja, las bolsas respirando y los metales preciosos recuperando parte del terreno perdido tras las fuertes correcciones de las últimas semanas.

El mercado vuelve a descontar un escenario algo más tranquilo para la energía y la inflación... al menos de momento.

Pero si algo me ha enseñado este año es que conviene no enamorarse del último titular.

Hace apenas unos días todo parecía ir en dirección contraria y, probablemente, dentro de unas semanas volveremos a tener otro giro de guion.

Por eso mi forma de actuar sigue siendo exactamente la misma: observar, tener paciencia y no tomar decisiones importantes e instantáneas porque un político haya escrito un mensaje o firmado un acuerdo que mañana puede quedar en papel mojado.

Veremos qué ocurre en los próximos días y semanas.

Mientras tanto, yo ya voy preparando posibles movimientos... por si llega el momento de actuar.

⚡️ Flashes de la semana

🌏 El Banco Mundial rebaja el crecimiento global al 2,5% por la guerra de Irán, el ritmo más bajo desde la pandemia.

🇪🇺 El FMI recorta otras dos décimas el crecimiento de la eurozona, al 0,9%, solo dos meses después de la anterior revisión.

🍷 El consumo mundial de alcohol retrocederá durante la próxima década y se reequilibrará hacia países emergentes.

💥 La tasación de las joyas incautadas a Zapatero cifra su valor en unos 1,3 millones de euros.

🏦 Las gestoras ‘value’ suman un patrimonio gestionado de 15.000 millones de euros hasta abril.

🇮🇹 Intesa ofrece comprar Monte Paschi en una operación de 30.600 millones de euros.

⚡️ China aumenta las compras de GNL ante el calor del verano.

🇮🇳 Carlsberg estaría cerca de presentar una OPV en India de 700 millones de dólares.

🏠 Los ayuntamientos piden al Gobierno desbloquear 23.000 millones para vivienda.

🦋 Red Bull recupera sus alas con récord de ventas en España y ganancia de cuota sobre Monster.

🛰️ La valoración de Iceye salta a 10.000 millones de euros en una ronda liderada por General Atlantic.

🇹🇼 Los rendimientos a cinco años de Taiwán en máximos desde 2008 por liquidez y expectativas de tipos.

🇰🇷 Corea prepara inspecciones in situ del mercado de divisas para frenar la especulación sobre el won.

🇸🇦 El contratista saudí MGC aplaza, según fuentes, su OPV de 799 millones en Riad.

📈 BlackRock lanzará un ETF espacial que incorporará nuevas OPV en cuestión de días.

⚖️ Los trabajadores de baja médica pueden cobrar el 100% de la base reguladora desde el primer día, pero debe estar recogido en el convenio.

🛢 El Gobierno vasco cifra en 200 millones el coste del “shock energético” en Euskadi por la situación del estrecho de Ormuz.

🏦 El SEPE abonará 22 meses de paro por cinco años y medio trabajados, pero se agotarán las cotizaciones sobrantes.

⛪️ La Comunidad de Madrid eleva a más de 120 millones el impacto económico que dejará la visita del Papa León XIV en la región.

⚡️ La gigafactoría de baterías de Navalmoral de la Mata en Cáceres proyecta el inicio de su producción para 2028.

🏗️ Ferrovial gana una obra de 925 millones en Puerto Rico para el ejército de Estados Unidos.

⚡️ Iberdrola anuncia una nueva inversión de 4.500 millones de euros en las redes eléctricas de Brasil.

🛡️ Alemania y Francia cancelan el desarrollo conjunto del futuro avión de combate europeo por 100.000 millones.

🏦 La empresa de parkings Telpark (Macquarie) lanza una emisión de bonos de 540 millones para refinanciar su deuda.

💻 Amazon cierra un acuerdo “multimillonario” con Corning para centros de datos de IA.

💹 La subasta del bono japonés a 30 años registra la demanda más débil desde junio de 2025.

🏦 Azkoyen entra en Suiza y prevé dar el salto a Reino Unido próximamente de la mano de un partner.

💻 China prepara un plan de 295.000 millones de dólares para construir centros de datos por todo el país.

✈️ Volotea deja de aplicar suplementos en los billetes por la subida del combustible.

🏥 AstraZeneca cae en Bolsa pese a que su píldora antiobesidad muestra resultados para ser “creíble”, según los analistas.

🍽️ KFC prevé abrir 120 locales en España y Portugal hasta 2029 con una inversión de 100 millones.

🚗 Stellantis llama a revisión más de 1,3 millones de vehículos Jeep por riesgo de incendio.

🏦 BBVA decide amortizar anticipadamente un bono de 300 millones de libras.

📉 Indra cae en Bolsa por el fracaso del proyecto del caza europeo.

🏭 El consorcio liderado por Indra no cumplirá las entregas pactadas con Defensa para 2026 del blindado Dragón 8x8.

🏠 Bain Capital invertirá 600 millones en ‘flex living’ con la nueva operadora Episode.

🛢 Kuwait envía gas de cocina fuera de Ormuz mientras productores del Golfo reducen su actividad.

🇨🇳 Alibaba y JD.com caen tras la reprimenda de Pekín a las promociones con recortes de precios.

⚽ Piqué reestructura la Kings League por la falta de rentabilidad y aplica un ERE para 41 trabajadores.

🏭 El fabricante de detergentes Persán dispara un 42% sus ventas hasta un récord de 1.227 millones.

🎮 Nintendo se tropieza en Bolsa tras decepcionar con su catálogo de nuevos juegos para la Switch 2.

💻 Neura Robotics recauda 1.400 millones en una ronda de financiación liderada por Nvidia y Amazon.

🦾 OpenAI abrirá su primera oficina en España ante el rápido crecimiento de la adopción de la IA.

💸 Loterías reduce su beneficio por primera vez desde 2020.

👕 Frasers Group lanza una OPA de 1.978 millones por el 74% de Hugo Boss que aún no controla.

🚛 Prologis crea su primera estación de recarga para camiones eléctricos con PragmaCharge en Valencia.

🛢 Wizz Air roza las pérdidas por el impacto del conflicto en Oriente Próximo, pese a su récord en pasajeros.

💻 Theker levanta 73 millones en la mayor ronda Serie A de robótica de la historia de Europa, con CRV, Samsung y LVMH.

🌱 Repsol cierra la venta a Masdar del 49,99% de su mayor proyecto de renovables por 150 millones.

🏦 Trade Republic responde a la subida de tipos con una remuneración del 2,27% para los clientes ya existentes.

🏨 Caixabank pacta con la patronal hotelera una línea nueva de crédito de 2.800 millones.

💻 El Corte Inglés triplica su capacidad en centros de datos y acelera el negocio de su filial Kumo.

🧑🏻‍⚖️ El BOE publica una convocatoria de oposiciones récord de 700 plazas para jueces y fiscales.

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🤔 ¿Dónde estaremos dentro de 20 años?

Lo de imaginar el futuro y prepararse para él te puede parecer un tema “trillado”, pero me siento en la necesidad de seguir machacando sobre ello.

¿Nunca te has parado a pensar en el futuro?

¿Has intentado hacer un presupuesto familiar hasta el año 2046?

Puedes abrir tu Excel, poner columnas, estimar ingresos, calcular gastos, proyectar inflación, meter una rentabilidad media anual del 6%, añadir una subida prudente del coste de la vida y terminar pensando que lo tienes todo más o menos controlado.

Hasta que un día llega la vida, te tira el café encima del teclado y te recuerda que tus previsiones eran eso: previsiones.

Nada más.

Porque dentro de 20 años igual vivimos en un mundo maravilloso, lleno de coches autónomos, robots que friegan el suelo, inteligencia artificial que te hace la declaración de la renta sin intentar arruinarte la existencia y médicos capaces de detectar una enfermedad antes de que tú sepas pronunciarla.

O igual estamos todos discutiendo por una garrafa de agua, una batería cargada y un paquete de arroz.

Quién sabe.

De verdad.

No tenemos ni idea.

Nos gusta mucho pensar que sí.

Nos encanta jugar a futurólogos.

Que si la inteligencia artificial cambiará el mundo.

Que si Bitcoin será el nuevo oro.

Que si el oro será el último refugio.

Que si Europa se convertirá en un geriátrico.

Que si los robots nos quitarán el trabajo.

Que si viviremos 120 años.

Que si habrá bases en la Luna, colonias en Marte…

Puede ser.

O no.

También puede venir un cisne negro, uno de esos que no aparecen en las presentaciones de PowerPoint, y ponerlo todo patas arriba.

Una guerra.

Una crisis energética.

Una pandemia.

Una revolución tecnológica.

Una crisis de deuda.

Una ruptura social.

Un descubrimiento médico brutal.

Un colapso financiero.

Un avance tan grande que haga que todo lo anterior parezca una broma.

El futuro no se deja encerrar en una hoja de cálculo.

Y aun así, curiosamente, tenemos que vivir como si el futuro importara.

Ahí está la paradoja.

No podemos predecir lo que pasará dentro de 20 años, pero sí podemos decidir cómo caminamos hasta allí.

No sabemos si el mundo será más libre o más controlado, más próspero o más pobre, más humano o más artificial, pero sí sabemos que nuestras decisiones de hoy tendrán consecuencias mañana.

Y esto, aunque parezca muy simple, mucha gente lo olvida.

Vivimos en una época en la que demasiadas personas han confundido vivir el presente con quemar el presente.

Como no sabemos qué pasará mañana, pues nos lo gastamos todo hoy.

Como el futuro es incierto, pues no ahorro.

Como la vida son dos días, pues me endeudo a diez años para aparentar durante dos semanas.

Como a largo plazo todos muertos, pues barra libre.

Muy bien.

Pero luego llega el futuro.

Porque llega.

Siempre llega.

Llega con olor a rosas o con olor a alcantarilla.

Dentro de 20 años quizá muchos de los que hoy os aburrís leyendo mis textos, tendréis hijos adultos.

Otros seréis abuelos.

Otros habréis cambiado de trabajo, de ciudad, de país o de vida.

Algunos por fin tendréis la independencia financiera.

Otros seguiréis preguntándoos por qué nunca empezasteis a ahorrar e invertir de jóvenes.

Algunos lo habréis hecho con paciencia, mes a mes, sin grandes titulares, sin haceros ricos en tres tardes, sin presumir demasiado.

Otros seguiréis buscando la próxima oportunidad mágica que os permita recuperar veinte años de decisiones aplazadas.

Y esa es la cuestión.

No se trata de acertar exactamente qué mundo viene.

Se trata de prepararse para varios mundos posibles.

Si viene un mundo de abundancia, tecnología y crecimiento, mejor estar invertido para participar de él. Si viene un mundo más difícil, conviene tener ahorro, activos, habilidades y cierta independencia.

Si viene un mundo inflacionario, no parece mala idea poseer cosas reales.

Si viene un mundo más digital, quizá convenga entender algo de tecnología.

Si viene un mundo más incierto, seguramente hará falta menos soberbia y más prudencia.

No sabemos si la inteligencia artificial nos hará más productivos o más dependientes.

No sabemos si los estados protegerán más al ciudadano o lo vigilarán más.

No sabemos si las monedas digitales oficiales serán una herramienta cómoda o una correa elegante.

No sabemos si Bitcoin será oro digital, si el oro seguirá brillando como siempre o si el mercado global continuará premiando a quienes invierten con paciencia.

Pero sí sabemos algo.

La irresponsabilidad rara vez sale gratis.

Y la prudencia, aunque a veces parezca aburrida, suele pagar intereses.

Por eso sigo pensando que ahorrar, invertir, aprender y construir patrimonio no es una obsesión de cuatro locos que miran gráficos.

Es una forma de respeto.

Respeto por uno mismo, por la familia, por los hijos y por los que vendrán detrás.

No se trata solo de tener más dinero.

Se trata de tener más opciones.

La opción de decir que no.

La opción de poder parar.

La opción de cuidar.

La opción de ayudar.

La opción de no depender siempre de la buena voluntad del político de turno, del banco de turno, del jefe de turno o del sistema de turno.

Y también se trata de dejar algo.

No necesariamente una fortuna.

No todos podrán hacerlo. Pero sí un ejemplo.

Una manera de mirar el mundo.

Una caña de pescar.

Una cultura del esfuerzo.

Una pequeña cartera.

Una casa mejor pagada.

Unas ideas claras.

Una advertencia útil.

Una semilla.

Porque a largo plazo, sí, todos calvos.

O muertos.

Pero eso no significa que el camino dé igual.

Al contrario.

Precisamente porque el final está garantizado, el camino importa más.

Importa cómo vivimos, cómo cuidamos, cómo invertimos, cómo educamos y qué dejamos cuando ya no estemos.

Importa si fuimos simples consumidores de una época extraña o si, dentro de nuestras posibilidades, intentamos construir algo que mereciera la pena.

Dentro de 20 años no sé dónde estaremos.

Igual estaremos rodeados de unicornios, paz mundial, energía barata y robots simpáticos que nos preparen el café.

Igual estaremos en medio de un caos monumental preguntándonos en qué momento pensamos que imprimir dinero, endeudarnos sin límite y vivir de espaldas a la realidad era una buena idea.

No lo sé.

Nadie lo sabe.

Pero mientras tanto, habrá que seguir haciendo lo razonable.

Ahorrar un poco.

Invertir otro poco.

Aprender mucho.

Desconfiar de los vendedores de certezas.

Cuidar a los nuestros.

Construir con paciencia.

Y caminar sabiendo que el futuro no se predice, se prepara.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Empezamos con la noticia de que “decaen las rebajas fiscales a la energía”.

Traducido al idioma de los mortales: se ha terminado la anestesia. El golpe ya estaba ahí, simplemente ahora lo vamos a sentir mejor.

Mientras tanto, los descuentos a los carburantes se mantienen hasta el 30 de junio.

Es decir, seguimos viviendo en ese país en el que las ayudas no solucionan nada a largo plazo, pero sirven para ganar tiempo y titulares.

Se pone el parche, se presume del parche, se retira el parche y, cuando vuelve a sangrar, se culpa al contexto internacional.

Lo de siempre.

Y claro, la inflación de la eurozona vuelve a subir al 3,2% en mayo por culpa de la energía.

Qué sorpresa.

Pero no todo van a ser malas noticias ya que mayo nos deja un buen dato de empleo: el paro baja en 36.323 personas y la afiliación supera por primera vez los 22,3 millones.

Esto es positivo y hay que decirlo.

Más gente trabajando siempre es una buena noticia.

Luego está el Tesoro, que ya paga un 2,4% por las letras a seis meses, el tipo más alto desde enero de 2025.

Y entonces llega mi titular favorito de la semana: “el Gobierno suspende el contrato de ciberseguridad del Estado por falta de fondos”.

Me pinchan y no sangro.

En un mundo de ataques informáticos, datos personales, trámites digitales y administraciones conectadas, resulta que no hay dinero para ciberseguridad.

Para otras cosas siempre aparece una partida, un programa, un observatorio, asesores infinitos o una campaña con nombre rimbombante.

Pero para proteger los sistemas del Estado, ya tal.

Hastío.

Y para rematar, Bruselas insta a España a revisar el IVA reducido de la hostelería, con un impacto cercano a los 7.000 millones.

Dicho de otra forma: ya están mirando el café, la tostada y el menú del día con ojos recaudatorios.

Ahora nos cobran el 10% de IVA en el restaurante. Calcula cómo quedará la cosa si lo suben al 21%… 💸

En fin, sigamos siendo lo más estoicos posibles ante lo que no podemos controlar.

Pero pongámonos las pilas en lo que SÍ podemos controlar: cuánto gastamos, cuánto ahorramos, cómo invertimos y cuánta dependencia tenemos de un sistema que cambia las reglas cada lunes por la mañana.

Porque la independencia financiera no va de tener un yate ni de subir frases intensitas a Instagram.

Va de algo mucho más aburrido y mucho más importante: que cuando suba el siguiente impuesto o llegue la siguiente factura, no te pille nadando desnudo….

Que ya sabemos lo que decía Buffett: sólo cuando baja la marea se descubre quién estaba nadando sin bañador.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Semana movidita con el dinero poniéndose un poco más nervioso.

El último dato de empleo en Estados Unidos salió mejor de lo esperado, algo que normalmente sería una buena noticia.

Sin embargo, el mercado lo interpretó inicialmente justo al revés: si la economía sigue aguantando tan bien, la Reserva Federal tendrá menos motivos para bajar los tipos de interés.

Y eso significa dinero caro durante más tiempo.

Por otro lado, el petróleo vuelve a mirar hacia arriba y las tensiones en Oriente Medio han regresado al primer plano.

El viernes vimos al Nasdaq dejarse más de un 4% y ayer tanto el Nikkei japonés como la bolsa surcoreana arrancaron la semana cayéndose por el hueco del ascensor.

¿El motivo?

Una mezcla de temor a que el conflicto vuelva a escalar, energía más cara y la sensación de que los tipos podrían tardar más de lo esperado en bajar.

Y cuando el dinero se pone nervioso, empiezan a aparecer pequeñas grietas.

Ahí tenemos a Blackstone limitando los reembolsos en uno de sus grandes fondos de crédito privado o a Bitcoin corrigiendo con fuerza junto a buena parte del mercado cripto.

Cuidado.

Y luego está el gran protagonista de los próximos días: SpaceX.

No paro de leer análisis que hablan de una posible “empapelada” histórica al inversor minorista, especialmente porque el porcentaje de acciones que quedará realmente disponible para negociar parece muy reducido.

¿Significa eso que la acción va a caer?

En absoluto.

De hecho, podría dispararse durante semanas o incluso meses.

Pero conviene recordar algo que suele repetirse una y otra vez en los mercados: cuando hay una narrativa poderosa, los medios hablan sin parar de ella y los pequeños inversores hacen cola para comprar, normalmente también hay accionistas antiguos encantados de encontrar liquidez para vender parte de sus posiciones.

No tiene nada de ilegal ni de extraño.

Es simplemente el mercado funcionando.

¿Estamos ante el inicio de un mercado bajista?

Sinceramente, creo que todavía es muy pronto para afirmarlo.

Lo que sí parece claro es que la volatilidad ha vuelto y que los inversores empiezan a prestar más atención a los riesgos que a las promesas.

Por eso, si decides participar en la fiesta de SpaceX o en cualquier otra similar, mi consejo sigue siendo el mismo de siempre: invierte únicamente un dinero que estés dispuesto a perder.

Porque nadie sabe si el cohete seguirá rumbo a Marte... o si decidirá volver a la Tierra antes de lo que muchos imaginan.

⚡️ Flashes de la semana

👷 El SMI supera el salario más bajo del 45% de los convenios sectoriales publicados en 2026.

⚡️ Bruselas abre un expediente a España por no sancionar a las aerolíneas que no usan combustibles sostenibles.

🇮🇪 La economía de Irlanda se desploma un 12% en el primer trimestre: los ‘duendes’ vuelven a distorsionar el PIB del país.

🇰🇷 La bolsa coreana duplica su valor en 5 meses y bate a todos los mercados.

🏥 Sacyr busca crecer en Portugal con el concurso de más de 400 millones del Hospital del Algarve.

👷🏻‍♀️ La posibilidad de salir del paro en España es un tercio más baja que hace 20 años.

💥 La Generalitat Valenciana tendrá que pagar 7.216 millones en vencimientos e intereses este año.

🚙 La china SAIC invertirá 200 millones en Galicia para la primera fábrica de coches MG de Europa.

🇮🇹 El mejor dato de paro de Italia desde 1974 esconde un alarmante fenómeno: una salida masiva de jóvenes del mercado laboral.

👗 Inditex arranca 2026 con un alza de ventas del 5,8%, hasta un récord de 8.750 millones.

💻 Factorial dispara su valoración a los 2.500 millones de dólares al captar 150 millones de inversión más.

🍔 Burger King España negocia una rebaja del interés de 1.100 millones de deuda mientras avanza en su venta.

🚀 SpaceX busca recaudar 75.000 millones de dólares en su OPV a 135 dólares por acción.

📈 Elecnor abonará el 10 de junio un dividendo complementario de 0,4284 euros por acción.

🇯🇵 El Nikkei marca un nuevo máximo histórico y Goldman Sachs ve al Kospi en 12.000 puntos.

💹 Deutsche Bank recorta a la mitad el crecimiento de la eurozona y ve riesgo de recesión técnica.

🇮🇩 Las acciones indonesias caen a mínimos de cinco años y la rupia baja a récord.

⚡️ El yen ronda los 160 por dólar mientras los operadores vigilan el riesgo de intervención.

👩‍🏭 Trabajo prepara un nuevo plan de choque para reducir el desempleo juvenil y el de mayores de 52 años.

👙 Victoria’s Secret da un giro a su deteriorada imagen y se dispara en Bolsa hasta su máximo histórico.

🏦 Openbank eleva la rentabilidad de su cuenta al 2,5% para nuevos clientes.

🏦 La app Bizum Pay retrasa su despliegue mientras ultima la integración con Visa y Mastercard.

💻 Microsoft presenta sus nuevos modelos de IA para reducir la dependencia de OpenAI.

🥜 Importaco supera los 1.000 millones de facturación y gana 41,4 millones, un 36,8% más.

🌪️ Cecotec alcanza un récord histórico de facturación de 528 millones de euros en su último ejercicio.

⚖️ Iberdrola gana a Hacienda en los tribunales por una reclamación fiscal de 172 millones de euros.

🏦 ING se erige como una de las entidades mejor posicionadas para comprar Singular Bank por 200 millones.

💻 Alphabet ficha a Santander y BBVA para su histórica ampliación de capital de 85.000 millones de dólares.

👶 La Comunidad de Madrid amplía la ayuda a la natalidad y pagará 14.500 euros por hijo a las madres menores de 30 años.

👔 Inditex subirá el sueldo un 20% a Marta Ortega y al menos un 26% a su consejero delegado a partir de 2027.

💻 Alphabet eleva a casi 85.000 millones su colocación de acciones, que aspira a ser la mayor ampliación de capital de la historia.

🚗 Seat inicia en Martorell la producción del Cupra Raval y el ID Polo, los primeros coches 100% eléctricos.

🪖 El gigante militar Rheinmetall adjudica a Rumania el mayor contrato de su historia fuera de Alemania.

🏥 Grifols inicia la construcción de su nueva planta en Barcelona, con una inversión prevista de 160 millones.

🚬 Los cigarrillos ilícitos superan el 10% del mercado europeo por primera vez desde 2014.

🛣️ Áreas logró un récord de ventas de 2.264 millones en 2025, pero perdió 45 millones por los costes del crecimiento.

⚡️ Acciona Energía vende 64 MW hidráulicos en España por 66 millones y logra plusvalías de 55 millones.

✈️ El Gobierno aprueba la entrada de Turkish en Air Europa con el 26,5% y la operación queda a la espera de Bruselas.

⚖️ La aerolínea Volotea, investigada en Italia por el sobrecoste de combustible que introdujo en sus billetes.

🎬 Bill Ackman vende toda su participación en Universal tras el rechazo a su oferta de compra.

🍺 Estrella Galicia impulsa la facturación de Hijos de Rivera un 6,7% hasta rozar los 1.000 millones.

🏦 El Tesoro coloca 5.565 millones en deuda a tipos más altos salvo en el bono a 15 años.

⛏️ Los futuros del mineral de hierro se encaminan a su cuarta caída semanal por la debilidad estacional.

🌍 EEUU abre la puerta a incautar los fondos congelados de Irán para reconstruir la infraestructura de sus aliados del Golfo.

👷🏻‍♂️ El pluriempleo se dispara un 35% tras la reforma laboral y afecta a 611.000 trabajadores.

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🪟 Abre la ventana y observa

“Si un analista dice que llueve y otro dice que hace sol, tu trabajo es muy simple: abre la ventana y mira a ver quién tiene razón.”

Me parece una frase maravillosa porque resume en dos líneas uno de los grandes problemas de nuestro tiempo: hemos delegado hasta el sentido común.

Ya no miramos por la ventana.

Miramos gráficos, titulares, hilos de Twitter, vídeos de YouTube, informes de bancos, opiniones de expertos, previsiones de economistas, encuestas electorales, recomendaciones de gestores, rankings de fondos, gurús del ladrillo, apóstoles del Bitcoin, defensores del oro, enemigos del oro, amantes de la renta fija y gente que lleva quince años anunciando el fin del mundo con una seguridad admirable.

Y luego pasa una cosa muy curiosa: salimos a la calle sin paraguas porque alguien con corbata nos dijo que hacía sol.

El problema no es que haya opiniones distintas. Eso es sano. El problema es que muchas veces confundimos tener acceso a muchas opiniones con estar mejor informados. Y no siempre es así. A veces, cuantas más opiniones escuchas, más paralizado estás. Más dudas tienes. Más vueltas le das. Más necesitas que otro venga a decirte qué hacer con tu dinero, con tu vida, con tu trabajo o con tu futuro.

Porque siempre habrá alguien capaz de argumentar una cosa y su contraria con absoluta brillantez.

Uno te dirá que la bolsa está cara.

Otro te dirá que todavía tiene recorrido.

Uno te dirá que comprar vivienda es una locura.

Otro te dirá que alquilar es tirar el dinero.

Uno te dirá que Bitcoin es el futuro inevitable.

Otro te dirá que es humo digital.

Uno te dirá que España va camino del abismo.

Otro te dirá que exageramos, que todo va razonablemente bien.

Y en medio estás tú, con tu nómina, tus hijos, tu hipoteca, tus impuestos, tus dudas y tu poca energía al final del día.

Entonces, ¿qué haces?

Pues abrir la ventana.

Abrir la ventana no significa creer que uno lo sabe todo. No significa despreciar a los expertos. No significa vivir encerrado en tus propias ideas y pensar que todo el mundo se equivoca menos tú. Eso sería justo lo contrario.

Abrir la ventana significa contrastar la teoría con la realidad.

Si te dicen que la inflación está controlada, abre la ventana y mira cuánto te cuesta llenar la nevera.

Si te dicen que la vivienda no está tan cara, abre Idealista y mira qué puede comprar una pareja joven con dos sueldos normales.

Si te dicen que los impuestos son para protegerte, mira cuánto pagas, qué recibes a cambio y cuánto poder conserva realmente tu bolsillo al final de cada mes.

Si te dicen que ahorrar no sirve para nada, mira quién depende siempre de otros cuando vienen mal dadas.

Si te dicen que invertir es peligroso, mira qué le ocurre a quien deja toda su vida financiera parada en una cuenta corriente mientras el dinero pierde valor lentamente.

Si te dicen que el Estado cuidará de ti, mira las pensiones, la deuda, la demografía y la velocidad a la que cambia el mundo.

No hace falta ser un genio. Hace falta mirar.

Y eso, aunque parezca mentira, se ha vuelto revolucionario.

Porque vivimos en una época en la que mucha gente prefiere que otro le piense la vida. Es más cómodo. Si sale mal, la culpa es del asesor, del político, del mercado, del banco, del capitalismo, del vecino, de la mala suerte o de la luna llena.

Pero abrir la ventana tiene un inconveniente enorme: te obliga a hacerte responsable.

Y ahí ya no gusta tanto.

Porque cuando miras por la ventana y ves que llueve, ya no puedes fingir que no lo sabías. Ya no puedes decir que nadie te avisó. Ya no puedes seguir sentado en el sofá esperando a que escampe por decreto ley.

Tienes que coger un paraguas.

O quedarte en casa.

O aceptar que vas a mojarte.

En inversión pasa exactamente lo mismo. No se trata de acertar siempre, porque eso es imposible. Se trata de no vivir permanentemente engañado por el ruido. Se trata de entender qué estás haciendo, por qué lo estás haciendo y qué consecuencias puede tener si te equivocas.

Porque todos nos equivocamos. Yo el primero.

Pero hay una diferencia importante entre equivocarte después de haber mirado por la ventana y equivocarte porque alguien te convenció de que hacía sol mientras el agua te caía por la cara.

La primera equivocación enseña.

La segunda esclaviza.

Y esto vale para el dinero, pero también para casi todo lo demás. Para la salud, para la educación de tus hijos, para tu carrera profesional, para las decisiones familiares, para la política y para la forma en la que decides vivir.

Nos han acostumbrado a pedir permiso hasta para pensar.

A esperar una validación externa.

A necesitar que alguien con más seguidores, más títulos o más seguridad nos diga lo que deberíamos ver con nuestros propios ojos.

Pero la vida real no ocurre en los informes. Ocurre en la calle. En la factura de la luz. En el recibo de autónomos. En la compra semanal. En la conversación con tu hijo. En el precio de una vivienda. En el saldo de tu cuenta. En la tranquilidad que te da tener un colchón. En la angustia que provoca no tenerlo.

Ahí está la verdad.

No toda, claro. Pero sí una parte importante.

Por eso conviene leer, escuchar, aprender y contrastar. Pero conviene mucho más no renunciar nunca al criterio propio.

Porque el criterio propio es una especie de músculo. Si no lo usas, se atrofia. Y cuando se atrofia, acabas comprando lo que no entiendes, votando lo que no has pensado, trabajando en lo que odias, gastando para impresionar a gente que no te importa y viviendo una vida que no has elegido del todo.

Todo porque alguien dijo que hacía sol.

Y tú no abriste la ventana.

Quizá esa sea una de las mejores lecciones financieras que podemos aprender: antes de tomar grandes decisiones, mira la realidad. La tuya. No la del analista. No la del vecino. No la del influencer. La tuya.

¿Cuánto ingresas?

¿Cuánto gastas?

¿Cuánto debes?

¿Cuánto ahorras?

¿Cuánto necesitas para dormir tranquilo?

¿Qué riesgo puedes soportar de verdad?

¿Qué vida quieres construir?

Porque al final, cuando las cosas se tuercen, ningún analista vendrá a pagarte la hipoteca. Ningún tertuliano te devolverá los años perdidos. Ningún gurú asumirá tus pérdidas. Ningún político te pedirá perdón por haberte prometido un mundo que no podía financiar.

Estarás tú.

Con tus decisiones.

Con tus aciertos.

Con tus errores.

Y con la ventana delante.

Así que la próxima vez que dos expertos discutan sobre si llueve o hace sol, hazles caso si quieres. Escúchalos. Aprende. Toma notas. Pero antes de salir de casa, levántate, aparta la cortina y mira fuera.

Puede que descubras que no necesitabas una predicción.

Solo necesitabas mirar.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Voy a ser escueto con la entradilla.

La inflación se mantiene en el 3,2% en mayo, mejor de lo esperado, gracias al respiro de alimentos y electricidad.

Es decir, los precios no bajan: simplemente suben con menos entusiasmo.

Aunque siempre me hago la misma pregunta… ¿de verdad la inflación es del 3%? Porque cualquier servicio que pides, cualquier presupuesto que solicitas o cualquier cosa medio cotidiana que pagas parece haber subido un 10%, un 15% o directamente lo que le ha apetecido al proveedor de turno.

En fin…

Y claro, como el dato no ha salido tan feo, ya se empieza a hablar de retirar parte del escudo social.

Cuando todo sube, hay que proteger al ciudadano.

Cuando sube un poco menos, quizá ya no tanto.

Eso sí, que no se te olvide: proteger al Estado de tu bolsillo sigue siendo política permanente.

Mientras tanto, Hacienda vive su propia rebelión: los inspectores denuncian corrupción y asfixia fiscal.

No me lo esperaba, y hasta tiene su gracia que parte del aparato recaudatorio empiece a decir que quizá se aprieta demasiado.

El ciudadano debe justificarlo todo, mientras el poder suele moverse entre nieblas, asesores y “no me consta”.

También hemos tenido nuevo capítulo de “No pasa nada, pero entra la UCO”, con requerimientos de documentación en Ferraz dentro de investigaciones judiciales que afectan al entorno del PSOE y del Gobierno.

Presunto todo, por supuesto.

Y mientras tanto, las pensiones siguen batiendo récords: pensión media por encima de 1.570 euros, gasto disparado y expertos proponiendo jubilarse a los 73 años.

No hay mejor manera de sostener la jubilación que morirse antes de cobrarla.

¿No crees?

A la vez, se anima a los jubilados a volver a trabajar, el mercado laboral muestra grietas, el FMI alerta sobre la vivienda en España, Alemania plantea cobrar más impuestos a adultos sin hijos y la UE limita el efectivo a 10.000 euros desde 2027.

Control, control y más control.

Luego algunos se preguntan por qué insistimos en ahorrar, invertir, diversificar y no depender al cien por cien del Estado.

No es paranoia.

Es lectura comprensiva.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

EEUU ha revisado a la baja su crecimiento económico y, al mismo tiempo, se enfrenta en los próximos meses a una montaña de deuda que debe refinanciar con unos tipos de interés que no veíamos desde hace muchos años.

Traducido al castellano: cada vez cuesta más financiar una deuda cada vez más grande.

Mientras tanto, Irán suspende las negociaciones con EEUU hasta que Israel detenga su ofensiva en Líbano.

¿Resultado?

Bolsas nerviosas y petróleo al alza.

Por otro lado, seguimos viendo cómo la inteligencia artificial acapara titulares y dinero.

Si estás invertido en determinados valores relacionados con la IA es posible que sientas que vas camino de la luna sin necesidad de cohete propio.

Empresas como Dell se disparan porque todo lo que rodea a centros de datos, servidores y potencia informática se ha convertido en una auténtica fiebre del oro moderna.

Y hablando de oro, esta semana ha comenzado con mal pie, pero sigo pensando que la tendencia alcista de fondo no se romperá mientras mantenga los 4.200 dólares por onza.

Si llega el caso y pierde ese nivel, tocará sentarse, analizar la situación y decidir qué hacemos con nuestras posiciones.

De momento, sin cambios.

⚡️ Flashes de la semana

🌡️ El Ministerio de Trabajo confirma un permiso retribuido de hasta cuatro días en episodios de calor si no se puede proteger al trabajador.

⚖️ El Tribunal Supremo deniega la pensión de viudedad si no se registra la pareja de hecho, incluso con hijos en común y más de 20 años de convivencia.

💼 El salario más frecuente en España asciende a 16.520 euros pero es un 44% más bajo que el sueldo medio.

💥 Dell se dispara en Bolsa tras anunciar fuertes previsiones al calor de la IA.

🥤 Coca-Cola EP roza los 7.000 millones en dividendos entregados desde la fusión de 2016.

💻 Samsung se dispara en bolsa tras enviar muestras de su nuevo chip para inteligencia artificial.

📈 Anthropic eclipsa a OpenAI con una valoración de 965.000 millones de dólares.

🏦 La Seguridad Social prevé recortar hasta un 15% la pensión a los trabajadores que hayan cotizado más de 41 años si adelantan su jubilación.

🇺🇸 Los consumidores estadounidenses afrontan una caída del gasto a medida que se agotan las devoluciones de impuestos de Trump.

🏦 Más de 1,6 millones de empleados trabajan solo 21 horas semanales pese a querer una jornada completa.

💻 Nvidia eleva la inversión en su ecosistema de IA a 90.000 millones de dólares.

📡 Digi eleva su deuda un 34% en el último año sin el colchón de la salida a Bolsa.

🏠 Starwood entrará en residencial de alquiler en España comprando la cartera del fondo Nuveen.

🛢 El colchón menguante de las reservas de petróleo amenaza un mercado energético al límite.

💹 El BCE debería subir los tipos de interés en junio, dice Schnabel.

🤔 CVC sale de Naturgy y aboca a otra reordenación del poder en el consejo.

⛏️ Luz verde a la investigación minera en Puebla de la Reina (Badajoz) para buscar cobre y zinc en una zona con 500.000 toneladas de reservas.

💰 La Junta de Extremadura pagará la cotización a la Seguridad Social de los autónomos que estén de baja por enfermedad.

❌ El Gobierno veta el acceso al RETA de 47.000 mutualistas que ya cumplen requisitos para jubilarse.

🚚 Valladolid y Burgos acaparan más del 62% de las exportaciones de Castilla y León, que superan los 20.000 millones de euros.

🏥 El Gobierno destina más de 60 millones de euros a salud bucodental para que más gente pueda ir gratis al dentista.

📱 Samsung evita una huelga histórica tras el respaldo de su sindicato al acuerdo salarial.

📈 Las salidas a Bolsa de SpaceX y OpenAI evidencian las fuertes pérdidas de la IA y reabren el debate de la burbuja.

💻 Micron entra en el club de billón de dólares con la euforia por los chips de la IA.

🚗 Castigo en Bolsa a Ferrari tras presentar su primer coche totalmente eléctrico a partir de medio millón de euros.

💻 Didit cierra una ronda de 6,4 millones y abre sede en San Francisco para su tecnología de verificación de identidad.

🏪 Los supermercados alcanzan las 860 aperturas en 2025 y disparan sus márgenes.

🏨 Riu busca un tercer hotel en Londres tras invertir 585 millones.

🇳🇿 Nueva Zelanda mantiene tipos pero anticipa alzas este año por el conflicto en Oriente Próximo.

🏝️ Islandia desbanca a Suiza como el país más caro del mundo por un boom turístico que puede ‘morir’ de éxito.

🏛️ Madrid aprobará en junio su Ley de Defensa del Contribuyente, que entrará en vigor antes de fin de año.

🏠 Los alojamientos de corta y media estancia suman más de 4.000 millones en inversión en cuatro años.

📈 Bank of America pilota la OPV de Grifols en Estados Unidos con la vista puesta en 2027.

⚡️ BlackRock y CVC duplican su inversión en menos de una década en Naturgy con 6.500 millones de plusvalías.

🚢 Royal Caribbean se une a la fiebre de los cruceros en Barcelona y anticipa un año récord de pasajeros.

✈️ eDreams gana 52,2 millones (+16%) en su ejercicio fiscal 2026 y bate previsiones anuales.

🇮🇩 Wilmar se desploma al máximo en seis años por una investigación en Indonesia.

🇰🇷 Goldman ve en los ETF apalancados de Corea un acelerador de volatilidad.

💻 Andalucía lidera el crecimiento tecnológico en España y es la única comunidad del top 5 que aumenta la creación de startups.

🏛️ Madrid aprueba ayudas directas de hasta 7.200 euros para los comercios afectados por las obras del Metro.

✈️ España se juega 5.000 millones por cada 10% de turismo aéreo que reste la guerra en Irán.

📡 Los socios de Finetwork presentan una querella contra Vodafone y su CEO por administración desleal.

🛰️ La fusión de Tesla y SpaceX recobra fuerza con el avance de la OPV de la empresa espacial.

✈️ Boeing recibe luz verde para aumentar la producción del avión 737 Max a 47 unidades al mes.

📈 La CNMV detecta que las empresas prefieren salir a Bolsa antes que venderse al ‘private equity’.

🏦 Berkshire Hathaway, sin Warren Buffett, compra Taylor Morrison por 5.800 millones.

🏠 Urbanitae lanzará sus dos primeros fondos de inversión en inmobiliario este año.

🇷🇺 Rusia prohíbe las exportaciones de combustible para aviones mientras se intensifican los ataques a refinerías.

🏠 Los precios de la vivienda en Reino Unido caen mientras aprietan los costes hipotecarios, según Nationwide.

💻 Nvidia anuncia la reinvención del ordenador personal con un chip de IA con el que reta a Intel y AMD.

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🤔 Cuando la vida llame a tu puerta, ¿podrás responder?

En el tema principal de hoy te hago una simple pregunta:

“Cuando la vida llame a tu puerta, ¿vas a responder?”

Piensa…

No se trata de responder con una frase motivadora en Instagram, ni con una foto mirando al horizonte, ni con un reel con música épica de fondo.

Hablo de responder de verdad.

Con tiempo.

Con calma.

Con presencia.

Con capacidad de decir: “esto es lo importante y todo lo demás puede esperar”.

Porque esa es la gran pregunta que casi nadie se hace mientras va por la vida como pollo sin cabeza.

Corriendo de un lado a otro, contestando llamadas que parecen urgentes, entrando en reuniones que no recordará nadie dentro de dos semanas, cumpliendo con trabajos que, no nos engañemos, seguirán ahí para que lo haga otra persona el día que no estemos.

Y mientras tanto, la vida pasa.

Pasan tus hijos.

Pasa tu pareja.

Pasan tus padres.

Pasa tu salud.

Pasa tu casa.

Pasa todo eso que dices que es lo más importante, pero que demasiadas veces queda por detrás de un correo, de una llamada, de un jefe, de una factura, de una cuota, de un capricho o de la necesidad absurda de demostrarle algo a gente que ni te conoce ni te quiere realmente.

Hace unos días leí una noticia de esas que te dejan un rato mirando al vacío.

Una niña de dos años murió en Galicia tras ser supuestamente olvidada por su padre dentro del coche. [Fuente]

Dos años.

No hay palabras.

Y no escribo esto para señalar con el dedo desde un pedestal moral, porque bastante infierno tendrá ya esa familia encima.

Lo escribo porque estas cosas deberían obligarnos a parar.

A preguntarnos qué demonios estamos haciendo.

En qué punto estamos viviendo para que una mente pueda ir tan saturada, tan bloqueada, tan absorbida por lo siguiente, que olvide lo único que jamás debería olvidarse.

¿Era una llamada?

¿Era el trabajo?

¿Era una preocupación?

¿Era la rutina?

¿Era el piloto automático?

A saber.

Pero ahí está precisamente el problema: vivimos en piloto automático y luego pretendemos estar presentes cuando la vida se pone seria.

Y no funciona así.

No puedes vivir cada día como si todo fuera urgente y esperar tener la cabeza despejada cuando de verdad importa.

No puedes hipotecar tu tiempo, tu energía y tu tranquilidad durante años y luego confiar en que, cuando llegue una enfermedad, una pérdida, una crisis familiar o un momento clave con tus hijos, estarás ahí como si nada.

Porque igual no puedes.

Igual estás atrapado.

Igual no tienes margen.

Igual tienes tanto ruido en la cabeza que ya no distingues lo importante de lo accesorio.

Igual has construido una vida tan cara, tan exigente y tan dependiente del aplauso externo que, cuando la vida llama a tu puerta, no puedes responder porque estás pagando cosas que no necesitabas para impresionar a personas a las que les importas entre poco y nada.

Y sí, aquí entra el dinero.

Porque esto también va de dinero.

No del dinero como fin, sino del dinero como herramienta para comprar tranquilidad.

Para comprar tiempo.

Para comprar margen.

Para poder decir “me voy unos días con mi padre porque está mal” sin que se te caiga el mundo encima.

Para cuidar de un hijo enfermo sin miedo a que te despidan.

Para acompañar a tu pareja en un momento importante sin mirar el reloj cada cinco minutos.

Para estar cuando toca estar.

Eso es riqueza.

No el coche.

No el viaje.

No el restaurante.

No el hotel con piscina infinita.

No el vídeo desde Disney Orlando para que tus seguidores vean lo bien que te va.

Riqueza es poder irte a Port Aventura en vez de a Orlando si esa diferencia te permite comprar tiempo dentro de unos meses o unos años.

Riqueza es no necesitar demostrar cada fin de semana que tu vida es espectacular.

Riqueza es vivir de una forma en la que, si mañana la vida te llama, puedas coger el teléfono.

Porque la vida llama.

Y no siempre llama para invitarte a una fiesta.

A veces llama para decirte que tus padres empiezan a apagarse.

A veces llama para recordarte que tus hijos no serán pequeños siempre.

A veces llama para avisarte de que tu pareja necesitaba que estuvieras más atento.

A veces llama con una enfermedad.

A veces llama con una pérdida.

A veces llama con una tarde cualquiera que no parecía importante y que luego descubres que era irrepetible.

Y ahí es donde se ve si estabas viviendo o simplemente acumulando ruido.

Nos han vendido que vivir el momento es consumir el momento.

Hacer el viaje, comprar el capricho, subir la foto, enseñar la copa, grabar el plan, buscar la aprobación.

Pero vivir el momento no es eso.

Vivir el momento es poder estar en el momento.

Sin estar pensando en la deuda.

Sin estar mirando el móvil.

Sin estar atrapado en una vida que te exige correr más solo para no caerte.

Que le den a tus seguidores en redes.

De verdad.

No les importas lo más mínimo en el momento en que cierran tu reel.

Y mucho menos pasados unos días.

Están con lo suyo, como tú estás con lo tuyo.

No construyas tu vida alrededor de una audiencia que desaparece en cuanto desliza el dedo.

Construye una vida que te permita responder.

Responder a tus hijos.

Responder a tu pareja.

Responder a tus padres.

Responder a una enfermedad.

Responder a una mala noticia.

Responder a una oportunidad.

Responder a una tarde tranquila sin sentir que estás perdiendo el tiempo.

Porque quizá esa tarde tranquila era precisamente la vida llamando a tu puerta.

Y tú, distraído, no la escuchaste.

Hacer bien las cosas no garantiza que no suframos.

Ojalá fuera tan sencillo.

La vida reparte golpes sin pedir permiso y muchas veces sin justicia alguna.

Pero ahorrar, invertir, gastar con cabeza, no endeudarte por aparentar, no vender tu paz por cuatro likes y no confundir comodidad con felicidad te da algo que vale mucho más que cualquier capricho: margen.

Y cuando tienes margen, puedes responder mejor.

No siempre perfecto.

No siempre a tiempo.

Pero mejor.

Y eso, en determinados momentos, lo es todo.

Así que quizá la pregunta no sea cuánto puedes ganar, cuánto puedes gastar o cuántas experiencias puedes enseñar.

Quizá la pregunta sea más sencilla y mucho más incómoda:

Cuando la vida llame a tu puerta, ¿vas a responder?

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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No hay manera de que nos dejen tranquilos ni una semana los personajes que están, han estado o aspiran a volver algún día al Gobierno.

Nuestro gran Mr. Bean patrio, quiero decir, Zapatero, ha sido imputado en el caso Plus Ultra.

Le han pillado con el carrito de los helados al completo.

El asunto está teniendo tanta repercusión mediática que hasta Àngels Barceló deja la SER y el grupo Prisa.

Por lo que sea.

Casualidades del calendario, que siempre son muy caprichosas cuando el ambiente político empieza a oler a quemado.

El tema es que el juez José Luis Calama investiga al expresidente por su presunta participación en una estructura de tráfico de influencias y blanqueo relacionada con el rescate de 53 millones de euros concedido a la aerolínea durante la pandemia.

Según lo publicado, no hablamos de una llamada inocente para preguntar “qué tal va todo”, sino de una supuesta red con contactos institucionales, operaciones internacionales y beneficios económicos alrededor de petróleo, oro, acciones y divisas.

También se ha publicado que una empresa de las hijas de Zapatero habría recibido importantes cantidades de sociedades vinculadas a la trama.

Meritocracia lo llaman.

Y, de nuevo, prudencia judicial, sí; pero apagar el cerebro, no.

Porque cuando una sociedad familiar empieza a recibir pagos generosos de empresas que giran alrededor de una investigación por tráfico de influencias, uno puede hacerse preguntas.

Preguntas sanas y lógicas.

Preguntas de ciudadano que todavía cree en la “igualdad ante la ley”…

Mientras tanto, Sánchez ha salido a dar “todo su apoyo” a Zapatero y a recuperar los clásicos del repertorio: Irak, el 11-M, ETA, el PP y todo lo que hiciera falta.

Siempre con el “¡y tú más!”.

Pero bueno, no nos quejemos tanto del poder fáctico, que al menos la UCO no ha encontrado movimientos sospechosos en las cuentas de Begoña Gómez.

Menos mal.

Ya podemos dormir tranquilos.

Y en medio de todo esto, la deuda pública española alcanza los 1,740 billones de euros, récord histórico en términos absolutos, aunque la ratio sobre PIB se modere al 101,6%.

La buena noticia es que Bruselas prevé que España crezca un 2,4% este año y que el paro baje del 10% por primera vez desde 2008.

Ojalá.

Mientras sean datos de paro verídicos, claro.

Yo no soy de los que se enfadan cuando las cosas van mejor.

El problema es que una economía puede crecer mientras el ciudadano se ahoga.

Puedes tener buenos titulares macroeconómicos y, al mismo tiempo, vivienda imposible, salarios justos, impuestos por todas partes, deuda récord y una administración que trata al contribuyente como sospechoso permanente.

Y ahí está el fondo del asunto.

No es solo el caso Zapatero.

No es solo Plus Ultra.

No es solo una investigación judicial más.

Es la sensación de que existen dos países.

Uno es el país del ciudadano corriente, donde te vigilan la renta, el IVA, las criptomonedas, las cuentas extranjeras, las herencias, las donaciones y hasta el aire que respiras.

El otro es el país de los contactos, los despachos, las llamadas, las sociedades instrumentales, las consultoras y las familias que, casualmente, siempre terminan cerca del flujo del dinero.

Para el bulbo no hay escapatoria.

Para el ciudadano de a pie, lupa.

Para el poder, cortina.

No sé en qué terminará judicialmente todo esto.

Pero sí sé una cosa: el hartazgo no nace de una noticia aislada.

Nace de la acumulación.

De ver una semana tras otra cómo al ciudadano se le exige virtud fiscal, paciencia democrática y obediencia administrativa mientras parte de la clase política vive instalada en el “haz lo que digo, no lo que hago”.

Y luego se sorprenden de que la gente esté enfadada.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Ayer no hubo sesión bursátil en EEUU y durante la semana el bono americano a 30 años marcó máximos desde 2007 por encima del 5%.

Algo que hace no tanto habría provocado auténtico pánico.

Y aun así, las bolsas aguantan bastante bien porque el mercado sigue convencido de que la Fed terminará bajando tipos si Oriente Medio se calma un poco.

Es decir, seguimos dependiendo de que la geopolítica no empeore demasiado.

De hecho, parece que avanza un posible acuerdo entre EEUU e Irán que incluiría alivio de sanciones y la reapertura de Ormuz, algo que el mercado ha interpretado como una señal positiva para petróleo, inflación y crecimiento.

Aunque sinceramente, da la sensación de que estos acuerdos duran exactamente hasta el siguiente titular inesperado… o hasta que el Sr. Trump se levante con un humor diferente.

¿Qué otro tema sigue “moviendo” los mercados?

La inteligencia artificial.

NVIDIA volvió a sacar unos resultados que parecen de ciencia ficción y el mercado sigue comprando el relato de que estamos ante la mayor expansión tecnológica de la historia.

Ahora llegan rumores y prisas por sacar a bolsa gigantes como SpaceX, OpenAI o Anthropic… y no puedo evitar preguntarme si parte de esa urgencia no será simplemente aprovechar el entusiasmo actual para vender muchísimo papel a minoristas antes de que cambie el ciclo.

Mientras tanto, China y EEUU siguen midiendo fuerzas con mucha diplomacia y muchas sonrisas, pero con Taiwán, los chips y las tierras raras de fondo.

Y aun así, lo que más me llama la atención es otra cosa: el oro, aunque ha corregido bastante desde máximos, desde mi punto de vista sigue sorprendentemente fuerte pese a tener los tipos reales más altos en décadas.

Y eso, sinceramente, me parece una señal bastante potente de que hay mucho más miedo y desconfianza bajo la superficie de lo que aparentan los índices.

Sigo mirando todo con cautela…

⚡️ Flashes de la semana

🏗️ ACS capta 1.780 millones con la colocación de 11,6 millones de acciones, la mitad compradas por Florentino Pérez y Criteria.

👩🏻‍⚖️ La Audiencia Nacional fija que los festivos que caigan en sábado deben ser recuperados.

💻 Lexroom cierra una ronda de 43 millones para acelerar la expansión de su IA jurídica en España y Alemania.

🏨 El fondo francés Covivio compra un hotel de 440 habitaciones a Fergus por 43,5 millones de euros.

🧳 El Supremo tumba el registro único de alquileres turísticos por invadir competencias autonómicas.

📈 Flat Footed, uno de los fondos oportunistas de Grifols en 2024, alcanza el 5,391% del capital y pasa a ser el segundo accionista.

📈 Squirrel dispara un 61% sus ingresos en el primer trimestre y eleva un 33% el EBITDA.

🇬🇧 El paro en Reino Unido sube al 5% mientras las empresas recortan empleo.

🏦 La AIReF advierte de un frenazo en la inversión por la inestabilidad geopolítica.

💼 El SEPE abonará un año de paro por cada tres años cotizados, pero bajará al 60% de la base reguladora a partir de los seis meses.

🏦 Hacienda exige el pago de IRPF a los contribuyentes que tengan la residencia fiscal en España si permanecen más de 183 días al año.

💼 Nextera busca comprar Dominion por 57.000 millones y abre la puerta a una de las mayores transacciones de la historia.

⛴️ Baleària salta a los 50 buques y ocho millones de viajeros con el negocio canario de Armas Trasmediterránea.

💼 El dueño de Ikea recortará 850 empleos para “ofrecer precios más bajos”.

🏦 Commerzbank rechaza la oferta de 37.000 millones de UniCredit.

🚗 Ford lanzará siete nuevos modelos en Europa hasta 2029 y Valencia hará el Bronco.

🌍 La UE sella definitivamente el polémico acuerdo arancelario firmado con EEUU.

🏢 Indra suma cuatro presidentes y cuatro consejeros delegados en cinco años tras el relevo de De los Mozos.

🏠 Blackstone venderá sus más de 8.300 viviendas de alquiler de Testa a particulares.

💻 Marks & Spencer gana un 19% menos en su ejercicio fiscal tras el ciberataque.

⚡️ Grenergy firma un PPA híbrido de 400 GWh anuales en Estados Unidos.

🇿🇦 Sudáfrica planea subir los aranceles al acero para frenar la “emergencia” del sector.

🇯🇵 Pimco favorece los bonos japoneses a 30 años y afirma que la curva de tipos es “demasiado pronunciada”.

🌾 El trigo cae por la falta de confirmación de China sobre compras de grano.

🌍 Vladimir Putin y Xi Jinping discutirán un enorme proyecto de gas en su cumbre en China.

🏢 Uber aumenta la participación en Delivery Hero hasta el 19,5%.

🌍 La cumbre entre Xi y Putin deja en el aire el proyecto del gasoducto más grande del mundo: el ‘Fuerza de Siberia-2’.

🏦 La Comisión Europea avala el uso que hizo el Gobierno de los fondos Next Gen para pagar las pensiones y zanja las dudas del Tribunal de Cuentas.

💸 El fraude de los hogares en el IVA alcanzó los 9.428 millones de euros en 2022.

🌍 España y Canadá firman una alianza tecnológica en Inteligencia Artificial.

💹 La inflación de la eurozona escala en abril al 3% y al 3,2% en la UE.

💻 Samsung cierra un acuerdo ‘in extremis’ con su sindicato y frena la huelga prevista.

🏦 Boluda lanza una macrocolocación de deuda a largo plazo por 2.150 millones.

💻 Telefónica recupera el contrato de ciberseguridad del Gobierno por más de 100 millones.

📈 Cirsa gana un 58,9% más hasta marzo y eleva sus ingresos un 8%.

🛢 Goldman dice que la reducción de inventarios de petróleo avanza a un ritmo récord mientras se reduce el colchón.

🇰🇷 Corea del Sur reducirá las ventas de deuda en junio tras el desplome de los bonos.

🏦 Hacienda embargará la totalidad del dinero de las cuentas de los contribuyentes con deudas si proceden de ingresos por encima del SMI.

💎 La alta demanda de joyas Cartier impulsa las ventas del grupo de lujo Richemont.

🚀 Musk promete a los inversores convertir en negocio una ciudad en Marte o la minería en asteroides.

🏦 Julius Baer prevé un beneficio del primer semestre “sustancialmente” mayor.

💻 El fundador de DeepSeek declara el objetivo de lograr AGI mientras avanza una ronda de 10.000 millones de dólares.

🇷🇺 Hacienda ultima incluir a Rusia en la lista de paraísos fiscales y excluir a Gibraltar.

🏢 Notarios y Gestores Administrativos lanzan un sistema para agilizar la constitución de empresas.

☎️ Telefónica vende su sede histórica de Gran Vía al empresario Tomás Olivo por más de 200 millones.

📉 Puig se desploma más de un 10% en su peor jornada bursátil tras romper las negociaciones de fusión con Estée Lauder.

🇪🇸 España lidera el aumento de exportaciones de materias primas reciclables en la UE desde 2004.

🏗️ OHLA cierra marzo con 7,8 millones de beneficio frente a los 22 millones en rojo de hace un año.

🐓 El fondo español ProA potencia Gallo y prepara su venta por más de 400 millones.

🛒 Lidl y Aldi invierten más de 3.200 millones en España desde 2019 para impulsar su cuota.

🏦 Amper compra los activos y capacidades tecnológicas de Zeleros por un millón.

🇮🇹 La italiana Cassa Depositi planea elevar su participación en Nexi hasta el 29,9%.

🇮🇩 SMBC Indonesia vende 1.100 millones de dólares en préstamos a pensionistas a BTN.

📈 El recibo del IBI se encarece 10 euros de media desde la pandemia, con Madrid y Barcelona a la cabeza con 640 euros.

💰 Uber lanza una oferta para comprar el 100% de Delivery Hero, el dueño de Glovo.

🔎 Consumo abre expediente sancionador a las plataformas de apuestas Polymarket y Kalshi y ordena el bloqueo de sus webs en España.

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☠️ El enemigo lo tenemos en casa

El tema de hoy viene a colación por la entradilla de hoy: la investigación sobre nuestro ex presidente Zapatero.

Eso, añadido a que no sé si es mi sensación o es la realidad, pero el hartazgo que veo a mi alrededor hacia el fisco está en máximos históricos.

Y digo “fisco” por no empezar directamente llamándolo por su nombre: Hacienda.

Esa palabra que en España ya no suena a administración pública, sino a amenaza silenciosa.

Todos conocemos casos de familiares o amigos que han sido acorralados por Hacienda.

Otros que han recibido cartas que no entienden.

Otros a los que les han bloqueado una devolución de renta.

Otro porque se equivocó en una casilla y ahora parece que ha intentado financiar una organización criminal internacional.

Otro porque vendió cuatro acciones, tuvo una ganancia ridícula y siente que acaba de entrar en una película de narcotraficantes.

Y al final la conclusión, cada vez más compartida, es bastante simple.

Hacienda se ha convertido en el enemigo del ciudadano.

Y lo peor de todo es que lo tenemos en casa.

Porque no estamos hablando de un enemigo exterior, lejano y abstracto.

No.

Estamos hablando de una estructura interna, nacional, perfectamente engrasada, que vive de lo que produce la gente y que, sin embargo, trata al productor como sospechoso permanente.

Trabajas.

Cobras.

Pagas IRPF.

Compras algo y pagas IVA.

Llenas el depósito y pagas impuestos especiales.

Compras una casa y pagas impuestos.

La mantienes y pagas impuestos.

La vendes y pagas impuestos.

Ahorras y pagas impuestos.

Inviertes y pagas impuestos.

Ganas un poco y pagas impuestos.

Pierdes y, si te descuidas, también tienes que explicarlo con cara de culpable.

Y después de todo eso, cuando te atreves a preguntar si no será demasiado, aparece siempre el listo de guardia con la misma frase: “Es que hay que sostener los servicios públicos”.

Claro.

Los servicios públicos.

Esa gran coartada moral que sirve para justificarlo absolutamente todo.

Porque, curiosamente, cuando hablamos de impuestos siempre aparece la sanidad, la educación y las carreteras como si fueran el gran gasto nacional.

Nunca aparece el ministerio duplicado, el chiringuito inútil, la subvención absurda, el asesor del asesor, la campaña institucional, la presunta mordida, la obra inflada al infinito, el contrato sospechoso o la estructura mastodóntica y piramidal (ya sabes de qué te hablo) que nadie se atreve a tocar.

Para pedirnos dinero, todo es sanidad, educación y carreteras.

Para gastarlo, ya tal.

Y mientras tanto, el ciudadano medio vive con la sensación de estar en libertad condicional fiscal.

No basta con pagar.

Hay que demostrar que has pagado bien.

No basta con cumplir.

Hay que saber interpretar una normativa que cambia constantemente, escrita en un idioma que parece diseñado para que nadie la entienda del todo.

No basta con ser honrado.

Hay que parecerlo ante una máquina que parte, demasiadas veces, de la sospecha.

Y aquí es donde está la perversión del sistema.

Porque Hacienda no necesita demostrar demasiado para arruinarte la tranquilidad.

Le basta con enviarte una notificación.

Una carta.

Un requerimiento.

Un “hemos detectado discrepancias”.

Esa frase maravillosa que convierte cualquier mañana normal en un pequeño infarto administrativo.

Luego ya, si eso, recurres.

Pagas.

Esperas.

Contratas a alguien.

Pierdes tiempo.

Pierdes sueño.

Pierdes salud.

Y con suerte, muchos años después, alguien te da la razón.

Pero la vida que te han quitado por el camino no te la devuelve nadie.

Miremos el caso de Shakira, por ejemplo.

Sí, Shakira.

Una persona con recursos, abogados, asesores y capacidad económica para defenderse durante años.

La Audiencia Nacional le ha dado la razón en el litigio fiscal de 2011 y ha ordenado a Hacienda devolverle más de 60 millones de euros, al considerar que no se probó que fuera residente fiscal en España ese año.

Hacienda, por supuesto, recurrirá al Supremo.

Porque aquí el partido nunca termina cuando el ciudadano gana; solo se añade prórroga.

Y uno piensa: si a una persona con el dinero, la fama y el equipo legal de Shakira le pueden hacer pasar por un calvario de ocho años, ¿qué no le podrán hacer a un autónomo, a un pequeño empresario, a un asalariado con cuatro inversiones o a una familia que ha cometido un error en una declaración?

Porque ese es el mensaje real.

No se trata solo de recaudar.

Se trata de disciplinar.

De que el ciudadano entienda quién manda.

De que nadie se crea demasiado libre.

De que ahorrar sea sospechoso, invertir sea peligroso, emprender sea una temeridad y prosperar sea casi una provocación.

Mientras tanto, vemos pasar por delante casos de supuestas corruptelas políticas, mordidas, comisiones, contratos públicos opacos, familiares colocados, patrimonios difíciles de explicar y estructuras que huelen regular desde lejos.

Y entonces uno se pregunta, ingenuamente, como quien todavía conserva algo de fe institucional:

¿Dónde está ahí esa Hacienda implacable?

¿Dónde está ese radar fiscal de precisión quirúrgica?

¿Dónde están esos servidores informáticos que detectan al milímetro si un ciudadano se ha deducido mal 83 euros?

Porque esa es otra.

En España hay muchas cosas que no funcionan.

Las citas médicas se retrasan.

La justicia va lenta.

La administración se atasca.

Las ayudas tardan meses.

Las licencias duermen en cajones.

Los expedientes se pierden.

Los teléfonos no los coge nadie.

Pero los sistemas de Hacienda, amigo, esos sí.

Esos van como un reloj suizo.

Para cobrar, el Estado siempre encuentra fibra óptica, 5G y hasta cobertura en un túnel.

Para devolver, ya si eso, vuelva usted mañana.

Y esto es lo que genera el hartazgo.

No pagar impuestos en sí.

La mayoría de personas entendemos que una sociedad necesita financiar servicios comunes.

El problema no es contribuir.

El problema es sentirse exprimido, vigilado, ninguneado y tratado como un delincuente potencial mientras quienes gestionan el dinero público rara vez responden con la misma dureza que se exige al ciudadano.

Porque al final el contrato social se rompe cuando una parte cumple por obligación y la otra gasta sin vergüenza.

Se rompe cuando el trabajador paga antes de ver el dinero en su cuenta.

Se rompe cuando el autónomo adelanta IVA que quizá ni ha cobrado.

Se rompe cuando el inversor es castigado por intentar proteger sus ahorros de la inflación.

Se rompe cuando la familia que quiere dejar algo a sus hijos descubre que el Estado también quiere sentarse en la herencia.

Y se rompe, sobre todo, cuando la administración deja de comportarse como servidora pública y empieza a actuar como dueña de nuestras vidas.

Hacienda debería ser una herramienta al servicio del ciudadano.

No una maquinaria de miedo.

No una amenaza constante.

No una trituradora burocrática.

No una presunción permanente de culpabilidad.

Pero hoy demasiada gente siente que trabaja primero para el Estado y después, con lo que queda, intenta vivir.

Y eso no es sano.

Ni justo.

Ni sostenible.

Porque cuando un país convierte al contribuyente en sospechoso y al saqueo político en paisaje, el problema ya no es solo fiscal.

Es moral.

Y por eso cada vez más personas miran la nómina, la declaración, la factura de la luz, el recibo del IBI, el IVA del supermercado, los impuestos del combustible y las noticias de corrupción y sienten exactamente lo mismo:

Que el enemigo no está fuera.

Que el enemigo lo tenemos en casa.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Vamos a empezar por la mejor amiga de todos: Hacienda.

Sí, esa que prevé duplicar los ingresos por la tributación del ahorro de las rentas altas.

¿Solidaridad?

En realidad da mucha tranquilidad saber que en este país, cuando alguien consigue ahorrar, invertir o generar algo de patrimonio después de años de inflación, impuestos, sustos y tipos altos… el Estado aparece inmediatamente con una cesta y un silbato diciendo: “compartir es vivir”.

Y ojo al dato.

El tipo del 30% sobre rendimientos del capital mobiliario ya está entre los más altos de la OCDE.

Pero claro, aquí el problema nunca es el gasto.

Nunca es el tamaño del agujero.

Nunca es la estructura mastodóntica que necesita alimentarse constantemente.

No.

El problema siempre parece ser que aún queda alguien respirando con algo de dinero en la cuenta.

Y hablando de cuentas…

Hacienda también elimina trabas para embargar directamente saldos bancarios de deudores.

Cada vez más rápido.

Cada vez más automático.

Cada vez más eficiente.

Porque para cobrar impuestos este país sí se digitaliza a velocidad de Fórmula 1.

Para darte una cita médica o una cita para renovar el DNI igual tienes que invocar espíritus ancestrales, pero para localizar 427 euros olvidados en una cuenta secundaria… ahí la maquinaria pública funciona como un reloj suizo dopado.

Y mientras todo esto sucede, el Tribunal Supremo abre la puerta a prórrogas de alquiler de hasta 30 años.

TREINTA.

¿Solución… o nuevo problema?

Volvemos a lo de siempre ya que por cada nueva medida que intenta “proteger” tanto una parte del sistema… acaba generando miedo en la otra.

Porque el propietario pequeño no es BlackRock.

Normalmente es alguien que heredó un piso, o que invirtió parte de sus ahorros pensando que alquilar una vivienda era una forma razonable de complementar ingresos y protegerse de la inflación.

Pero tranquilos.

Seguro que si seguimos tensando la cuerda legislativa un poco más, aparecerán mágicamente millones de pisos baratos en Idealista o Fotocasa por generación espontánea.

Aunque quizá tampoco importe demasiado.

Porque el Banco de España ya calcula que la deuda de los hogares alcanzará el 65,5% de su renta en 2028.

Así que, viendo el panorama, igual dentro de poco no seremos propietarios ni de nuestras casas.

Solo copropietarios de nuestras cuotas mensuales.

En fin, sigamos.

El otro día leía que España tiene 4,7 millones de personas buscando empleo… mientras el 45% de las empresas dice que no encuentra trabajadores.

Y ahí ya entiendes que el problema no es simplemente “falta de trabajo”.

El problema es muchísimo más profundo.

Formación que no encaja.

Productividad baja.

Desincentivos.

Sueldos pobres.

Coste de vida disparado.

Y una economía diseñada alrededor del turismo, la temporalidad y sobrevivir hasta septiembre.

Porque sí, luego aparece el titular triunfalista:

“España registrará casi 800.000 contratos este verano”.

Maravilloso.

Hasta que sigues leyendo y descubres que casi la mitad salen de hostelería.

Otra vez.

Camareros, terrazas, hoteles, turnos eternos…

Y contratos que duran menos que una historia de Instagram.

Somos una potencia mundial en poner cañas y servir apartamentos turísticos mientras soñamos con ser líderes tecnológicos europeos.

Una especie de Silicon Valley… pero con sangría y chanclas.

Y mientras tanto, en Andalucía, el PP pierde la mayoría absoluta y vuelve a depender de Vox.

Porque otra de las grandes especialidades nacionales es esta sensación de bloqueo político permanente.

Gobiernos cada vez más débiles.

Más fragmentación.

Más ruido.

Más polarización.

Y menos capacidad para afrontar problemas reales sin convertir cualquier debate en un combate de barro televisado.

Eso sí, no os preocupéis demasiado porque el IPC “se modera” al 3,2%.

Ya sabéis cómo funciona esto.

La gasolina sube muchísimo.

La compra sube muchísimo.

La vivienda sube muchísimo.

Pero luego baja ligeramente el precio de la luz unos meses… y automáticamente nos explican que la inflación está controlada y que debemos sentir alivio espiritual.

LO DE SIEMPRE.

Y para cerrar la entradilla de la semana, aparece Luis de Guindos desde el BCE diciendo algo que probablemente sea de lo más honesto que hemos escuchado últimamente:

Que los consumidores ya prevén subidas de impuestos y recortes del Estado del Bienestar.

Fíjate qué nivel de confianza manejamos ya.

La gente ya ni espera prosperidad.

No espera alivio.

No espera mejoras.

Lo que espera son más impuestos y menos servicios.

Y lo peor es que probablemente tengan razón.

Porque cuando llevas años intentando sostener un sistema gigantesco basado en deuda, envejecimiento poblacional, baja productividad y crecimiento artificial… llega un momento en el que las matemáticas empiezan a tener muy mala leche.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana me da la sensación de que el mercado sigue atrapado entre dos fuerzas completamente opuestas.

Por un lado, la guerra vuelve a tensar la energía, con millones de barriles diarios afectados y el petróleo disparándose otra vez.

La Agencia Internacional de la Energía incluso empieza a hablar de ahorrar energía, algo que suena peligrosamente parecido a otros momentos históricos que no acabaron precisamente bien.

Tampoco ayuda ver el bono americano a 30 años otra vez por encima del 5%, porque eso empieza a ser una señal de que el mercado no termina de creerse ni el control de la inflación ni las futuras bajadas de tipos de la Fed.

Da la sensación de que Powell está atrapado: si baja tipos demasiado pronto, puede reavivar la inflación; si aguanta demasiado, enfría aún más la economía.

Y luego está el otro gran frente: EEUU y China intentando aparentar cierta calma mientras siguen compitiendo por dominar el tablero económico y tecnológico.

Xi Jinping reuniéndose con gigantes como Tesla, Nvidia o Apple y prometiendo que China “se abrirá aún más” no deja de ser una forma elegante de decir: “tranquilos, el negocio sigue”.

Y mientras tanto, Europa parece cada vez más aislada y con menos peso geopolítico en medio de este pulso entre titanes.

Así que mi sensación sigue siendo la misma: mucho ruido, muchos titulares… y un mercado que intenta aguantar mientras decide qué problema le preocupa más.

⚡️ Flashes de la semana

🏢 Las ventas de viviendas retroceden un 2,6% en el primer trimestre.

💥 La Audiencia Nacional concluye que Shakira no defraudó y obliga a Hacienda a devolverle 60 millones de euros.

🤔 El pluriempleo alcanza su mayor nivel en 20 años impulsado por los autónomos.

🇨🇺 Las aerolíneas abandonan Cuba ante las sanciones de EEUU y dejan solas a las hoteleras españolas.

⚡️ Siemens Gamesa reduce un 82,3% las pérdidas y espera cerrar el año con un resultado equilibrado.

🏠 El Grupo Catalana Occidente se propone gestionar 10.000 viviendas de alquiler a través de Vivara.

⚡️ Moeve envía más de cien requerimientos a hipotéticos responsables del apagón con vistas a futuras demandas.

🏦 Trade Republic anuncia a Brad Pitt como embajador global y sube la cuenta remunerada al 3,04% TAE.

💊 Bristol-Myers firma un acuerdo de licencia de hasta 15.000 millones de dólares con Hengrui.

📉 DroneShield se desploma mientras el regulador investiga sus presentaciones y operaciones con acciones.

🏦 La subasta del bono japonés a 10 años registra una demanda sólida con mayores rentabilidades.

🌍 Reino Unido extiende su crisis infinita: los ministros empujan a Starmer a abandonar en medio de una rebelión en sus filas.

🏠 El alquiler sube un 11,3% en abril, con Barcelona y Madrid a la cabeza.

🏭 General Motors recortará alrededor de 500 empleos para reducir costes.

✈️ IAG recompra bonos convertibles por 819 millones de euros, casi la totalidad de la oferta.

💻 El BBVA amplía su alianza con OpenAI y entra como accionista en una sociedad para desplegar el modelo en las empresas.

💊 Novo Nordisk cede su terapia experimental contra el párkinson a una ‘startup’ de IA respaldada por Zuckerberg.

👷 Los trabajadores de Inditex, Primark y H&M vuelven a las calles para protestar contra el convenio.

🏦 Nauterra, dueña del atún Calvo, facturó un récord de 765 millones en 2025.

📉 Nintendo se desploma en Bolsa a mínimos de dos años tras anunciar menores ventas en plena crisis.

🇮🇳 India sopesa medidas de emergencia para proteger las reservas de divisas.

🏦 El gasto turístico en España batirá su plusmarca en 2026 pese a la guerra: crecerá un 5,3% hasta los 121.100 millones.

🏦 La Comunidad Valenciana crecerá este año un 3%, según BBVA.

⚖️ Varapalo para 800.000 interinos: el Supremo niega hacerles fijos sin superar una oposición.

💹 La tasa de inflación de EEUU salta en abril al 3,8%, en máximos de casi tres años.

🇰🇷 Fracasan las negociaciones entre Samsung y los sindicatos para evitar la huelga de los trabajadores.

🏭 La huelga de Tubos Reunidos bloquea la expedición de pedidos ya completados por 13 millones.

💻 SpaceX y Google negocian un acuerdo para impulsar los centros de datos en el espacio.

📈 ACS gana un 25% más hasta marzo, mantiene previsiones y roza los 100.000 millones en cartera.

⚖️ La CNMV recibió 218 avisos de posible abuso de mercado en 2025.

🏦 Bankinter eleva al 2,5% TAE la rentabilidad de su cuenta digital para nuevos clientes.

🏢 Zara supera a Nike y se corona como la marca de moda más valiosa del mundo.

🌍 Booking y Airbnb surfean la ola de la guerra con máximos históricos de ingresos y beneficio.

🏗 Florentino Pérez prevé seguir al frente de ACS hasta 2031 y compaginarlo con el Real Madrid.

👷 A los trabajadores que encuentren un empleo a jornada completa les conceden hasta 480 euros de subsidio, pero consumirán días de prestación.

🚚 UGT amenaza al Gobierno con una huelga indefinida en el transporte por carretera a partir de junio si no se activa la jubilación anticipada de los transportistas.

🏥 El Gobierno concede medicamentos gratis a las personas que cobran el Ingreso Mínimo Vital, pero deben estar recetados por un médico.

📈 Ezentis dispara un 121% sus ingresos hasta marzo y mejora un 153% su EBITDA.

📉 Mahindra culmina su salida de CIE Automotive al vender su 3,58% a 29,37 euros por acción.

🏠 Merlin gana 77 millones hasta marzo (-8,6%) y prevé una “revalorización en los centros de datos”.

🛢 El bloqueo total de Trump deja a Cuba sin una gota de combustible y agrava la crisis económica y social.

🏦 Cisco anuncia 4.000 despidos, pese a batir previsiones, y se dispara en Bolsa hasta máximos históricos.

🏦 Telefónica perdió 411 millones hasta marzo por las desinversiones en América Latina.

😱 Nvidia ya vale más que el PIB anual de Alemania, la tercera potencia mundial tras EEUU y China.

🛒 Los supermercados cifran en 51 millones el impacto en sus costes de la subida del petróleo

🛢 Repsol garantiza el suministro de queroseno gracias a los 1.500 millones invertidos desde marzo y un excedente del 25%.

💸 Ferrovial fija en 0,5578 euros su dividendo flexible y alerta de los riesgos por inflación y conflictos geopolíticos.

💰 El magnate checo Kretinsky mira a España para acelerar el negocio de Fnac fuera de Francia.

🛒 Lidl dispara su beneficio en España y gana un récord de 227 millones.

💻 Anthropic supera a OpenAI en penetración en las empresas por primera vez.

🏦 Banco de España cifra en el 2% del PIB la exposición española al crédito privado.

🍆 Las hortalizas se disparan un 23% y lideran la subida de precios en la cesta de la compra.

🏦 Cataluña recibe del Estado los primeros 290 millones del impuesto a la banca.

✈️ Ryanair gana 2.137 millones en su año fiscal 2026, un 32% más, y prevé seguir al alza en viajeros.

🛢 Repsol y la australiana Santos inician la producción de petróleo en Pikka (Alaska).

🛡️ La multimillonaria Rinehart apuesta 100 millones de dólares por acciones de defensa de EEUU.

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🎣 Una caña de pescar como herencia

Hay una frase que se ha repetido tantas veces que casi ha perdido fuerza, pero que sigue siendo una de las verdades más grandes que existen:

“No le des un pez, enséñale a pescar.”

Y cuanto más tiempo pasa, más sentido le encuentro.

Porque una cosa es dejar algo.

Y otra muy distinta es dejar herramientas.

Una cosa es que tus hijos reciban un patrimonio.

Y otra muy distinta es que sepan qué hacer con él.

Ahí está, para mí, una de las grandes diferencias entre una herencia que ayuda y una herencia que se evapora.

Hoy no vengo a hablar exactamente de mercados, ni de tipos de interés, ni de si el oro sube, Bitcoin baja o el S&P 500 se ha despertado con ganas de marearnos la mañana.

Hoy vengo a hablar de algo que considero muy importante para mi.

De hijos.

De herencias.

Y de esa responsabilidad silenciosa que tenemos quienes intentamos construir algo pensando no solo en nosotros, sino también en los que vienen detrás.

Porque sí, mi idea con mis hijos es dejarles lo máximo posible.

No voy a ir del típico engañado diciendo que “el dinero no importa” mientras vivimos en un mundo donde todo cuesta dinero.

El dinero importa.

Importa para tener un hogar.

Importa para formar una familia si algún día lo desean.

Importa para no vivir siempre con el agua al cuello.

Importa para tener margen de maniobra cuando la vida se tuerce, que se tuerce.

Y, si puedo, me gustaría que mis hijos partieran con una base lo más robusta posible.

Creo que eso, en el fondo, es algo bastante natural.

Uno no trabaja, ahorra e invierte durante años para que sus hijos empiecen desde cero si puede evitarlo.

Pero también tengo bastante claro que dejarles dinero sin dejarles criterio puede ser casi una forma elegante de condenarlos.

Porque el dinero sin cabeza dura poco.

Y el patrimonio sin educación financiera puede convertirse en una especie de premio de lotería familiar: llega de golpe, deslumbra un tiempo y desaparece casi sin darte cuenta.

Por eso, si algún día nuestros hijos recibieran algo de nosotros, me gustaría que no lo vieran como un botín.

Ni como una invitación a cambiar de coche.

Ni como una excusa para vivir unos años por encima de sus posibilidades.

Ni como ese típico “bueno, total, esto me ha caído del cielo”.

Porque no habrá caído del cielo.

Habrá salido de muchos meses de ahorro.

De muchas decisiones pequeñas.

De muchas veces en las que hemos elegido no gastar todo lo que podíamos gastar.

De muchas aportaciones periódicas hechas sin ruido, sin épica y sin aplausos.

De ese gesto tan poco cinematográfico, pero tan poderoso, que consiste en apartar una parte de tus ingresos cada mes e invertirla pensando en un futuro que todavía queda lejos.

Muy lejos.

Y precisamente por eso merece la pena.

Porque cuando uno invierte para sus hijos, no está comprando simplemente participaciones de un fondo, acciones, oro, Bitcoin o lo que cada uno considere razonable según su forma de ver el mundo.

Está comprando tiempo.

Está comprando opciones.

Está comprando tranquilidad futura.

Está plantando árboles cuya sombra quizá disfruten ellos más que tú.

Y eso, aunque suene cursi, tiene algo muy bonito.

Pero también tiene un peligro.

El peligro de que esos árboles se talen el primer día.

El peligro de que esa cartera que tú has cuidado durante veinte años se convierta en dinero para gastar en dos.

El peligro de que todo ese esfuerzo familiar termine siendo interpretado como una especie de cheque regalo.

Y ahí es donde aparece la famosa caña de pescar.

Porque mi verdadera herencia no quiero que sea solo una cartera de inversión.

Quiero que sea una forma de mirar el dinero.

Quiero que entiendan que ahorrar no es de tacaños, sino de personas que respetan su futuro.

Que invertir no es cosa de ricos, sino una de las pocas maneras que tiene una familia normal de no quedarse quieta mientras todo sube a su alrededor.

Que el consumo inmediato es muy agradable, sí, pero también muy tramposo.

Que tener dinero no significa gastarlo.

Que heredar algo no significa liquidarlo.

Y que recibir una ayuda familiar debería ser un punto de partida, no una línea de meta.

Porque esa es otra.

A veces hablamos de “dejarles algo a los hijos” como si el objetivo fuera entregarles una cantidad determinada.

Pero yo cada vez lo veo menos así.

Para mí, el objetivo no es solo que tengan una cifra.

El objetivo es que tengan una mentalidad.

Que si algún día reciben una cartera de inversión, sepan que eso no es una hucha para romper a martillazos, sino una máquina que puede seguir trabajando para ellos si la cuidan.

Que entiendan que ese dinero no nació para ser despilfarrado, sino para seguir creciendo.

Que comprendan que detrás de cada euro invertido hubo una renuncia previa.

Y que, si quieren honrar ese esfuerzo, la mejor manera no será conservarlo intacto por miedo, sino aprender a gestionarlo con inteligencia.

Porque tampoco quiero criar hijos asustados por el dinero.

No quiero que vean el patrimonio como algo sagrado que no se toca jamás, como si fuera una reliquia familiar puesta dentro de una vitrina.

El dinero está para servir a la vida.

Para comprar libertad.

Para resolver problemas.

Para crear oportunidades.

Para ayudar a formar un hogar, montar un proyecto, estudiar, viajar, cuidar de los tuyos o ganar tiempo cuando haga falta.

Pero una cosa es usarlo con sentido y otra muy distinta es quemarlo por no haber entendido su valor.

Y esa diferencia no se aprende el día que te llega una herencia.

Se aprende antes.

En casa.

Con conversaciones.

Con ejemplos.

Con naturalidad.

Se aprende cuando tus hijos ven que no todo se compra en el momento.

Que a veces se espera.

Que a veces se compara.

Que a veces se dice que no.

Que papá y mamá no invierten porque sean unos obsesos de los números, sino porque están intentando construir algo más sólido que una cuenta corriente llena un mes y vacía al siguiente.

Se aprende cuando les explicas, poco a poco, que el dinero no es magia.

Que sale del trabajo.

Que se puede gastar, ahorrar, invertir o tirar por la ventana.

Y que cada una de esas opciones tiene consecuencias.

Por eso creo que la mejor herencia posible mezcla dos cosas.

Por un lado, todo lo que uno pueda dejar materialmente.

Una vivienda, una cartera, unos ahorros, una base que les permita caminar con algo menos de peso en la mochila.

Y por otro lado, algo mucho más importante: la capacidad de no destruirlo.

Porque de nada sirve dejar peces si no saben pescar.

Pero tampoco sirve de mucho darles una caña si nunca les has explicado para qué sirve, cómo se usa o por qué merece la pena tener paciencia aunque ese día no pique nada.

Y quizá esa sea la parte más difícil de ser padre.

No solo intentar protegerlos.

Sino prepararlos.

No solo intentar darles.

Sino enseñarles a construir.

No solo pensar en lo que recibirán cuando tú no estés.

Sino en la persona que serán cuando tengan que decidir qué hacer con ello.

Yo no sé qué pasará dentro de veinte años.

No sé cómo estarán los mercados.

No sé qué mundo tendrán delante.

No sé si habremos acertado con todas nuestras decisiones de inversión.

Seguramente no.

Pero sí sé una cosa.

Cada aportación que hacemos hoy pensando en ellos lleva dentro un mensaje.

Un mensaje que dice: “Esto no es para que vivas sin esfuerzo. Esto es para que entiendas el valor del esfuerzo.”

Porque al final, la herencia que más me gustaría dejarles no es solo un patrimonio.

Es una idea.

La idea de que el dinero bien gestionado puede darte libertad.

La idea de que ahorrar e invertir no es renunciar a vivir, sino intentar vivir con más opciones mañana.

La idea de que una familia puede mejorar su futuro no de golpe, sino poco a poco, con constancia, cabeza y paciencia.

Y la idea de que, cuando algo llega a tus manos gracias al esfuerzo de otros, lo mínimo que puedes hacer es tratarlo con respeto.

Ojalá algún día mis hijos entiendan que esa cartera no era simplemente “su dinero”.

Era nuestra caña de pescar.

Y ahora les tocará a ellos decidir si la usan para seguir pescando… o si la venden por cuatro peces.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Lo siento de verdad, pero no hay semana que nos dejen ser positivos.

Ya no tengo la sensación de que el sistema haga aguas.

Mi sensación es que directamente estamos achicando el Titanic con cubos de playa mientras la orquesta toca “Resistiré” de fondo.

Primero nos informan que España vuelve a financiarse más caro.

Que el Tesoro ya está colocando letras al 2,65%, el nivel más alto desde septiembre de 2024.

Y claro, eso traducido del idioma economista al castellano de toda la vida significa algo muy simple: endeudarse nos cuesta cada vez más dinero.

Pero tranquilos, porque el apetito inversor “sigue fuerte”.

Luego llega el siguiente titular y entiendes perfectamente por qué la deuda no deja de crecer.

El Gobierno aprueba más de 37.000 plazas públicas.

Más funcionarios.

Más estructura.

Más peso fijo.

Más personas viviendo de una máquina que ya hace ruidos raros hasta al arrancar.

Y ojo, que esto no va contra los funcionarios.

El problema no es quien oposita.

El problema es un país donde cada vez más jóvenes sueñan con conseguir una silla fija… mientras cada vez menos quieren montar algo, arriesgar, contratar o producir.

Porque ya os lo he comentado infinidad de ocasiones, emprender en España es un deporte extremo.

Aquí abrir un negocio es como entrar en “El Juego del Calamar”, pero con gestor, autónomos e inspecciones sorpresa.

Y justo cuando intentas encontrar algo mínimamente positivo en la semana… aparece el Tribunal de Cuentas y empieza a repartir hostias contables por doquier.

Resulta que se han destinado 2.389 millones de fondos europeos a pagar pensiones.

Fondos europeos.

Para pensiones.

Pero vamos a ver.

¿Esto qué demonios es?

Europa enviando dinero supuestamente para modernizar economía, digitalizar, transformar productividad… y aquí usamos parte para tapar agujeros del sistema como quien mete una toalla debajo de una puerta para que no entre el aire.

Y no contentos con eso, además sale que Hacienda gastó 77.000 millones más de lo permitido con los presupuestos prorrogados.

Setenta y siete mil millones.

Que escrito parece una cifra abstracta hasta que recuerdas que eso sale del mismo sitio de siempre: deuda, impuestos y futuros sablazos.

La sensación ya no es de improvisación.

Es de chimpancés alcoholizados jugando al Monopoly con pistolas encima de la mesa.

Todo ello mientras el mercado inmobiliario empieza a emitir sonidos extraños.

Y esto sí es interesante.

Porque el Sabadell ya reconoce que ha frenado hipotecas “voluntariamente” porque los precios están tensionados.

Y aquí es donde empiezan los sudores fríos de mucha gente.

Porque llevamos años escuchando que la vivienda “siempre sube”, que “nunca baja”, que “es imposible perder”.

La misma frase mágica que suele sonar justo antes de que alguien descubra que comprar un estudio de 38 metros a precio de castillo medieval quizá no era una inversión tan brillante.

No digo que vaya a explotar nada mañana.

Igual no explota nunca.

Pero sí digo que cuando hasta el banco empieza a levantar la ceja… conviene prestar atención.

Aunque bueno, tampoco pasa nada.

Pero espera, que todavía queda el plato fuerte.

Bruselas avisa de que el mundo podría enfrentarse a la mayor crisis energética de la historia.

Que ya se han gastado 30.000 millones extra en combustibles sin recibir más suministro.

Que preocupa el queroseno.

Que el daño en infraestructuras de gas en Qatar tardará años en repararse.

Y justo en mitad de este tablero aparece la cumbre entre Trump y Xi.

Pero tranquilo.

Seguro que todo está bajo control.

Igual que estaban “controladas” las pensiones.

Igual que estaba “controlada” la inflación.

Igual que estaba “controlado” el precio de la vivienda.

Igual que estaba “controlada” la deuda.

Y sinceramente… paso hasta de hablar del hantavirus ese.

No porque no pueda ser importante.

Sino porque ya no caben más capítulos en el capítulo de la semana.

Lo verdaderamente fascinante de todo esto es que, pese al caos, la mayoría seguirá haciendo exactamente lo mismo mañana.

Despertador.

Trabajo.

Netflix.

Pedido rápido.

Scroll infinito.

Dormir.

Y vuelta a empezar.

Como si el mundo no estuviera enviando señales gigantescas por todas partes.

Pero claro.

Supongo que mientras haya fútbol el fin de semana y alguien suba un reel motivacional diciendo que “todo pasa por algo”… aún aguantaremos una semana más.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

El mundo vuelve a dejar claro que está funcionando a base de deuda, impresión de dinero y parches temporales.

Las emisiones globales de bonos apuntan a un año récord con más de 10 billones de nuevo endeudamiento… una auténtica barbaridad.

Cada vez hay más deuda para sostener economías que crecen menos y sistemas que necesitan dinero constante para seguir funcionando.

Y mientras tanto, Japón quemando 57.000 millones de dólares en apenas unos días para intentar sostener el yen.

Dinero infinito intentando apagar fuegos infinitos.

En paralelo, el mercado sigue atrapado entre geopolítica y política.

Por un lado, parece que vuelven las conversaciones y posibles acuerdos en Oriente Medio, pero cada vez que parece haber algo de calma, el petróleo vuelve a repuntar porque nadie termina de creerse que el tema de Ormuz esté realmente solucionado.

Y por si faltaba ruido, Trump sigue elevando la tensión comercial mientras la justicia estadounidense le bloquea parte de sus aranceles globales.

Así que mi sensación no ha variado: el mercado aguanta… pero cada vez más apoyado en deuda, estímulos y esperanza.

Y eso funciona, hasta que deja de funcionar.

⚡️ Flashes de la semana

😱 El mayor impuesto de sucesiones de la historia: los herederos de Samsung pagan 8.100 millones.

👷‍♂️ UGT cifra en 775 millones la pérdida de cotizaciones sociales por las horas extra no remuneradas.

🏥 La Seguridad Social suspenderá la prestación a los trabajadores de baja médica si abandonan el tratamiento o no acuden a las revisiones.

🏦 La Generalitat prevé que la economía catalana crezca un 2,3% pese a la guerra de Irán.

👷‍♂️ Murcia activa un plan de más de 400 millones para reducir el paro por debajo del 10%.

📊 La Comunidad Valenciana y Madrid fueron las autonomías que más crecieron entre enero y marzo.

🏧 Unicaja eleva un 1,4% el beneficio del primer trimestre, hasta los de 161 millones.

🚚 Prosegur gana 33 millones en el primer trimestre, un 15,2% más.

💶 New World estudia vender una participación en una cartera hotelera de Hong Kong valorada en 2.000 millones de dólares.

🏥 ASG Hospital planea presentar este mes su solicitud para una OPV de 500 millones de dólares.

🇮🇩 El crecimiento de Indonesia se dispara al 5,6% pese a la crisis energética por Irán.

🔎 Hacienda podrá concluir las inspecciones sin citar al contribuyente a la firma del acta.

🤑 Rafael del Pino adelanta a Sandra Ortega como segunda fortuna española.

🇪🇸 BlackRock bate por primera vez los 100.000 millones en España.

🤔 Indra valora en 2.300 millones de euros a Escribano para la fusión.

🏠 eVoost cierra una ronda de dos millones liderada por First Drop para su IA de comercialización inmobiliaria.

🏢 Las mayores socimis de BME Growth suman casi 15.000 millones en inmuebles y disparan sus beneficios.

💻 Intel supera los 550.000 millones en capitalización bursátil ante una posible alianza con Apple.

🏦 Santander acuerda con Uber una línea de 1.000 millones para financiar operadores de flotas en Europa.

🚗 Nissan despedirá a 900 trabajadores en Europa, parte de ellos en Barcelona.

✈️ IAG rebaja su expectativa de beneficios ante un presupuesto de combustible que se dispara en 2.000 millones.

🚗 Toyota prevé una caída del 20% en sus ganancias anuales debido al impacto de la guerra de Irán.

⚡️ Los acreedores de las renovables extienden la amenaza de embargo a la selección española durante el Mundial.

💊 Rovi afronta el reto de convencer a los inversores de sus planes bajo una nueva tormenta bursátil.

🌾 La guerra deja al hemisferio Sur sin fertilizantes en plena siembra.

🏭 Acerinox recorta un 50% su beneficio hasta marzo pero dice que Oriente Medio tendrá impacto “limitado”.

🚗 El acuerdo de Stellantis con la china Leapmotor le da una planta y un coche eléctrico en Europa.

✈️ Air India recortará costes y reducirá vuelos mientras la guerra agrava sus problemas financieros.

💎 Myanmar afirma haber hallado un rubí gigante de 11.000 quilates en la región de Mandalay.

🛢 Pakistán evita comprar GNL al contado al apostar por una posible relajación en Ormuz.

🚙 Leapmotor salva la planta de Stellantis Madrid: fabricará un coche eléctrico chino.

☎️ Parlem anuncia la venta de activos para sortear su crisis financiera.

⚽️ Bank of America calcula que el Mundial de fútbol de este verano añadirá unos 41.000 millones de dólares a la economía global.

🧬 Los minoritarios de Grifols reclaman a la compañía que agilice la OPV del negocio de Biopharma en EEUU.

👮 La CNMV multa a Gerard Piqué y José Elías con 300.000 euros por operar en Bolsa con información privilegiada.

🏦 Mapfre levanta 170 millones con ‘bono catástrofe’ para cubrirse ante tormentas en EEUU.

🚆 Ouigo celebra su quinto aniversario en España con billetes a cinco euros.

🛡️ Allianz y Helvetia se suman a Zurich y Axa para convertir a España en un ‘hub’ mundial de seguros.

🛢️ Aramco dispara su beneficio un 25% gracias al cierre del estrecho de Ormuz.

💹 La inflación de China escala al 1,2% en abril, por encima de las previsiones.

🛠️ El cobre ignora la incertidumbre en Oriente Medio y apunta a un máximo histórico.

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🍲 Cocinado a fuego lento sabe mejor (o no)

Hay peligros que no llegan haciendo ruido.

No anuncian su entrada.

No vienen con sirenas.

Se instalan.

Y ese es precisamente el problema.

Hace tiempo escribí sobre el síndrome de la rana hervida: esa metáfora incómoda según la cual, si metes una rana en agua hirviendo salta; pero si la metes en agua templada y subes poco a poco la temperatura… acaba cocida sin darse cuenta.

Pues bien.

Tengo la sensación de que seguimos dentro de esa olla.

Solo que ahora el fuego está más alto.

Y, aun así, muchos siguen diciendo que no pasa nada.

Porque claro, cuando el petróleo se acerca o supera los 100 dólares nos indignamos una semana.

Cuando llenar el depósito empieza a parecer una hipoteca variable, protestamos unos días.

Luego nos acostumbramos.

Como siempre.

Y a otra cosa.

Ese es el patrón.

No es la subida.

Es la normalización.

Lo mismo ocurre con ese elefante que sigue sentado en medio del salón y al que nadie quiere mirar de frente: las pensiones.

Un sistema que consume más recursos cada año.

Un presupuesto que se estrecha.

Una promesa política que cada vez necesita más maquillaje para sostenerse.

Pero tranquilos.

Nos dicen que todo está controlado.

Que ya se verá.

Que no alarmemos.

Mientras tanto, seguimos aportando religiosamente como si el contrato fuera sólido.

Como si al final del túnel hubiera una jubilación dorada esperándonos con una copa en la mano.

Y no sé tú.

Pero yo hace tiempo dejé de creer en cuentos infantiles.

Luego está la política.

Ese teatro permanente donde la corrupción nunca muere.

Solo cambia de reparto.

Sale un caso.

Nos llevamos las manos a la cabeza.

Escándalo.

Titulares.

Memes.

Unas semanas después, silencio.

Los de siempre seguirán bien colocados.

Sus familias blindadas.

Su patrimonio protegido.

Y tú mañana a las seis y media reventando el despertador a puñetazos.

Otra vez.

A ir a un trabajo donde muchas veces no te valoran como mereces.

A hacer números para llegar a fin de mes.

A pagar comida a precio de oro.

Colegio.

Hipoteca.

Impuestos.

Recibos.

Y seguir alimentando una maquinaria que te promete seguridad mientras te exprime en cómodos plazos.

Maravilloso diseño.

Casi artístico.

Y lo fascinante es que mucha gente cree que el peligro vendrá como en las películas.

Con un gran crash.

Con un gran colapso.

Con un día histórico que todos recordaremos.

Yo cada vez creo menos en eso.

No nos romperán de golpe.

Nos irán desgastando.

Que es mucho más eficaz.

Esto no va de un apocalipsis financiero de un martes por la tarde.

Va de arenas movedizas.

De ir cediendo poco a poco.

Un poco más de inflación aquí.

Un poco más de dependencia allá.

Un poco menos de poder adquisitivo.

Un poco más de resignación.

Y un día te das cuenta de que llevas años tragando sapos sin rechistar.

Pero ya te parece normal.

Y eso es lo peligroso.

No que el agua hierva.

Que dejes de notar que quema.

Mientras tanto, seguimos teniendo un polvorín geopolítico en Oriente Medio que puede hacer mucho más daño del que realmente descuenta el mercado.

Energía.

Transporte.

Costes.

Inflación.

Tipos.

Todo conectado.

Pero como aún no ha explotado del todo, seguimos como si fueran solo titulares.

Otro ruido de fondo.

Otra alerta que se archiva mentalmente porque ahora estamos entretenidos con no se qué virus en un barco.

Otra rana que decide no saltar.

Porque el sistema tiene una habilidad extraordinaria: convencerte de que sobrevivir dentro de la rueda es vivir.

Que trabajar cuarenta años para llegar justo no es precariedad, es normalidad.

Que depender por completo de decisiones políticas ajenas es prudencia.

Que delegarlo todo es comodidad.

Y que cuestionarlo es ser un exagerado.

No.

Lo exagerado es aceptar como natural lo que claramente no lo es.

Por eso yo cada vez pienso más que la gran rebeldía hoy no es gritar.

Es salir parcialmente del juego.

Reducir dependencia.

Construir margen.

Ahorrar.

Invertir.

Pensar por tu cuenta.

Intentar escapar, aunque sea un poco, de la carrera de la rata.

Mantenerte lo justo dentro del sistema.

Lo suficiente para usarlo.

No tanto como para pertenecerle.

Porque si todo tu bienestar depende de promesas públicas, de un salario que apenas respira y de un modelo que se sostiene a base de deuda y fe… quizá no estás tan protegido como crees.

Y no, no hablo de irse a vivir a una cabaña con latas de conserva.

Hablo de dejar de ser un zombi funcional.

De despertarte.

De entender que quizá nadie va a venir a rescatarte.

Y que eso, aunque suene duro, también es liberador.

Porque entonces empiezas a moverte.

A tomar decisiones.

A protegerte.

A construir alternativas.

Que es justo lo contrario de cocerse lentamente.

Sé que esto suena incómodo.

Debe sonar incómodo.

Las verdades útiles suelen serlo.

Pero si algo me preocupa no es que las cosas se compliquen.

Es que nos acostumbremos a que se compliquen.

Y acabemos aceptando como inevitable vivir cada vez peor mientras nos distraen con cualquier ruido.

Porque entonces sí.

Entonces la rana ya no salta.

Entonces ya está cocida.

Y a partir de ahí… ya le da igual todo.

Y ese quizá sea el verdadero colapso.

No el económico.

El mental.

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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Otra semana divertida.

Según Aldama, financiación ilegal, conocimiento por parte de Sánchez y para colmo… entrega al Supremo una cinta de Koldo en la que pacta con Ábalos una comisión de 5 millones por la venta del cuartel general de la Sepi.

En fin, lo de siempre.

Ese tipo de noticias que durante 48 horas parecen el fin del mundo institucional… y al tercer día pasarán a ser ruido de fondo.

Como el tráfico.

Molesta, pero ya ni te giras.

Estamos totalmente sedados.

Y mientras tanto, en el mundo real y según Eurostat, España vuelve a registrar la tasa de pobreza infantil más elevada de la UE, situando la cifra en un 28,4% con 8,8 puntos por encima de la media.

También era “puntual” la inflación.

También era “transitorio” el problema energético.

Y también era “excepcional” casi todo lo que ahora parece estructural.

De hecho, la propia AIReF ya ha bajado previsiones.

Crecimiento del 0,3%.

Que no está mal… si lo comparas con cero.

Pero claro, cuando vienes de vender recuperación, resiliencia y no sé cuántos “récords históricos”, igual la cosa empieza a dar un poco por “saco”.

Aunque no todo es negativo, ojo.

Porque aquí es donde entra ese clásico tan español: una de cal y una de arena.

Las ventas del comercio minorista suben un 3,7% en marzo.

Casi dos años al alza. Y esto sí es importante.

Porque significa que el consumo aguanta.

Que la gente sigue gastando.

¡Carpe diem!

La pregunta incómoda es: ¿con qué dinero?

Porque al mismo tiempo, el gasto en pensiones sube un 6% hasta los 14.336 millones.

Otra vez en récord histórico.

Y aquí ya empezamos a ver el dibujo completo.

Más gasto estructural.

Menos margen.

Y un sistema que necesita que todo vaya perfecto… para simplemente mantenerse.

Y en medio de todo esto, el Gobierno saca pecho (de nuevo) porque más de 700.000 hogares que reciben el Ingreso Mínimo Vital… trabajan.

Que dicho así parece una historia de superación.

Pero si te paras un segundo, igual la lectura cambia.

Porque si necesitas trabajar y aun así necesitas una ayuda pública para salir adelante… quizá el problema no es el éxito de la medida, sino lo que dice del mercado laboral.

Pero bueno, mejor enfocarlo en positivo.

Siempre.

No vengan a decirnos que somos unos agoreros…

Mientras tanto, miras a Europa y Alemania empieza a recortar 40.000 millones en sanidad y prestaciones para cuadrar cuentas y aumentar defensa.

Y aquí es donde viene la frase incómoda:

Llámame loco… pero cuando tu vecino, que siempre ha sido más disciplinado que tú, empieza a apretarse el cinturón… igual vamos nosotros detrás, ¿no?

Pero nada, seguimos.

Porque si cruzas el charco, te encuentras con Nueva York declarando prácticamente una crisis presupuestaria.

Sin ingresos. Con déficit enorme.

Y uno piensa: “no se podía saber con ese nuevo alcalde socialista que prometía medidas super revolucionarias”.

Y entre tanto ruido político, económico y presupuestario, hay un titular que, sinceramente, debería estar mucho más arriba en la lista de preocupaciones:

La inteligencia artificial podría destruir 2,3 millones de empleos en España.

Sí, también creará 1,6 millones.

Pero el saldo es negativo.

Y esto ya no va de ciclos.

Ni de si el trimestre es bueno o malo.

Ni de si el consumo aguanta.

Esto va de estructura.

De cómo se gana el dinero en el futuro.

De qué trabajos existirán… y cuáles no.

De si estamos preparando a la gente para lo que viene… o seguimos discutiendo sobre lo que ya pasó.

Porque al final, ese es el hilo invisible que une todos estos titulares.

Política que se olvida rápido.

Datos que se maquillan o se interpretan según convenga.

Gasto que no deja de crecer.

Ingresos que dependen de que nada falle.

Y cambios estructurales que avanzan… sin pedir permiso.

Todo muy poco dramático.

Todo muy gradual.

Todo muy “no pasa nada”.

Hasta que pasa.

Sigamos.

🛋️ Desde mi sofá: mercados y realidad

Esta semana me deja una sensación un poco extraña, como si estuvieran pasando muchas cosas importantes… pero el mercado decidiera mirar hacia otro lado.

Por un lado, tienes a Emiratos saliendo de la OPEP después de casi 60 años, y al mismo tiempo a la propia OPEP+ aumentando producción.

Es decir, el tablero energético se está moviendo… pero sin una dirección del todo clara.

A eso súmale la tensión en Ormuz, con EEUU diciendo que guiará barcos por la zona, y entiendes por qué el petróleo sigue siendo el gran termómetro ahora mismo.

Y aun así, las bolsas aguantan.

Que el petróleo esté tensionado y los mercados no sufran demasiado no es lo habitual.

A eso súmale que en Europa ya se habla abiertamente de estanflación (crecimiento flojo con precios altos), que la Fed sigue atrapada entre bajar tipos o contener la inflación… y que encima vuelve el ruido comercial con nuevos aranceles de EEUU a Europa.

Mientras tanto, por debajo de la superficie, hay cosas que me chirrían un pelín…

China sigue arrastrando un problema enorme con su inmobiliario, con una destrucción de riqueza que puede tener efectos globales y que apenas se está descontando.

En España, seguimos con un modelo que pierde peso frente a economías más productivas, y además empiezan a verse movimientos raros en vivienda, con propietarios planteándose vender cuando terminen contratos de alquiler.

Eso sí, luego llegan los resultados de las grandes tecnológicas como Google, Amazon, Meta, Microsoft… y tiran hacia arriba como si nada.

Así que la pregunta no es si todo esto afecta a los mercados… la pregunta es cuándo lo hará de verdad.

Por eso, más que optimismo o pesimismo, yo sigo en modo cautela.

⚡️ Flashes de la semana

👷🏽 Los trabajadores que realicen una actividad lucrativa tendrán que darse de alta como autónomos, incluso si cobran menos del SMI.

❌ Tubos Reunidos entra en concurso de acreedores con una deuda de 263 millones tras fallar su reestructuración.

🏦 Sabadell gana un 29% menos al retomar las prejubilaciones tras la opa fallida de BBVA, pero ratifica sus objetivos.

🇺🇸 El bono de EEUU a 30 años supera de nuevo el 5%.

💨 Naturgy pulveriza su récord en beneficios con la subida del gas y gana un 4,7% más.

⚡️ Iberdrola gana 1.865 millones en el primer trimestre, un 11% más.

✈️ Aena eleva un 9% su beneficio hasta marzo captando viajeros del tren y con el efecto de la Semana Santa.

☀️ Solaria capta 300 millones en la ampliación de capital para acelerar su estrategia de los centros de datos.

🛒 Aldi supera los 2.000 millones de facturación en España y vuelve a beneficios.

🛡️ Mapfre gana 311 millones en el primer trimestre (+12,7%) y pagará un dividendo de 0,11 euros.

🏦 Santander gana 5.455 millones hasta marzo (+60%) por la plusvalía de la venta de Polonia.

🚚 El fabricante chino de camiones XCMG Auto estaría valorando una salida a bolsa en Hong Kong de 500 millones de dólares.

🏦 CaixaBank gana 1.572 millones, un 7% más a marzo, y lanza una recompra de 500 millones.

🏛️ El Ministerio de Hacienda desbloquea 1.300 millones de financiación Dana para la Generalitat Valenciana.

🇨🇳 China amplía los aranceles cero a 20 países africanos y cubre todo el continente salvo Esuatini.

🛢 Las refinerías de Asia quedan al límite y agravan la escasez de suministro de diésel y fuel en Europa.

🏗️ Kone (Finlandia) acuerda comprar a su rival TK Elevator por 29.400 millones de euros.

⚡️ Redeia gana un 1,8% más en el primer trimestre y sigue sin incluir provisiones por el apagón.

🏢 FCC crece en construcción y eleva un 12% sus ganancias a marzo, hasta los 65,8 millones.

🛢 Repsol gana 929 millones en el trimestre, un 154% más, por el incremento de los precios del petróleo.

🚛 El beneficio de Logista cae un 9,9% en su primer semestre fiscal y los ingresos suben un 2,6%.

🏦 BBVA gana 2.989 millones en el primer trimestre (+10,8%) y anuncia un nuevo tramo de recompra de acciones.

💻 Indra gana 76 millones en el primer trimestre (+28%) y mantiene previsiones para 2026.

🏭 El beneficio de ArcelorMittal cae un 28% en el primer trimestre y reitera previsiones.

🏦 ING gana más de lo esperado y promete una recompra de acciones de 1.000 millones de euros.

🇲🇾 Malasia trabaja para asegurar el suministro de combustible más allá de junio.

🏢 Sacyr dispara un 40% sus ganancias a marzo y repartirá dos dividendos por un total de 0,15 euros por acción.

📡 Cellnex reduce sus pérdidas trimestrales a 37 millones de euros.

🏠 Merlin espera triplicar su valor para 2032 impulsada por los centros de datos.

🛒 La cooperativa de supermercados Consum crece un 9,7% y reparte 128 millones entre sus 23.000 trabajadores.

🚀 Amazon bate previsiones con sus resultados apoyado en el crecimiento de AWS.

☁️ Alphabet se dispara tras elevar su beneficio un 81% hasta marzo gracias a la nube.

📈 Microsoft gana 31.778 millones en el trimestre (+23%) y Azure crece un 40%.

⚖️ La Audiencia confirma una multa de Hacienda al Atlético por deducirse multas de la UEFA y obsequios a la plantilla.

🏦 Sabadell culmina la venta de TSB a Santander por 3.300 millones y pagará un dividendo extraordinario el 29 de mayo.

💊 La farmacéutica Seaport recauda 255 millones de dólares en una OPV ampliada.

☕ La portuguesa Delta Cafés invierte 20 millones de euros para entrar en el top 10 mundial del café.

🚗 Seat-Cupra dispara sus ganancias en el inicio de año tras la eliminación del arancel al Tavascan.

💊 Lilly dispara los ingresos un 56% y eleva previsiones con la demanda de medicamentos para perder peso.

🚗 Hertz y Uber se alían para impulsar las operaciones de robotaxis autónomos.

📈 La biotecnológica Hemab, respaldada por Novo, recauda 301,5 millones de dólares en una OPV ampliada.

⚡️ Repsol acuerda la venta del 49% de su mayor cartera de renovables en España a Emiratos Árabes Unidos.

🚀 SanDisk vuela un 3.300% en un año en Bolsa con el furor de la IA por el almacenamiento digital.

🚚 Prosegur Cash gana 26 millones en el primer trimestre, un 8,1% más.

😱 GameStop lanza una oferta de 55.500 millones para comprar eBay y aspira a crear un rival de Amazon.

📈 Los fabricantes de chips de IA en Corea y Taiwán impulsan las acciones asiáticas a récord.

🏛️ El Senado gastará más de 245.000 euros en digitalizar el fondo patrimonial de su biblioteca.

🌍 Los aranceles de Trump provocan una caída del 25% en las exportaciones de Reino Unido a EEUU

🐟 La ‘vieja Pescanova’ multiplica sus pérdidas casi por nueve y sigue sin actividad de negocio.

⚖️ Los notarios advierten de que la futura ley de integridad pública debilita su sistema antiblanqueo.

🏦 El 18 de mayo Bizum activa el pago contactless en tiendas físicas.

🥇 El Banco central de la India ha repatriado casi el 77% de sus reservas de oro. Actualmente, hay aproximadamente 680 tn almacenadas en la India, de un total de unas 880 tn.

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🪙 Peligros y riesgos de Bitcoin

Un email de uno de vosotros es el que ha provocado que el tema de principal de hoy sea sobre los peligros y riesgos de Bitcoin.

¿Qué opino al respecto?

Vamos allá.

Creo que el lector, en el fondo no está preguntando solo por el activo, sino que está dejando caer con la pregunta si está ante una oportunidad de inversión, o por el contrario está frente a una trampa.

Voy a intentar responderle como lo haría en una conversación de bar: sin dogmas, sin fanatismos… y sin vender humo.

Como si se tratara de una conversación con tu cuñado.

Además, quiero recalcar por enésima vez que todo lo que escribo son opiniones y que en ningún caso deben ser consideradas como una recomendación de compra o venta de activos.

Empiezo por lo importante y lo que seguro que a la gran mayoría le puede interesar más: el precio.

Sí, Bitcoin puede irse a un millón… o a cero.

Sí, sí, a CEROOO.

Igual que puede quebrar una empresa en la que inviertes, igual que puede estallar una burbuja inmobiliaria, igual que puede haber un evento que haga que algo que hoy vale mucho mañana no valga nada.

Pensar lo contrario no es ser optimista… es ser ingenuo.

Dicho esto, una vez aceptas esa posibilidad, ya puedes empezar a analizar los riesgos reales.

Porque creo que no todos los “miedos” que se repiten sobre Bitcoin tienen el mismo peso.

El primer riesgo, y posiblemente el más evidente, es la volatilidad.

Bitcoin no es un activo tranquilo.

No lo ha sido nunca.

Puede subir un 100% en un año… y caer un 70% en pocos meses.

Y eso, aunque suene a montaña rusa emocionante cuando sube, se convierte en una prueba psicológica bastante dura cuando baja.

Aquí no hablamos solo de números, hay que tener nervios de acero y estómago de titanio.

Hablamos de comportamiento humano.

Mucha gente entra cuando todo sube, convencida de que “esta vez es diferente”… y sale cuando cae, justo en el peor momento.

Ese es el verdadero peligro: no Bitcoin en sí, sino cómo reaccionamos ante él.

El segundo riesgo es el regulatorio.

Bitcoin nació para ser independiente de gobiernos y bancos centrales, pero eso no significa que esté fuera de su alcance.

Si tienes tus BTC en exchanges a través de terceros, los países pueden restringirte su uso, dificultar su acceso o ponerte trabas fiscales importantes.

Otra cosa es que lo tengas autocustodiado y sin KYC… ahí ya juegas en otra liga.

Serás un bicho raro pero estarás más a salvo de las garras de los mandamases.

Si estás al alcance de la regulación, no es lo mismo tener un activo que puedes comprar y vender libremente que uno que depende de en qué país vivas y de qué normativa esté vigente en cada momento.

Por supuesto, si lo estudias bien, sabrás que no lo pueden “apagar” fácilmente (eso es mucho más complejo), pero sí pueden hacerlo incómodo, menos accesible o menos atractivo para el gran público.

El tercer riesgo para mí es el tecnológico.

Bitcoin funciona gracias a una red descentralizada y a un sistema criptográfico que, a día de hoy, es extremadamente robusto.

Pero “robusto” no significa “infalible”.

Existe el debate sobre qué pasaría con avances como la computación cuántica, o si en algún momento surgiera una vulnerabilidad crítica en el protocolo.

Ya lo he comentado en otras ocasiones…

Es poco probable en el corto plazo, pero no imposible en el largo.

Pero si se rompe la red Bitcoin por la computación cuántica, cualquier sistema encriptado del mundo (bancos, silos de misiles, etc) no estaría a salvo de la destrucción.

Y luego está el riesgo más mundano, pero más frecuente: el error humano.

Sí, mucha gente que pierde sus claves, que cae en estafas, que guarda mal sus fondos.

Aquí no hay servicio de atención al cliente que te lo solucione.

Si te equivocas, te equivocas de verdad.

Lo pierdes TODO.

Como si se hubiese ido al cero más absoluto.

El cuarto riesgo es el de adopción.

Bitcoin tiene valor porque hay gente que cree en él, lo utiliza o lo considera una reserva de valor.

Si esa narrativa se debilita, si deja de atraer capital o si surge una alternativa mejor que le quite protagonismo, su precio podría resentirse seriamente.

No olvidemos que, a diferencia de una empresa, Bitcoin no genera flujos de caja.

No hay beneficios, no hay dividendos.

Su valor depende en gran parte de la confianza y demanda colectiva.

Y la confianza… es volátil por naturaleza.

El quinto riesgo que veo, y este es más incómodo de reconocer, es el de narrativa.

Bitcoin tiene detrás una comunidad muy potente, pero también muy ideologizada en algunos casos.

Eso hace que a veces se vendan certezas donde solo hay probabilidades.

“Es el futuro seguro”, “va a sustituir al dinero tradicional”, “no puede fallar”… todo eso suena bien, pero no deja de ser una narrativa.

Y cuando inviertes basándote en narrativas, tienes que aceptar que pueden cambiar.

Ahora bien, dicho todo esto, sería injusto quedarse solo con los riesgos de este maravilloso activo.

Bitcoin también tiene características que lo hacen único:

• oferta limitada

• red global

• sin censura

• sin intermediarios

• cualquiera puede abrirse una wallet

No es casualidad que esté sobreviviendo todos estos años, ni que cada vez más inversores lo miren con otros ojos.

Por eso, mi postura es bastante clara: Bitcoin no es ni la panacea ni el demonio.

Es un activo más.

Con sus ventajas y sus riesgos.

¿Tiene sentido tenerlo en cartera?

Para mí, sí.

Pero con cabeza.

No como apuesta total, no como “todo o nada”, no como salvación financiera.

Sino como una pieza más dentro de un conjunto bien pensado y estructurado.

Es un activo que puede aportar asimetría a tu cartera (mucho potencial de subida frente a una pérdida acotada al capital invertido), pero que también puede darte más de un susto por el camino.

Al final, la clave no está en encontrar algo que sea 100% seguro (porque no existe), sino en construir una cartera que pueda sobrevivir a escenarios distintos.

Y ahí Bitcoin, bien dimensionado, puede tener su sitio.

Pero solo si entiendes que no estás comprando certezas.

Estás comprando una posibilidad aceptando el riesgo de equivocarte…

Suerte.

Y esto ha sido todo por hoy.

¡Hasta la semana que viene! 👋🏼

Salva

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